敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 20201107招期能化玻璃周报：南北分化 需求尚可 但冬季需求转弱隐患仍在 建议观望 2020年11月07日 玻璃周报 郑商所玻璃指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 单击或点击此处输入文字。 供应端增量有限，滕州金晶800吨11-4日点火，东海台玻800吨一线中旬放水，天津耀皮一线、江门信义蓬江一线二线、山东金晶科技二线有复产计划，供应增速1%。 需求端南北分化，北方赶工需求旺盛，产销很好，沙河地区报价已经接近新高。华南地区则产销平淡，上游屡屡有优惠价促销。 需求端下游深加工新增产能较多，终端需求房地产虽相对平淡，9月房地产新开工面积2亿平米同比增速3.2%，但对深加工企业对玻璃原片的需求尚可，四季度预计持续去库存。 ❑ 供应端有一定增量，11月季增3条产线，四季度供应增速1-2% ❑ 社会库存继续快速下降，基差走强。产业链利润分配偏向上游，下游利润很差 ❑ 需求终端房地产平稳，但下游深加工企业新增产能较多，对原片需求有保障。但玻璃大部分需求来自国内，出口好转对玻璃贡献有限，冬季气温降低对玻璃需求影响始终在 ❑ 操作建议：玻璃单边观望，买01空05正套继续持有择机止盈。 ❑ 风险提示：外围恢复出口需求提升带来需求飙升 微信公众号：招商期货研究所 吕杰 lvjie@cmschina.com.cn 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 一、 11月仍有部分玻璃产线复产，供应增量有限 .............................................................................................. 4 （一） 北强南弱 地区分化 .......................................................................................................................... 4 （二） 11月仍有部分玻璃产线复产 增速不高 ............................................................................................ 5 二、 国内需求尚可 库存快速去化 冷冬担忧 挥之不去 ...................................................................................... 5 三、 展望和策略 .................................................................................................................................................. 8 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图1：玻璃价格走势（元/吨） ................................................................................................................................... 4 图2：玻璃全国产线和增速（吨/天，%） ................................................................................................................. 5 图3：上游在产产线负荷（%） ................................................................................................................................. 5 图4：玻璃社会库存（万箱） .................................................................................................................................... 6 图5：纯碱社会库存（万吨） .................................................................................................................................... 6 图6：玻璃八省库存去库力度（%） ......................................................................................................................... 6 图7：玻璃原片价格和下游制品产量增速（元/吨，%） ........................................................................................... 6 图8：玻璃周度需求（%） ........................................................................................................................................ 6 图9:房地产新开工增速于玻璃价格（%,元/吨） ........................................................................................................ 6 图10：玻璃01合约基差（元/吨） ........................................................................................................................... 7 图11:玻璃跨期FG01-05（元/吨） ............................................................................................................................ 7 图12：河北煤制气玻璃利润（元/吨） ...................................................................................................................... 7 图13: 武汉玻璃利润季节性（元/吨） ....................................................................................................................... 7 图14：玻璃 - 纯碱价差（元/吨） ............................................................................................................................ 8 图15: 玻璃纯碱价格（元/吨） .................................................................................................................................. 8 图16：FG01合约持仓（元/吨） .............................................................................................................................. 8 图17: 仓单数量:玻璃 张（元/吨） ........................................................................................................................... 8 未找到图形项目表。 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 一、11月仍有部分玻璃产线复产，供应增量有限 （一）北强南弱 地区分化 浮法玻璃成交氛围较好，北强南弱，地区分化明显。 华北沙河地区产销良好，货源本地消化外发少，社会库存很低，价格继续反弹；山西、津京唐成交好，价格上涨10元； 华东市场：稳定，山东、江苏市场库存低价格上涨，浙江市场前期价格太高近期回调；华南市场：价格小幅度下降，上游有优惠价促销，下游深加工企业刚需尚可； 华中地区：湖北价格稳定，变化不大当地需求尚可；湖南略有下跌； 东北市场：价格上涨10-20，需求旺盛，库存低； 西南市场：西南本周库存有累积，价格稳定； 西北市场：产销尚可,上游有促销优惠政策。全国均价1900，同比2019年高13%。 图1：玻璃价格走势（元/吨） 资料来源：WIND,招商期货研究所 各地区价格：华北1800不含税，华东地区2029，华南地区2018略有下跌，西南1825略有下跌，武汉地区1896。整体价格处于高位 9001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,5002015-122016-082017-042017-122018-082019-042019-122020-08武汉山东广州沙河玻璃价格 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 （二）11月仍有部分玻璃产线复产 增速不高 图2：玻璃全国产线和增速（吨/天，%） 图3：上游在产产线负荷（%） 资料来源：wind,招商期货研究所 资料来源:wind,招商期货研究所 近期玻璃产线情况如下： 新疆新晶华9月17日哈密一线600TD新建点火 河南安彩9月22日安彩一线500T/D停产 10月9日，清远南玻二线700T/D新建点火 10月22日，青海耀华一线600T/D停炉保窑 10月30日，漳州旗滨七线500T/D复产点火 11月2日，河南中联一线600T/D放水停产 11月4日，滕州金晶三线800 T/D复产点火 展望未来，四季度产线增量有限，预计四季度供应增速1-2%左右 二、国内需求尚可 库存快速去化 冷冬担忧 挥之不去 近期玻璃需求尚可，特别北方存在赶工需求，库存快速去化 -10%0%10%20%30%40%50%2013/01/102016/01/102019/01/10120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,000165,000在产日熔量玻璃实际产能增速747678808284868814710131619222528313437404346495220192020 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 图4：玻璃社会库存（万箱） 图5：纯碱社会库存（万吨） 资料来源：wind,招商期货研究所 资料来源: