万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|有色金属 宏观情绪转暖，把握有色超跌反弹个股 同步大市（维持） ——有色行业月度报告 日期：2019年11月27日 [Table_Summary] 行业核心观点： 受国内需求疲软，宏观环境不稳等因素影响，近期有色整体表现不佳。上月中信29个一级行业指数中，有色金属行业涨跌幅度排名第29名。有色金属指数下跌4.72%，同期沪深300指数上涨1.89%，有色金属行业跑输沪深300指数6.62个百分点。总的来看，国内需求持续疲软，有色板块短期大幅上涨的可能性仍然不大。但是，随着中美贸易谈判取得阶段性进展，有色板块下跌空间亦有限，此时最佳选择是回归基本面，把握前期超跌的绩优股投资机会。 投资要点： ⚫ 有色整体运行不佳，国内需求持续疲软，回归基本面把握超跌个股：从总体环境来看，全景经济整体偏弱运行，地区局势依旧紧张，国内需求方面更是旺季不旺，短期而言，有色金属各板块供需情况并未获得实质性的改善。所以，有色个股整体回调。但是其中，不乏绩优个股，该类个股对应的企业往往业绩良好，战略明确，且有充分的实力完成既定战略目标。随着中美贸易谈判不断推进，一旦谈判取得实质进展，宏观情绪逐渐回暖到一定程度，此类个股将迎来一波超跌反弹走势。 ⚫ 黄金暂时不具备大涨大跌的宏观环境，预计大概率维持震荡走势：目前宏观面多空交织，黄金处于上下两难的境地，多空势力都较为谨慎。具体来看，中美贸易谈判仍在进行，国内宏观情绪回暖，黄金并不具备大幅上涨的可能。但是放眼全球，不稳定因素仍然较多，全球经济疲软乏力，地缘政治紧张局势并未改善，多国内的抗议活动带来巨大的经济损失，这些也都成为黄金价格的有力支撑，所以短期黄金大概率维持震荡走势。全年来看，黄金板块个股受益较大。后市仍有逢低介入机会。 ⚫ 风险因素：中美贸易摩擦不确定性、下游需求不及预期、相关产业政策调整。 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 有色行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND、万联证券研究所 数据截止日期： 2019年11月25日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20191119_铜行业深度报告_AAA 万联证券研究所20191114_紫金矿业深度报告_AAA 万联证券研究所20191111_有色行业周观点_AAA [Table_AuthorInfo] 分析师: 王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508508 邮箱： wangsm@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 夏振荣 电话： 01056508505 邮箱： xiazr@wlzq.com.cn -6%2%9%16%24%31%有色金属沪深300证券动态跟踪报告 行业月报 行业研究 万联证券版权所有,发送给九泰基金(九泰:research@jtamc.com) 23512941/43348/20191127 17:20 万联证券 证券研究报告|有色金属 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 20 页 目录 1、 有色板块月行情回顾 ................................................................................................... 4 1.1 子板块涨跌幅 ................................................................................................................ 4 1.2 个股涨跌幅 .................................................................................................................... 5 2、 金属价格追踪 ............................................................................................................... 5 2.1 基本金属和贵金属价格 ................................................................................................ 5 2.2 小金属价格 .................................................................................................................. 11 3、 宏观动态 ..................................................................................................................... 15 4、 行业动态 ..................................................................................................................... 17 4.1 基本金属和贵金属行业动态基本金属动态 .............................................................. 17 4.2 新能源金属动态 .......................................................................................................... 18 5、 月观点 ......................................................................................................................... 18 图表1：中信一级行业月涨跌幅% .......................................... 4 图表2：有色子板块月涨跌幅% ............................................ 4 图表3：有色板块个股月涨跌幅榜 ......................................... 5 图表4：基本金属和贵金属主力合约期货价格和基本金属库存涨跌幅 ........... 5 图表5：期货结算价：阴极铜 ............................................. 6 图表6：库存小计：阴极铜 ............................................... 6 图表7：期货官方价：LME3个月铜 ......................................... 6 图表8：总库存：LME铜 .................................................. 6 图表9：期货结算价：铝 ................................................. 7 图表10：库存小计：铝 .................................................. 7 图表11：期货官方价：LME3个月铝 ........................................ 7 图表12：总库存：LME铝 ................................................. 7 图表13：期货结算价：锌 ................................................ 8 图表14：库存小计：锌 .................................................. 8 图表15：期货官方价：LME3个月锌 ........................................ 8 图表16：总库存：LME锌 ................................................. 8 图表17：期货结算价：铅 ................................................ 8 图表18：库存小计：铅 .................................................. 8 图表19：期货官方价：LME3个月铅 ........................................ 9 图表20：总库存：LME铅 ................................................. 9 图表21：期货结算价：锡 ................................................ 9 图表22：库存小计：锡 .................................................. 9 图表23：期货官方价：LME3个月锡 ....................................... 10 图表24：总库存：LME锡 ................................................ 10 图表25：期货结算价：镍 ............................................... 10 图表26：库存小计：镍 ................................................. 10 图表27：期货官方价：LME3个月镍 ....................................... 11 图表28：总库存：LME镍 ................................................ 11 图表29：COMEX黄金、白银走势 .......................................... 11 图表30：SHFE黄金、白银走势 ........................................... 11 图表31：小金属价格涨跌幅 ............................................. 11 万联证券版权所有,发送给九泰基金(九泰:research@jtamc.com)23512941/43348/20191127 17:20 万联证券 证券研究报告|有色金属 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 20 页 图表32：钨、镁价格走势 ............................................... 13 图表33：钛、锆、钼价格走势 ........................................... 13 图表34：镨、钕（轻稀土）价格走势 ..................................... 13 图表35：镧、铈、钐、铕（轻稀土）价格走势 .................