商品氛围偏暖，沪胶维持偏强震荡赵文婷2019-2-25天胶周度策略报告 1、周度行情回顾合约2019-2-222019-2-15周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU190512515116408757.52%34698833279614192RU190912790118958957.52%1693961641425254RU200113845129508956.91%226641143011234国内现货市场（元/吨）2019-2-222019-2-15周涨跌周涨跌幅全乳胶上海11800110507506.79%泰国RSS3上海13500128007005.47%越南3L上海11500109006005.50%泰标20#混合11625109007256.65%马标20#混合11550108007506.94%外盘主港（美元/吨）2019-2-222019-2-15周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS3169015801106.96%泰国STR2014751390856.12%马来西亚SMR20#14651380856.16%印尼SIR20#15201430906.29%越南SVR3L14651400654.64% ANRPC天胶产量（万吨）泰国天胶产量（万吨）印尼天胶产量（万吨）马来西亚天胶产量（万吨）越南天胶产量（万吨）中国天胶产量（万吨）2.1 2、3月海外主产国进入停割或割胶淡季，天胶产量降至年内低点ANRPC：2018年1-11月，世界天然橡胶产量1281.6万吨，增长5.4%。其中，泰国天胶产量同比增长12.3%至447万吨，印尼、中国天胶产量同比分别增长4.3%、3.3%至350.3万吨和78.5万吨；而印度产量同比减少9.1%至57.7万吨。预计2018年全球天然橡胶产量同比增长4.5%至1395.2万吨。0102030405060123456789101112201320142015201620172018607080901001101201301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第一季第二季第三季第四季2013年2014年2015年2016年2017年2018年202530354012345678910111220132014201520162017201802468101234567891011122013201420152016201720180246810121416123456789101112201320142015201620172018024681012141234567891011122013201420152016201720182、供需基本面分析 泰国南部产区进入停割期，原料收购偏紧，上游工厂为了停割前的备货加价收购原料，因此原料价格持续走高，从而支撑美金船货价格大幅上涨。截至2月22日，泰国胶水收购价43.5泰铢/kg，杯胶收购价37泰铢/kg。泰马印三国在2月21-22日期间召开的ITRC会上以确定通过了出口吨位计划（AETS），预计削减约20-30万吨的出口量，但尚未明确实行的期限。此消息短期对胶价有一定利好刺激。2.2 季节性供应淡季，原料价格继续上涨泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）0204060801001月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日5月3日5月18日6月3日6月19日7月4日7月19日8月4日8月20日9月4日9月19日10月5日10月20日11月4日11月19日12月4日12月20日2016年2017年2018年2019年泰标加工利润（泰铢/kg）-200-10001002003001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月14日10月29日11月13日11月28日12月13日12月28日2016年2017年2018年2019年010203040506070801月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日5月3日5月18日6月3日6月19日7月4日7月19日8月4日8月20日9月4日9月19日10月5日10月20日11月4日11月19日12月4日12月20日2016年2017年2018年2019年 中国海关：2019年1月，中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计61.9万吨，环比12月下跌7.2%，同比去年1月的69.7万吨下跌11.2%。随着东南亚主产国陆续迈入低产期，加之2月份的春节假期因素，预计2月国内橡胶进口量将进一步缩减。2.3 1月国内橡胶进口量同环比下降，2月将进一步缩减国内橡胶（天然+合成）进口量（单位：万吨） 青岛保税区仓库因调整规划，暂未更新数据。据卓创资讯显示，1月底保税区天然橡胶和合成橡胶库存总量约在19-20万吨水平。区外混合胶库存约45万吨，入库量继续增加且大于出库量；国储橡胶库存54万吨以上；截至2月22日，上期所库存43.79万吨（+855），注册仓单41.76万吨（-10），由于国内已经完全停割，加之基差缩窄，从而使得近期库存总量增速放缓。青岛保税区橡胶总库存上期所天胶库存2.4 区内外库存继续增加，上期所库存增速明显放缓05101520253035401月2日1月16日1月30日2月17日2月29日3月13日3月17日3月31日4月16日4月30日5月15日5月29日6月5日6月16日7月10日7月16日7月31日8月15日8月31日9月15日9月19日10月14日10月31日11月30日12月15日12月31日万吨2014年2015年2016年2017年2018年0102030405060701月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日万吨2015年2016年2017年2018年2019年 2月22日当周山东地区全钢胎开工率为69.33%，环比增加37.04个百分点，同比增长55.23个百分点；半钢胎开工率为65.84%，环比增长31.76个百分点，同比增长50.8个百分点。目前大部分厂家已经恢复开工至春节前常规生产水平，部分厂家库存压力仍然较大，预计次周轮胎开工仍有提升空间。随着春假假期的结束，国内物流车辆及户外工程项目将会陆续启动，对国内替换市场需求将有所拉动，短期国内全钢胎需求或转好。全钢胎开工率半钢胎开工率2.5 轮胎开工基本恢复至节前水平，短期仍有提升空间010203040506070809001-0401-1501-2602-1903-0403-1804-0104-2105-0505-1906-0206-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2810-2011-0311-1712-0112-1512-2920162017201820190102030405060708001-0401-1501-2602-1903-0403-1804-0104-2105-0505-1906-0206-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2810-2011-0311-1712-0112-1512-292016201720182019 中汽协：2019年1月，我国汽车产销分别完成236.5万辆和236.7万辆，同比分别下降12.1%和15.8%。其中，乘用车产销分别完成199.5万辆和202.1万辆，同比分别下降14.4%和17.7%；商用车产销分别完成37万辆和34.6万辆，产量同比增长3.2%，销量同比下降2.2%。“汽车下乡”政策或将有利于稳定国内汽车消费，但是考虑到当前的宏观经济环境与十年前大不相同，因此对国内汽车消费的提振作用难以达到当年水平中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）2.6 1月汽车产销数据继续示弱，配套胎需求难有改善 国内重卡月度销量（单位：万辆）重卡各类车型销量图（单位：万辆）2.7 19年基建投资的良好预期下，1月重卡销量迎来“开门红”公路物流运价指数2019年1月，我国重卡销量为9.6万辆，环比增长16%，同比下滑12%。2月由于春节假期因素，重卡市场将进入低谷。80085090095010001050110011501200125001-0201-1601-2802-1102-2503-1103-2504-0804-2205-0605-2006-0306-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-1210-2611-0911-2312-0712-2120152016201720182019 据中国橡胶工业协会刚刚得到的消息，美国商务部已于2019年2月15日将对华卡客车轮胎的“双反”税令刊载在美国《联邦公报》上，美国海关会从即日起对上述产品征收反倾销和反补贴税。美国商务部经过2016～2017年的反倾销和反补贴调查，确定了浦林成山、双钱轮胎及贵州轮胎等百余家中国卡客车轮胎生产及出口企业的倾销幅度为9%~22.57%。受此影响，我国轮胎输美订单受阻，厂家外销出口情况不佳，国内轮胎出口市场受到拖累。2.8 美国确定对华卡客车轮胎征收双反关税，我国轮胎出口市场受阻中国轮胎月度出口（单位：万条）中国轮胎输美量（单位：万吨） 沪胶主力-全乳胶价差沪胶主力-复合胶价差RU5-9合约价差RU9-1合约价差-100001000200030004000500005,00010,00015,00020,00025,0002016-9-192016-11-192017-1-192017-3-192017-5-192017-7-192017-9-192017-11-192018-1-192018-3-192018-5-192018-7-192018-9-192018-11-192019-1-19元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5-10000100020003000400005,00010,00015,00020,00025,0002017-1-22017-3-22017-5-22017-7-22017-9-22017-11-22018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-2元/吨价差沪胶主力STR20#复合胶（山东）3.1 价差结构扁平化，套利空间收窄-1000-5000500100009-1609-2610-1310-2311-0211-1211-2212-0212-1212-2201-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0205-12201520162017201820193、价差-4000-3000-2000-1000001-1602-1503-1604-1505-1606-1507-1508-1409-131509-16011609-17011709-18011809-19011909-2001 全乳胶-丁苯橡胶价差全乳胶-顺丁橡胶价差主流合成胶价格3.2 天胶大幅上涨，合成胶升水幅度继续收窄截至2月22日，丁苯橡胶升水全乳胶150元/吨，顺丁橡胶平水全乳胶。-8000-6000-4000-20000200040001月1日1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月6日5月24日6月11日6月29日7月17日8月4日8月22日9月9日9月27日10月15日11月2日11月20日12月8日12月26日2015年2016年2017年2018年2