招期新能源ESG碳酸锂周报：供给小幅减量难改过剩局面，H.R.1.法案边际利空储能需求

周度观察 周度盘面价格：震荡偏弱数据来源：文华财经，招商期货 周度观点：震荡偏空数据来源：Wind，SMM，乘联会，招商期货观点定性核心观点震荡偏空上周回顾：本周周产减产，库存小幅去库，主力LC2507企稳并于周四小幅反弹。5月22日晚，特朗普标志性税改法案（大美丽法案，H.R.1-The One，Big，Beautiful Bill Act）在众议院以215对214票险胜通过。该法案对《削减通胀法案》中的给予新能源产业的补贴做出提前终止，边际利空美国储能需求。周五期价回吐前日涨幅，再次收于60960低位。下周观点：根据SMM数据测算，5月延续过剩格局，但缓解明显。终端消费增速暂无新增亮点，且预期悲观，而短期供给端小幅减量难改过剩局面。策略：建议继续持有空单或观望。风险：国际贸易摩擦、大厂减产、消费不及预期价格偏空本周期价震荡下行。主力2507合约收于60960元/吨（-840），周环比-1.36%。锂矿、锂盐现货持续走弱，锂辉石精矿（6.0）继续跌至690美元/吨（-3.09%），SMM电碳报63050元/吨，较上周-2.25%。工碳报61450元/吨，较上周-2.23%，电氢、工氢价格环比-1.48%、-1.63%。估值中性基差走缩至2070元/吨，电-工价差持平维持在1600元/吨，电碳-电氢价差走缩至-1670元/吨。供应偏空碳酸锂供应端出现减量，但依旧高企。国内碳酸锂本周产量16093吨，环比-3.2%。线性外推预计5月产量高企在72134实物吨。智利锂盐4月出口中国15546吨，环比-6.3%。进口锂矿价格3月以来报价松动并持续走弱，澳矿4月出口中国5.84万实物吨，同比+13.3%库存偏空社库高企且本周呈现小幅去库。广期所仓单数量为35773（-911手），SMM口径社会库存为131779（-141）吨。需求-新能源车中性国内新能源车5月销量环比回暖，海外需求预期分化。5月18日当周，国产新能源乘用车销量为19.0万辆，周度销售渗透率为53.1%。截至5月18日，国产新能源乘用车销量累计59.5万辆，同期环比+25%，预计5月新能源车消费环比修复，但增速依旧平缓。4月国内动力及储能电池产量为11.82万兆瓦时，同比+51.2%，环比-0.1%。其中动力电池装车量为5.41万兆瓦时，同比+52.8%。海外新能源汽车景气度预期分化，欧洲需求或因改变对华电车关税而预期走强，美国需求因加征关税提前释放，后期预期走弱。欧洲3月新能源车销量达29.8万辆，同比+28.8%，美国3月新能源车销量达15.6万辆，同比+21.1%需求-储能偏空136号文对5月31日后项目采取“新老划断”，后市储能投资回报率不确定性较高，国内储能出现抢装，目前储能需求主要集中于发电侧，取消强制配储后将大幅削减发电侧储能增速。4月中国储能中标规模15.5吉瓦时，同比+20.3%。2025年1-4月，国内储能中标容量为47.31吉瓦时，同期同比+29.4%，抢装需求拉动明显。需求-消费电子中性消费电子需求4月环比季节性回落，智能手机4月产量8611万台，微型电子计算机4月产量2549万台，同比-5.4%，-2.1%。钴酸锂4月产量新高，系钴系产品抢生产影响，同比+33.7%。4月钴酸锂产量9480吨，环比+26.6%；锰酸锂产量12237吨，环比-2.87%。 平衡表：预计5月延续过剩格局，但累库速度放缓数据来源：公司公告，招商期货-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00020,00025,0002023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-05碳酸锂月度平衡氢氧化锂月度平衡-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00020,0002024-042024-06碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）碳酸锂生产利润：氢氧化锂碳化法（元/吨）氢氧化锂生产利润：碳酸锂苛化法（元/吨）氢氧化锂生产利润：冶炼法（元/吨） 近期变化：大美丽法案边际利空美国储能需求，关注美国新能源车补贴政策数据来源：招商期货7➢5月22日晚（美国周四上午），特朗普标志性税改法案（大美丽法案，H.R.1-The One，Big，Beautiful Bill Act）在众议院以215对214票险胜通过。该法案对《削减通胀法案》中的给予新能源产业的补贴做出提前终止，目前已提交参议院，预计8月前进行表决。➢对于锂需求评估：补贴提前终止边际利空储能端锂需求。一方面关注美国储能需求提前释放，另一方面，此次法案尚未对新能源车补贴做出修改，需关注特朗普在其竞选宣言中关于取消新能源车抵免的兑现。《2022年降低通胀法案》大美丽法案，H.R.1-The One，Big，Beautiful Bill Act清洁能源和气候投资额3690亿美元新能源车单车抵税上限新能源汽车税收抵免上限：7500美元/辆二手电动汽车税收抵免上限：4000美元/辆单车抵税金额带电量＜4kWh，抵税417美元/辆带电量≥4kWh，超出部分抵税417美元/kWh，追加上限为5000美元（即单车补贴上限7500美元）车辆限制（1）非转售车辆（非二手车）（2）重量<14,000（3）电池重量≥4kWh（4）车至少有四个轮子车企销量限制20万辆退坡政策从车企销量达20万辆后的第一个整季度开始为期一年的退坡期。Q1、Q2为退坡前50%的补贴金额，Q3、Q4为退坡前25%的补贴金额，一年后退坡完毕采购超90亿美元用于采购美国制造的清洁能源技术，其中30亿美元用于为邮政局采购零排放汽车光伏补贴抵免300亿美元的生产税收减免（PTC），以加速太阳能电池板、风力涡轮机、电池和关键矿物加工的制造。100亿美元的投资税收减免（ITC），以制造电动汽车、风力涡轮机和太阳能电池板。太阳能联邦税收抵免延长10年，抵免比例由现阶段26%提高至30%，10年后在三年内按比例退出。通过审批后60天之内开始建设的项目，2022年～2024年享受30%的投资税收抵免；通过审批后60天之后开始建设的项目，享受6%的投资税收抵免且逐渐递减，满足用人要求或者使用美国制造，可额外获得抵免。风电零部件补贴将在2027年底结束，其余如太阳能电池、硅片和逆变器等的补贴自2030年起逐年递减，并于2033年彻底取消。同时，2027年后不再允许该抵免的转让，2026年起凡涉及“外国关注实体”（如中资企业）的项目将被排除在外。商业抵免限制将禁止屋顶太阳能项目采用第三方所有（TPO）模式申请商业税收抵免，政策追溯至2025年全年，严重冲击PPA与融资租赁等模式。退坡政策2024年仅大型和商业项目享10%抵免，不包括户用。适用于业主初期电站投资额，不含储能户用太阳能ITC：2025年底被全面终止，提前七年结束现行30%补贴政策。储能独立储能可申请ITC补贴，储能补贴门槛从25kWh降至5kWh，对清洁电力和储能税收减免，为各州和电力公司提供300亿美元左右的定向赠送和贷款清洁发电与投资税收抵免也将被重塑。项目需在法案生效60日内开工，2028年底前投运，方可享受抵免。此外，自2027年起禁止抵免转让，并全面引入对敏感国家实体的限制。 02 行业分析：锂-供给 锂：供给：碳酸锂周产量环比-3.2%，预计5月产量减量高企数据来源：SMM，招商期货6249064050790657381072,134010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂月度产量（实物吨）2021202220232024202516,09302,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2023年中国碳酸锂产量（吨）2024年2025年4676547145557155039753213010,00020,00030,00040,00050,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM电池级碳酸锂月度产量（实物吨）20212022202320242025157251690523350234132228705,00010,00015,00020,00025,00030,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM工业级碳酸锂月度产量（实物吨）20212022202320242025 锂：供给：碳酸锂周产量环比-3.2%，预计5月产量减量高企数据来源：SMM，招商期货1005,00010,00015,00020,00025,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-锂云母原料-产量（实物吨）202020212022202320242025010,00020,00030,00040,00050,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-锂辉石原料产量（实物吨）20202021202220232024202502,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-盐湖原料-产量（实物吨）20202021202220232024202502,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-回收-产量（实物吨）2022202320242025 锂：供给：碳酸锂周产量环比-3.2%，预计5月产量减量高企数据来源：SMM，招商期货11195102086028350285102764005,00010,00015,00020,00025,00030,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂-江西产量（吨）20212022202320242025884087609900110001130002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂-青海产量（吨）2021202220232024202580501155014950134501180002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂-四川产量（吨）20212022202320242025 锂：供给：氢氧化锂冶炼端持稳，预计5月产量持平数据来源：SMM，百川盈孚，招商期货21,09020,20025,29025,52025,52005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001月2月3月4月中国氢氧化锂月度产量（吨）2021202219,90018,85023,01022,97023,19005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氢氧化锂冶炼端产量（吨）202120222023202420251,1901,3502,5102,3202,33001,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月氢氧化锂苛化端产量（吨）2021202201,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002025-012025-032025-052025-072025-092025-11氢氧化锂周度总产量（吨）20212022202320242025 锂：供给：碳酸锂产能5月环比+0.56%，开工率+4pcts数据来源：SMM，招商期货16.435905