招期能化橡胶周报：宏观氛围转暖，橡胶超跌反弹

2025年10月26日 2025年10月26日 行情回顾-大幅反弹 观点-超跌反弹完成，后续上涨驱动减弱 01价格回顾 品种价差 RU5-1月差 基差-延续低位 02 供给、需求、库存 原料：强降雨扰动，原料持续偏强 上周泰国胶水价格周均价54.26泰铢/公斤，较上周均价涨0.37%；杯胶价格50.79泰铢/公斤，较上周均价涨0.75%。泰国东北部天气扰动因素减弱，供应增量；台风影响南部产区出现强降雨，原料释放不畅，部分工厂本月有推迟船期计划。预计泰国南部降雨延续要月底，原料价格或维持偏强运行。 上周海南产区受台风“风神”影响，强降水天气增加，且气温出现下降，岛内新鲜胶水供应明显收紧，当地加工厂实际原料收购量较为有限。年内海南天然橡胶减产已成定局，但现货市场来看，下游需求表现乏力，压制胶价上方空间承压。未来一周天气海南产区仍面临不规律降水影响，割胶作业连续性有待观望，原料收购价格下方空间有限。 资料来源：隆众，钢联，招商期货 加工：成本利润窄幅波动 资料来源：隆众，钢联，招商期货 产量：ANRPC预测8月全球天胶产量降0.7%至137.9万吨期货研究报告|商品研究 进口：前三季度中国进口橡胶同比增19.2%至611.5万吨 库存-延续小幅去库 截至2025年10月19日，中国天然橡胶社会库存105万吨，环比下降3万吨，降幅2.8%。中国深色胶社会总库存为64万吨，下降2.9%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.75万吨，环比上期减少1.86万吨，降幅4.07%。保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51%。 交易所库存-RU仓单持续下降 需求：开工率小幅回升 上周半钢轮胎产能利用率72.84%（+1.77%），全钢轮胎产能利用率65.87%（+1.91%)。半钢轮胎场内库存45.26天（+0.09天），全钢轮胎场内库存40.34天（+0.39天）。 内需：9月汽车产销再创新高 10月14日，中汽协发布最新数据显示，9月我国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示，这是我国汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。 资料来源：隆众，钢联，招商期货 轮胎出口：9月轮胎出口下滑 2025年9月，我国卡客车轮胎出口量为40.00万吨，环比-8.86%，同比+8.74%，1-9月卡客车轮胎累计出口量362.79万吨，累计同比+6.67%。9月，中国卡客车轮胎出口均价为2078.1美元/吨，环比+0.73%，同比-3.37%。9月份出口量延续上月下滑态势，继续回落，单月来看，9月份的40.00万吨出口量处于历史同期最高。 2025年9月，中国小客车轮胎出口量为26.03万吨，环比-13.28%，同比-2.87%，1-9月小客车轮胎累计出口量250.08万吨，累计同比+1.26%。欧盟自2025年7月29日起开始实施强制性海关登记，为规避风险，欧盟地区部分商家，消化进货节奏放缓，小客车轮胎出口量进一步走弱。 研究员简介 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。期货从业资格（证书编号：F03101785）和投资咨询资格（证书编号：Z0021358） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼