有色金属行业报告（2026.06.08-2026.06.12）
行业投资评级
强于大市 | 维持
宏观情绪好转，有色板块反弹
投资要点
- 贵金属：本周下跌后快速反弹，主要因美国CPI和PPI数据走高，市场交易年内加息预期，价格回落至4100美元左右。周五因中东局势积极变化，市场预期海峡封锁逐步结束，黄金开始快速反弹。预计金价在恐慌性流动性担忧缓解后有望修复，逢低购入商品及权益。
- 铜：有望上涨。美伊局势缓和，阻断战争升级→油价飙升→通胀失控→美联储加息的传导链条，全球通胀担忧缓解，铜板块大涨。美国商务部将提交铜市场评估报告，市场预期进口关税落地，推动COMEX铜价高于全球其他地区。AI产业基建大规模开建，铜等有色金属由周期品向AI时代工业刚需转型。铜价底部坚实，或将强势上涨。
- 铝：库存继续下降，价格具备支撑。LME铝下跌1.68%，中国社库数据继续下降但幅度有限。国内厂商超产导致年内电解铝库存居高不下，虽4月铝出口数据强势反弹验证海外电解铝短缺，但国内库存持续高位，现货偏宽松。需求偏弱，光伏、新能源汽车等需求持续弱于预期，淡季即将到来，库存可能继续下降但去库力度有限。海外中东局势有望反转，若加息预期消散，配合国内去库，价格或反弹。
- 锡：宏观趋缓带动锡价反弹，建议积极做多。锡价反弹因美伊局势缓和，市场避险情绪降温，风险偏好回升。现货市场下游企业采购积极性下降，多以谨慎观望为主，整体成交氛围冷清。社会库存环比去库，供给端印尼收紧出口，刚果金疫情未控制，需求端AI资本支出带动锡焊料需求。锡价40万元/吨为重要支撑点，当前价格可积极做多。
- 钨：涨幅趋缓，短期震荡为主。钨价反弹至50万元/吨上方后涨幅趋缓，原料矿资源继续收紧，成本端坚挺，新一轮长单价格出台，提振市场信心。仲钨酸铵出货及成交议价重心上移，下游采购保持理性，以按需补库为主，市场缺乏大规模拉涨动力，预计短期震荡为主。
- 锂：碳酸锂价格强势反弹。供给端：宜春枧下窝矿未复产、青海盐湖季节性检修减产等扰动频发。需求端：AI数据中心+英伟达800V架构推动储能叙事，需求上涨。碳酸锂仓单开始减少，看好价格。
- 钼：新需求成边际增量。SK海力士完成375层3D NAND生产验证，计划年底量产，字线以钼代钨，初期年采购钼约4吨；三星自2024年4月量产286层NAND起已导入钼，2026年采购量预计增至10吨、2030年或达80吨。3D NAND向600层以上演进，钼成超高堆叠时代核心材料。传统需求+供给：军工、油气、高端制造拉动传统钼需求；全球钼供给刚性收缩，供需缺口逐步放大。钼行业景气度持续提升。
投资建议
建议关注新金路、中金岭南、中钨高新、紫金矿业等。
风险提示
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
板块行情
本周有色板块涨幅为1.38%，排名第6。涨幅排名前5为有研粉材、光智科技、海亮股份、翔鹭钨业、中科三环；跌幅排名前5为新锐股份、盛德鑫泰、宜安科技、贵绳股份、屹通新材。
价格
- 基本金属：LME铜上涨1.45%、铝下跌1.68%、锌上涨1.20%、铅下跌1.77%、锡上涨1.47%。
- 贵金属：COMEX黄金下跌2.62%、白银上涨0.18%、NYMEX钯金上涨4.51%、铂下跌3.20%。
- 新能源金属：LME镍下跌4.23%、钴持平、碳酸锂上涨4.60%。
库存
- 基本金属：全球显性库存铜去库7909吨、铝去库4316吨、锌去库17135吨、铅去库39390吨、锡去库5357吨、镍去库16518吨。
