招期新能源ESG碳酸锂周报：强现实支撑价格高位震荡，关注需求排产边际变化

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 •联系人-杨贺淋•yanghelin@cmschina.com.cn•联系电话：15140444500 2025年10月26日 周度观察 下周观点：高位震荡 周度盘面价格：震荡偏强 数据来源：WIND，招商期货 资金：上周品种资金为142.5亿元，增+24.7亿元 数据来源：广州期货交易所，WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 02 行业分析：锂-供给 锂：供给：澳矿报价上涨至907.5美元/吨，可售锂矿库存累库至7.7万吨 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：供给：碳酸锂周产量为21,308（+242）吨，环比+1.15%，锂云母、盐湖产量有所回升 锂：供给：预计10月碳酸锂产量为8.99万吨，环比+3.09% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：预计10月各原料产量继续分化，锂辉石原料产碳酸锂创新高5.82万吨，环比+4.0%；锂云母原料产量受停产影响继续下滑 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：10月江西排产受减产影响继续下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氢氧化锂10月产量预计为2.7万吨，环比-1.6% 数据来源：SMM，百川盈孚，招商期货 锂：供给：10月碳酸锂产能环比+3.51%，碳酸锂冶炼端开工率持平 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：本周整体开工率回升至55.19%，盐湖产碳酸锂回升至61.83% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氯化锂9月产量预计提升至5130吨，氯化锂价格维持在73500元/吨 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：9月锂精矿进口52.0万吨，环比+10.6%，锂盐进口1.95万吨，环比-10.3% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：9月智利锂盐出口中国环比-14.5%，9月黑德兰港澳精矿出口中国环比+45.6% 数据来源：SMM，招商期货 03 行业分析：锂-需求 锂：需求：10月磷酸铁锂排产为37.8万吨，环比+6%，开工率上涨至69%；三元材料排产为7.9万吨，环比+4.3%，开工率上升至51% 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：钴酸锂10月排产上升至1.29万吨，环比+1.7%，开工率上升至69%；锰酸锂10月排产1.21万吨，环比+0.8%；六氟磷酸锂10月排产上升至2.34万吨，环比+4.7% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：动力及储能电池产量9月环比+8.3%，动力电池装车量9月环比+21.6%，国内新能源乘用车产量9月环比+16.3%，同比+23.7%，销量9月环比+15.0%，同比+24.6% 数据来源：Wind，中汽协，招商期货 数据来源：Wind，SMM,中汽协，招商期货 锂：终端需求：国产新能源乘用车零售销量9月为130.7万辆，环比+21.1%，10月1-19日零售销量为99.9万辆，同期同比+48.9%，同期环比+60.4% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：9月汽车行业利润继续修复，纯新能源车企总库存去库 数据来源：乘联会，SMM，招商期货 锂：终端需求：全球新能源车销量8月同比+27.2%，欧美市场表现分化 数据来源：SMM,招商期货 锂：终端需求：储能需求高企，但受制于产能增速放缓；预计10月储能电芯产量为53.1GWh，环比+0.8%，产能利用率近饱和，9月行业开工率为85.3%，储能电芯出口9.1GWh 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：9月储能招标容量为30.1GWh，EPC、储能系统招标容量为26.3、3.8GWh 数据来源：EESA，招商期货 锂：终端需求：9月中标总容量16.3GWh，环比-12%，同比+46%；EPC、储能系统中标容量为9.4、6.9GWh，EPC中标均价涨至1.13元/Wh，储能系统中标均价下降至0.56元/Wh 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：预计25年全球锂离子储能电池需求为340GWh，增长率为+35%，26F维持28%左右复合增长率 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：国内消费型锂电9月环比回升，预计后市季节性增长 数据来源：Wind，中国信通院，IDC，招商期货 数据来源：SMM，招商期货 04行业分析：锂-库存及估值 锂：库存：本周样本库存为13.04万吨，去库-2292吨，广期所仓单降至28699手，去库-1987手 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：升贴水持平600~-600元/吨，电碳-电氢价差走强至+1672元/吨；01-03价差走强至+420元/吨,11-01价差走弱至-600元/吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：锂盐厂估算毛利率下降，动力铁锂理论毛利率回升 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：交易&持仓：上周主力平值期权IV回升，持仓回升至81.2万手，前10名净持仓加空1.8万手 数据来源：GFEX，WIND，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼