市场情绪转暖，沪胶短期偏强震荡赵文婷2019-1-21天胶周度策略报告 1、周度行情回顾合约2019-1-182019-1-11周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU19051166011640200.17%357106358226-1120RU19091191011915-5-0.04%1086801076381042RU20011295011395155513.65%860808608国内现货市场（元/吨）2019-1-182019-1-11周涨跌周涨跌幅全乳胶上海1105011000500.45%泰国RSS3上海12600125001000.80%越南3L上海1085010800500.46%泰标20#混合1060010700-100-0.93%马标20#混合106001060000.00%外盘主港（美元/吨）2019-1-182019-1-11周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS315351520150.99%泰国STR2013901400-10-0.71%马来西亚SMR20#13801385-5-0.36%印尼SIR20#14201410100.71%越南SVR3L1360136000.00% ANRPC天胶产量（万吨）泰国天胶产量（万吨）印尼天胶产量（万吨）马来西亚天胶产量（万吨）越南天胶产量（万吨）中国天胶产量（万吨）2.1 1月后海外产区陆续进入停割期目前国内云南、海南产区已经进入停割阶段；越南产区于1月中旬停割；泰国北部进入停割期。607080901001101201301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第一季第二季第三季第四季2013年2014年2015年2016年2017年2018年01020304050601234567891011122013201420152016201720182025303540123456789101112201320142015201620172018024681012345678910111220132014201520162017201802468101214123456789101112201320142015201620172018024681012141234567891011122013201420152016201720182、供需基本面分析 台风过后天气转好，泰国南部产区产量增加，原料收购价小幅下滑。截至1月18日，泰国胶水收购价38泰铢/kg，杯胶收购价35.5泰铢/kg。泰国计划在未来五年削减三分之一橡胶产量，以提振徘徊在2016年以来最低水平附近的胶价。泰国农业部部长格里萨达称，目标是将泰国当前450万吨产量削减到300万吨，将420万公顷种植面积减少至240万公顷。在目标达成前，泰国当局计划每年砍伐30万公顷25年树龄的橡胶树。该消息对实际供需格局的影响有限。2.2 泰国当前天气情况良好，原料供应增量泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）0204060801001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月23日5月11日5月27日6月13日6月30日7月16日8月2日8月19日9月4日9月20日10月7日10月23日11月8日11月24日12月11日12月27日2016年2017年2018年2019年泰标加工利润（泰铢/kg）-200-10001002003001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月14日10月29日11月13日11月28日12月13日12月28日2016年2017年2018年2019年010203040506070801月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日5月3日5月18日6月3日6月19日7月4日7月19日8月4日8月20日9月4日9月19日10月5日10月20日11月4日11月19日12月4日12月20日2016年2017年2018年2019年 中国海关数据显示：2018年12月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计66.7万吨，环比11月下跌1.04%，同比去年12月大跌20.6%。2018年中国橡胶进口量为700.8万吨，同比下降2.0%。2.3 12月国内橡胶进口量同环比双降国内天然橡胶和合成橡胶进口量（单位：万吨） 青岛保税区仓库因调整规划，暂未更新数据。据卓创资讯显示，目前保税区天然橡胶和合成橡胶库存总量已经超过22万吨。区外混合胶库存40万吨左右；国储橡胶库存54万吨以上；截至1月18日，上期所库存43.66万吨（+58吨），注册仓单41万吨（+5440吨），仓单入库量继续增加，对沪胶盘面构成相应压力。青岛保税区橡胶总库存上期所天胶库存2.4 国内库存仍在累库阶段，库存压力较大05101520253035401月2日1月16日1月30日2月17日2月29日3月13日3月17日3月31日4月16日4月30日5月15日5月29日6月5日6月16日7月10日7月16日7月31日8月15日8月31日9月15日9月19日10月14日10月31日11月30日12月15日12月31日万吨2014年2015年2016年2017年2018年0102030405060701月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日万吨2015年2016年2017年2018年2019年 1月18日当周山东地区全钢胎开工率为63.59%，环比下滑7.95个百分点，同比下滑4.61个百分点；半钢胎开工率为59.90%，环比下滑6.8个百分点，同比下滑10.57个百分点。自上周开始，轮胎厂陆续开启春节放假模式，个别厂家上周已经放假停产，而部分于本周放假的企业上周生产量也有所调整下滑，因此拉低了整体开工。随着春节临近，放假厂家增多，开工将呈明显下滑趋势。全钢胎开工率半钢胎开工率2.5 轮企陆续开启放假模式，轮胎开工率呈明显下滑趋势010203040506070809001-0401-1501-2902-2403-1003-2404-1304-2605-1105-2406-0806-2307-0707-2108-0408-1809-0109-1510-1210-2611-0911-2312-0712-2120162017201820190102030405060708001-0401-1501-2902-2403-1003-2404-1304-2605-1105-2406-0806-2307-0707-2108-0408-1809-0109-1510-1210-2611-0911-2312-0712-212016201720182019 中汽协数据显示，2018年12月，全国乘用车产量205.5万辆，同比下降21.3%；销量223.3万辆，同比下降15.8%。2018年乘用车产销分别完成2352.9万辆和2371万辆，比上年同期分别下降5.2%和4.1%。2018年全年汽车总销量报2808万辆，为1990年来首次年度下降。中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）2.6 汽车产销数据走弱，拖累配套胎需求 国内重卡月度销量（单位：万辆）重卡各类车型销量图（单位：万辆）2.7 重卡市场进入淡季，1月销量预计大幅下滑公路物流运价指数2018年12月，我国重卡销量为8万辆，环比下滑10%，同比大增21%。2018年我国累计销售重卡各类车型共114.53万辆，同比增长3%，创下新的历史销量纪录。由于2019年春节比去年要早，物流业和重卡业都较早地迎来“春节淡季”，加之去年1月的高基数，因此，预计1月重卡销量同环比均将下滑。 沪胶主力-全乳胶价差沪胶主力-复合胶价差RU5-9合约价差RU9-1合约价差-100001000200030004000500005,00010,00015,00020,00025,0002016-8-172016-10-172016-12-172017-2-172017-4-172017-6-172017-8-172017-10-172017-12-172018-2-172018-4-172018-6-172018-8-172018-10-172018-12-17元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5-10000100020003000400005,00010,00015,00020,00025,0002017-1-22017-3-22017-5-22017-7-22017-9-22017-11-22018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-2元/吨价差沪胶主力STR20#复合胶（山东）3.1 RU2001上市，1-9价差在1000附近-1000-5000500100009-1609-2610-1310-2311-0211-1211-2212-0212-1212-2201-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0205-12201520162017201820193、价差-4000-3000-2000-1000001-1602-1503-1604-1505-1606-1507-1508-1409-131509-16011609-17011709-18011809-19011909-2001 全乳胶-丁苯橡胶价差全乳胶-顺丁橡胶价差主流合成胶价格3.2 合成胶升水天胶幅度收窄截至1月18日，丁苯橡胶升水全乳胶750元/吨，顺丁橡胶升水全乳950/吨。-8000-6000-4000-20000200040001月1日1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月6日5月24日6月11日6月29日7月17日8月4日8月22日9月9日9月27日10月15日11月2日11月20日12月8日12月26日2015年2016年2017年2018年2019年-8000-6000-4000-200002000400060001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2015年2016年2017年2018年2019年050001000015000200002500030000沪胶主力收盘价丁苯橡胶顺丁橡胶丁二烯 观点：供应方面，目前国内产区已全面停割，泰国北部和周边国家也已进入停割期，而泰国南部产区天气好转，原料产出迅速增加。但是从季节性角度来看，1月后全球天胶产量逐渐减少，供应压力将有所缓解。需求方面，随着春节假期的临近，轮胎厂陆续停产放假，轮胎开工率呈明显下滑趋势，下游工厂原料采购需求减弱。库存方面，保税区内外库存超过60万吨，上期所库存40万吨以上，年前库存难以去化。近期宏观面偏暖提振商品市场情绪，沪胶受此影响短期表现为偏强震荡。但是橡胶基本面并无改观，下游需求表现不佳以及国内库存高企，因此沪胶上方空间不宜看太高，春节前仍以震荡行情为主。操作上：单边策略：新单等待逢高抛空机会。风险提示：中美贸易战出现变化，主产区极端天气，主产国挺价政策等4、本周观点与策略