核心观点
- 市场周评：本周LC2509大幅反弹至63300元/吨，周环比+7.47%。国内供给弹性大于需求弹性，本周周产产量创历史新高为18767吨，环比+1.65%。锂盐生产利润大幅修复及迅速增产，使得社会库存进一步累库至新高13.68万吨。6月1日-22日，国产新能源乘用车销量为69.1万辆，W3周销量回升至28.9万辆，周度零售渗透率下降至51.3%。预计6月碳酸锂产量创新高，需求前置难拉动去库，维持过剩，中长期锂盐过剩格局扭转关键在供应端。
- 策略：短期内受资金及宏观影响，预计价格震荡反弹，建议观望或6.5w以上逢高布空。
关键数据
- 价格：LC2509主力合约大幅反弹至63300元/吨，锂矿、锂盐现货挺价失败，震荡下跌。
- 供应：本周冶炼端开工率回升至54.6%，周产量环比+1.65%达新高18767吨，预计6月产量创新高为8.4万实物吨。5月进口锂精矿环比回落至51.7万吨，澳矿进口中国环比回升至11.26万吨，智利锂盐5月进口9655吨，环比-37.9%。
- 库存：SMM口径社会库存为136837吨，创历史新高，广期所仓单数量为21998手，仓单注销速度增加。
- 需求：6月1日-22日，国产新能源乘用车销量为69.1万辆，W3周销量为28.9万辆，周环比+44.5%，渗透率下降至51.3%。5月国内动力及储能电池产量为12.35万兆瓦时，同比+49.3%，环比+4.5%。全球新能源汽车销量4月同比+36.7%，欧美市场表现分化。
- 估值：锂盐厂毛利率修复，基差走弱至-2090元/吨，动力铁锂厂毛利低位持平，三元厂毛利修复。
研究结论
- 供应端：国内碳酸锂产量持续增长，锂矿、锂盐进口回落，废旧动力、储能正极片价格环比下降。
- 需求端：磷酸铁锂排产环比+2.3%，三元排产环比略减-1.2%。动力及储能电池产量5月环比+4.5%，同比+49.3%。国内新能源乘用车5月产量环比+1.4%，同比+32.5%。全球新能源汽车销量4月同比+36.7%，欧美市场表现分化。国内储能中标容量环比+7.6%，但受136号文影响，后市不确定性较高。
- 库存及估值：样本库存累库+1936实物吨创新高，广期所周仓单-5795手。主力平值期权波动率上涨，OI下降至61.5万手。
