橡胶周报市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。多空逻辑：利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。联系我们研究团队：化工组联系电话：010-5671-1816从业资格：F3063607独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年12月10日市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。多空逻辑：利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。宏观氛围转暖预期，预计天胶短期维持偏强走势多空逻辑：利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至高水平状态，天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为65.62%，环比+0.21%，同比+1.90%；全钢胎样本企业开工率为63.43%，环比+0.86%，同比-0.47%。利空因素：库存方面，截至2022年12月04日，中国天然橡胶社会库存101.83万吨，较上期增加1.82万吨，增幅1.82%，同比下降6.4万吨，降幅5.93%。宏观方面，美联储将按照预期在12月加息50个基点（BP），激进加息动作可能告一段落。操作建议：观望或短线参与，中长线关注逢低做多机会风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾Ø 本周观点：国内云南产区进入割胶淡季，但海外主产区仍处于产胶旺季，随着替代指标进入国内市场，供应端压力依然存在。轮胎企业高库存压制开工，终端需求预期疲软，整体去库缓慢，市场对于年底前消费好转缺乏信心。短期天胶受宏观氛围转暖有所提振，仍有向上试探之势，但基本面支撑偏弱，谨防冲高回落。请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾Ø本周橡胶主力和20号胶主力大幅上行。Ø本周宏观方面处于国内政策优化利好阶段，市场整体向好情绪波动较快，对未来预期好转支撑天胶行情上行。国内原料供给速度放缓，东南亚主产区阶段性降雨影响割胶工作，原料产出偏紧，收购价格坚挺。下游轮胎企业受益于政策宽松利好指引，开工小幅回升，提振市场信心，天然橡胶现货市场报价坚挺，偏强震荡运行。请务必阅读文后免责声明图1：橡胶主力2305日K线图图2：20号胶主力2302日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 1.3 复盘对比请务必阅读文后免责声明Ø本周我们预测天胶受宏观氛围转暖有所提振，仍有向上试探之势，但基本面支撑偏弱，谨防冲高回落。Ø实际盘面橡胶主力与20号胶主力维持震荡偏强走势。本周进口胶市场交投活跃，盘后持货商出货积极，询盘买盘好转。美金市场受汇率波动报盘坚挺，工厂端少量补货，美金切换人民币不划算，人民币市场近月与远月月间差逐步扩大，近月出货较多，远月多为轮仓操作，工厂端部分询盘买货，整体成交量暂无明显改观。国产胶方面天胶现货市场成交价格上涨，持货方出货积极性较好，买盘接货氛围稍有好转，多为套利盘加仓，下游部分工厂年前少量备货，需求依旧较淡。图3：橡胶主力2305日K线图图4：20号胶主力2302日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 Part 2 本期分析 2.1 行情预判Ø国内云南产区进入割胶淡季，但海外主产区仍处于产胶旺季，随着替代指标进入国内市场，供应端压力依然存在。轮胎企业高库存压制开工，整体去库缓慢。预计短期天胶受宏观政策优化维持偏强走势，但基本面支撑偏弱，谨防冲高回落。Ø供给方面，全球新胶逐渐入市对胶价压力增加。Ø需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为65.62%，环比+0.21%，同比+1.90%；全钢胎样本企业开工率为63.43%，环比+0.86%，同比-0.47%。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至高水平状态，天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。2.需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为65.62%，环比+0.21%，同比+1.90%。周内半钢胎样本企业开工率小幅上调，本周样本企业开工涨跌互现，部分企业检修后开工恢复，带动整体样本开工率上行；但有部分企业因库存压力攀升，适当调整开工，限制整体样本开工率提升幅度。本周中国全钢胎样本企业开工率为63.43%，环比+0.86%，同比-0.47%。周内全钢胎样本企业开工率恢复性提升，随着各地优化防疫政策逐步落实，轮胎样本企业排产进入平稳状态，提振整体样本开工率小幅提升。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图6：天然橡胶仓单 单位：吨图5：中国天然橡胶月产量 单位：吨020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212,0220100,000200,000300,000400,000500,000600,0001/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26201720182019202020212022 2.2 多空逻辑Ø利空因素：1.据隆众资讯统计，截至2022年12月04日，中国天然橡胶社会库存101.83万吨，较上期增加1.82万吨，增幅1.82%。同比下降6.4万吨，降幅5.93%。本周深色胶社会总库存为52.87万吨，较上周增幅0.58%，同比降幅5.96%。中国浅色胶社会总库存为48.96万吨，较上周增加3.19%。同比下降5.89%。2.需求方面，预计下周期轮胎样本企业开工水平或存走低预期。当前多数企业出货阻力仍然偏大，订单量有限，整体去库缓慢，个别样本企业表示月底存3-4天检修计划，将对整体样本企业开工率形成拖拽。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.29万吨，较上期增加0.6万吨，环比增幅1.47%。保税区库存环比上周小幅增加0.12%，一般贸易库存环比上周增加1.77%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率3.51百分点；出库率3.39百分点；一般贸易仓库入库率8.04个百分点，出库率6.34个百分点。2.美东时间12月13日和14日，美联储将召开两天的本年度最后一次公开市场货币委员会议息会议，下周三即美东时间12月14日美联储将公布议息会议结果，是加息75个基点还是50个基点？备受市场关注。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图8：半钢胎开工率 单位：%图7：全钢胎开工率 单位：%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42017201820192020202120220.000.100.200.300.400.500.600.700.801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201720182019202020212022 Part 3 风险提示 3 风险提示请务必阅读文后免责声明Ø关注美联储加息进展Ø海外疫情蔓延情况Ø下游需求变化Ø国内外主产区天气及病虫害情况 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部