招期新能源ESG碳酸锂周报：关税减缓利多有限，供需过剩依旧延续

•研究员-马芸 周度观察 周度盘面价格：震荡下行数据来源：文华财经，招商期货 周度观点：震荡偏空数据来源：Wind，SMM，乘联会，招商期货观点定性核心观点震荡偏空上周回顾：本周受5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明中对“对等关税”24%暂缓90复，盘面呈现阶段性止跌，部分空头平仓使盘面出现3%盘面短暂反应后迅速回吐涨幅，主力LC2507剩格局，目前碳酸锂期价下行并增仓至55万手，创下持仓新高，在并无实质性利好下，空头强势格局则会吸引新增空头入场。策略：建议继续持有空单或反弹沽空。风险：国际贸易摩擦、大厂减产、消费不及预期价格偏空本周期价震荡下行。主力2507合约收于61800元/吨（-1220），周环比-1.94%。锂矿、锂盐现货持续走弱，锂辉石精矿（6.0）继续跌至712美元/吨（-1.79%），SMM电碳报64500元/吨，较上周-1.15%。工碳报62850元/吨，较上周-1.18%，电氢、工氢价格环比-0.94%、-0.87%。估值中性基差走扩至2380元/吨，电-工价差持平维持在1650元/吨，电碳-电氢价差走缩至-1190元/吨。供应偏空碳酸锂供应端高企。国内碳酸锂本周产量16630吨，近两周均值为16416吨，环比+1.3%。线性外推预计5月产量高企在72290实物吨。智利锂盐4月出口中国15546吨，环比-6.3%。进口锂矿价格3月以来报价松动并持续走弱，澳矿3月出口中国11.52万实物吨，同比+11.1%。库存偏空社库高企且本周呈现小幅累库。广期所仓单数量为36624（+430手），SMM口径社会库存呈现小幅累库+351吨，为131920吨。需求-新能源车中性国内新能源车消费不及预期显现，国内新能源车4月零售端数据弱于市场预期。4月批发销量为113.3万辆，同比+40.2%，环比+0.3%，零售销量为90.5万辆，同比+33.9%，环比-8.7%。全球3月新能源车销量170.2万辆（同比+33.6%），其中中国销量123.7万辆（同比+48.8%）。国内新能源车4月渗透率达52.3%，3月国内动力及储能电池修复至11.83万兆瓦时，同比+56.1%，其中动力电池装车量为5.66万兆瓦时，同比+61.7%。海外新能源汽车景气度预期分化，欧洲需求或因改变对华电车关税而预期走强，美国需求因加征关税提前释放，后期预期走弱。欧洲3月新能源车销量达29.8万辆，同比+28.8%，美国3月新能源车销量达15.6万辆，同比+21.1%需求-储能偏多头部电池厂订单维持高景气度，3月中国储能中标规模12.88吉瓦时，同比+14.3。其中储能系统月度中标价格下降至0.57元/Wh，EPC项目中标均价回升至1元/Wh。关注储能需求兑现度：新能源取消强制配储后，“新老划断”或促使中标储能项目赶工投产。需求-消费电子偏多消费电子需求预期受“两新”支撑走强，电动工具需求受出海影响略减。钴酸锂4月产量新高，同比+33.7%。钴酸锂电芯4-5Ah略涨至5.55元/Ah。4月钴酸锂产量9480吨，环比+26.6%；锰酸锂产量12237吨，环比-2.87%。 平衡表：预计5月过剩格局延续数据来源：公司公告，招商期货-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00020,00025,0002023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-01碳酸锂月度平衡氢氧化锂月度平衡 近期变化：钠新电池规模化对锂电池需求的替代数据来源：公司公告，招商期货铅酸锂锰酸锂钠离子电池成本(元/wh)0.3-0.50.5-0.70.3-0.6能量密度(Wh/kg)30-40130-150100-150循环寿命(次)<400500-10001000-5000低温性能较差良好良好高温性能一般较差良好环保铅和酸污染清洁清洁商业规模大大小➢钠离子电池技术：锂、钠同属于元素周期表IA族的碱金属元素，在物理和化学性质方面有相似之处，可作为动力电池金属离子载体。钠离子电池在低温环境表现由于磷酸铁锂电池，但因产业链配套不完善，成本及产线是制约其规模化发展的重要因素。➢4月21日晚，宁德时代发布钠新电池技术，其能量密度可媲美磷酸铁锂电池，根据公司公告预计25年12月量产，利空远月碳酸锂需求预期。还需进一步关注宁德产线及新一代钠离子电池装车与订单情况。 7磷酸铁锂钠新电池0.5-0.8规模化后0.35130-1701751000-50008000+较差良好良好良好清洁清洁大大，可和磷酸铁锂互补 02 行业分析：锂-供给 锂：供给：碳酸锂周产量环比+1.3%，预计5月产量高企略减数据来源：SMM，招商期货6249064050790657381072,290020,00040,00060,00080,000100,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂月度产量（实物吨）2021202220232024202516,63002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002025-012025-042025-072025-102023年中国碳酸锂产量（吨）2024年2025年4676547145557155039753213010,00020,00030,00040,00050,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM电池级碳酸锂月度产量（实物吨）20212022202320242025157251690523350234132228705,00010,00015,00020,00025,00030,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM工业级碳酸锂月度产量（实物吨）20212022202320242025 锂：供给：碳酸锂周产量环比+1.3%，预计5月产量高企略减数据来源：SMM，招商期货1005,00010,00015,00020,00025,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-锂云母原料-产量（实物吨）202020212022202320242025010,00020,00030,00040,00050,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-锂辉石原料产量（实物吨）20202021202220232024202502,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-盐湖原料-产量（实物吨）20202021202220232024202502,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-回收-产量（实物吨）2022202320242025 锂：供给：碳酸锂周产量环比+1.3%，预计5月产量高企略减数据来源：SMM，招商期货11195102086028350285102764005,00010,00015,00020,00025,00030,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂-江西产量（吨）20212022202320242025884087609900110001130002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂-青海产量（吨）2021202220232024202580501155014950134501180002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂-四川产量（吨）20212022202320242025 锂：供给：氢氧化锂冶炼端持稳，预计5月产量持平数据来源：SMM，百川盈孚，招商期货21,09020,20025,29025,52025,52005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001月2月3月4月中国氢氧化锂月度产量（吨）2021202219,90018,85023,01022,97023,19005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氢氧化锂冶炼端产量（吨）202120222023202420251,1901,3502,5102,3202,33001,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月氢氧化锂苛化端产量（吨）2021202201,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002025-012025-032025-052025-072025-092025-11氢氧化锂周度总产量（吨）20212022202320242025 锂：供给：碳酸锂产能5月环比+0.56%，开工率+4pcts数据来源：SMM，招商期货16.435905101520010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-03锂辉石-冶炼（吨）锂云母-冶炼（吨）盐湖-冶炼（吨）回收（吨）SMM中国碳酸锂总产能（万吨）010,00020,00030,00040,00050,00060,0002018-032019-02 2020-01 2020-12 2021-11 2022-10 2023-09 2024-08氢氧化锂冶炼端产能（吨）40384646.1545.373035404550556065701月2月3月4月5月6月7月中国氢氧化锂冶炼端开工率(%)2020202120224445555054010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国碳酸锂冶炼端开工率202020212022202320242025 锂：供给：碳酸锂冶炼端周开工率回升至47.74%数据来源：SMM，招商期货010203040506070802025-012025-032025-05锂辉石产碳酸锂开工率(%)010203040506070802025-012025-032025-052025-072025-092025-11碳酸锂冶炼周度开工率(%)2025202420230102030405060702025-012025-032025-052025-072025-092025-11锂云母产碳酸锂开工率(%)20252024202301020304050607080902025-012025-032025-05盐湖产碳酸锂开工率(%) 锂：供给：氯化锂产量持续爬坡数据来源：SMM，招商期货01,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM中国氯化锂月度产能（吨）20222023202420253720400005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM中国氯化锂月度产量2022202320242025 锂：供给：3月锂精矿、碳酸锂进口量季节性修复数据来源：SMM，招商期货澳大利亚65%巴西6%尼日利亚7%其他国家22%2024中国锂精矿进口（吨）阿根廷20%智利78%韩国1%其他国家1%2024中国碳酸锂进口（吨）4643530100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0001月2月3月2020202118125.49105