招期新能源ESG碳酸锂周报：盘面波动转弱，核心依旧关注供给端

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 •联系人-杨贺淋•yanghelin@cmschina.com.cn•联系电话：15140444500 2025年09月21日 周度观察 下周观点：震荡 周度盘面价格：震荡 数据来源：文华财经，招商期货 资金：上周品种资金减0.3亿元 数据来源：广州期货交易所，WIND，招商期货 后续驱动：预计9-11月继续去库，关注锂辉石代工产能增量上限，及江西其他锂矿矿证落地情况 ➢江西锂矿减产影响：枧下窝影响8000吨LCE/月，8月锂辉石代工产能迅速增加基本补足缺口，关注其他7家江西锂矿总计影响5000吨LCE/月 ✓预计江西其他7家锂矿将于9月30日后有结论，若实质性停产，按照需求中性预期，则下半年出现大幅供应短缺，预计价格回升至9万元/吨运行➢当下静态平衡表来看，9-11月预计继续去库，关注锂辉石代工产能增量上限、进口量及其他供给侧变化 储能：2025-27年行动方案发布，明确27年新型储能装机1.8亿千瓦，直接投资2500亿 ➢9月12日，国家发展改革委、国家能源局发布最新通知：关于印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》的通知(发改能源〔2025〕1144号)。《通知》指出，2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主，各类技术路线及应用场景进一步丰富，培育一批试点应用项目，打造一批典型应用场景。➢《通知》指引装机规模于2027年翻倍，年均储能新增装机容量约为137.4GWh ✓根据国家能能源局数据，截止至2025H1全国新型储能装机规模为94.61GW/222GWh，《通知》明确2027年装机规模达到180GW。以行动方案测算，年均装机34.4GW，按照4小时的配储时长计算，年均储能新增装机约为137.4GWh。 ➢5月31日取消配储后，市场激励机制逐步明确：峰谷套利+容量补偿+辅助服务提升储能投资回报确定性，预计实际装机规模及容量远超政策规划托底 ✓需求提振信号明确，招标数据创新高：2025年8月，根据CNESA数据，EPC招标规模9.4GW/28.5GWh，同比+51.8%/+99%，环比+55.6%/+60.1%。储能系统招标规模4.5GW/17.4GWh，同比-14%/+35.2%，环比+30.5%/+56.3%。✓内蒙古分列EPC和储能系统招标规模榜首，并创今年以来的月度招标规模新高。✓国内储能1-7月备案项目预计开工时间排至年底 数据来源：国家发展改革委、国家能源局，CNESA，SMM，招商期货 02 行业分析：锂-供给 锂：供给：澳矿报价回升至830美元/吨，可售锂矿库存去库至8.6万吨 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：供给：碳酸锂周产量为20,363（+400）吨，环比+2.0%，其中锂辉石产碳酸锂+300吨 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：预计9月碳酸锂产量为8.67万吨，环比+1.7% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：预计9月各原料产量继续分化，锂辉石原料产碳酸锂创新高，环比+7.4%；锂云母、盐湖原料产量受停产影响继续下滑 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：9月江西、青海排产受减产影响继续下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氢氧化锂利润修复预期排产回升，预计9月产量环比+12.1% 数据来源：SMM，百川盈孚，招商期货 锂：供给：9月碳酸锂产能环比+2.1%，碳酸锂冶炼端开工率持平 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：本周锂云母产碳酸锂开工率回升至30.4%，整体开工率回升至54.7% 数据来源：SMM，招商期货 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：7月锂精矿进口57.6万吨，环比+34.7%，锂盐进口1.38万吨，环比-21.8% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：8月智利锂盐出口中国环比-4.8%，8月黑德兰港澳精矿出口中国环比+26.7% 数据来源：SMM，招商期货 03 行业分析：锂-需求 锂：需求：9月磷酸铁锂排产为33.5万吨，环比+6%，开工率上涨至66%；三元材料排产为7.2万吨，环比-1.5%，开工率下降至47% 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：钴酸锂9月排产上升至1.25万吨，环比+1.5%；锰酸锂9月排产1.2万吨，环比+5.8%；六氟磷酸锂9月排产上升至2.0万吨，环比+9.5% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：动力及储能电池产量8月同比+37.8%，动力电池装车量8月同比+32.4%，国内新能源乘用车产量8月同比+27.4%，环比+11.9%，销量8月同比+26.8%，环比+10.5% 数据来源：Wind，中汽协，招商期货 数据来源：Wind，SMM,中汽协，招商期货 锂：终端需求：国产新能源乘用车零售销量9月1-14日为43.8万辆，同比-8.5%，环比+9.7%；9月W2新能源乘用车零售销量为25.7万辆，渗透率为60.0% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：8月汽车行业利润转正，纯新能源车企总库存去库 数据来源：乘联会，SMM，招商期货 锂：终端需求：全球新能源车销量7月同比+26.8%，欧美市场表现分化 数据来源：SMM,招商期货 锂：终端需求：储能需求高企，但受制于产能增速放缓；预计9月储能电芯产量为50.7GWh，环比+1.6%，产能利用率近饱和，8月行业开工率为83.7%；8月储能电芯出口8.4GWh 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：8月储能招标容量为45.9GWh，EPC、储能系统招标容量为28.5、17.4GWh 数据来源：CNESA，SMM，招商期货 锂：终端需求：7月储能中标容量同比+60%，EPC、储能系统中标容量同比+315%,-55% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：预计25年全球锂离子储能电池需求为340GWh，增长率为+35%，26F维持28%左右复合增长率 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：国内消费型锂电7月环比下滑，预计后市季节性增长 数据来源：Wind，中国信通院，IDC，招商期货 数据来源：SMM，招商期货 04行业分析：锂-库存及估值 锂：库存：本周样本库存为13.75万吨，去库-981吨，广期所仓单回升至39,484手，本周增加+859手 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：升贴水走弱至700~-700元/吨，电碳-电氢价差走弱至-544元/吨；11-01价差走强至-60元/吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：锂盐厂估算毛利率下降，动力铁锂、三元材料理论毛利率下滑 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：交易&持仓：上周主力平值期权IV回升，持仓回落至73.4万手，前10名净持仓加多0.7万手 数据来源：GFEX，WIND，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼