招期能化橡胶周报：宏观氛围转暖，橡胶超跌反弹

核心观点

• 胶价完成超跌反弹，但后续上涨驱动减弱，维持震荡观点。
• 上行驱动主要来自主产区天气影响、原料释放不畅以及宏观情绪转好。
• 中美就关税等多项议题形成初步共识，宏观氛围短期向好，但四季度供增需求格局不变。

供应分析

• 泰国东北部天气扰动减弱，供应增量；南部产区强降雨导致原料释放不畅，部分工厂推迟船期。
• 海南产区受台风“风神”影响，新鲜胶水供应收紧，减产已成定局，但下游需求乏力，压制胶价上方空间。
• 预计泰国南部降雨延续至月底，原料价格或维持偏强运行。

需求分析

• 半钢、全钢轮胎产能利用率小幅回升，但场内库存略有增加。
• 9月中国卡客车轮胎出口量环比下降，小客车轮胎出口量下滑，欧盟地区海关登记实施导致部分商家消化进货节奏放缓。

库存分析

• 中国天然橡胶社会库存环比下降，青岛地区保税和一般贸易库存均减少。
• 交易所RU仓单持续下降。

估值分析

• RU-泰混价差估值偏低，NR-STR20价差估值偏低。
• EUDR发布提案对胶价小幅利多。

策略建议

• 短期以震荡思路看待，如持有多单建议短期冲高后逐步止盈。

风险点

• 极端天气影响、关税政策反复。