招期能化玻璃纯碱周报：海外加息周期下弱需求主导近期走势

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 招期能化玻璃纯碱周报：海外加息周期下弱需求主导近期走势 2022年9月2日 玻璃纯碱周报：2022/08/29-2022/09/02 郑商所玻璃日K线 资料来源：文华财经,招商期货研究所 吕杰 0755-82781765 Lvjie@cmschina.com.cn F3021174 Z0012822 8月31日召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求。本次会议再次提及房地产，强调要“支持刚性和改善性住房需求，地方要‘一城一策’用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款”。释放了以下几方面的信号：一是对于刚性和改善性住房需求的支持，仍然是重中之重；二是对于地方后续政策宽松给予了明确支持；三是当前的信贷政策只是阶段性宽松；四是未来保交楼专项借款政策将会有所发力. 房地产市场依然偏弱，从8月底无锡、厦门等地第三轮集中土拍情况看，市场热度均降温，其中无锡11宗涉宅用地全部底价成交，拿地企业除一家房企外均为地方平台公司“托底”；厦门6宗地全部以超低溢价或底价成交，平均溢价率仅为0.2%，创下厦门集中土拍以来的新低，参拍房企也以央国企、地方平台为主。疫情和弱需求交织，整体商品承压二次探底。玻璃纯碱近期走势偏弱 ❑ 玻璃供应端：9月1日全国浮法玻璃生产线共计304条，在产258条，日熔量共计171240吨，较上周减少270吨。周内产线冷修1条，停产保窑1条，复产1条。因亏损玻璃产线减少进料，实际产量约16.9万吨/天 ❑ 纯碱供应端：限电结束，开工率提升。本周纯碱整体开工率71.73%，上周70.23%，环比上调1.5%，周内纯碱产量47.17万吨，，增加0.99万吨，涨幅2.14%。预计9月纯碱开工率将提升 ❑ 库存：玻璃还在高位，纯碱上游库存从58万吨连续下降到43万吨 ❑ 主要矛盾：玻璃矛盾在于产线停产费用太高、刚性生产，房地产需求始终偏弱。纯碱供需虽好库存下降，但价格偏高利润偏高 ❑ 操作建议：玻璃观望，纯碱依靠大贴水尝试多单 ❑ 风险提示：海外加息光伏组件出口大幅度放缓 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 一、 需求二次探底 海外还在加息周期 ............................................................................................................... 5 （一） 房地产需求依然偏弱 商品承压 ........................................................................................................ 5 （二） 玻璃连续5个月亏损 国庆后或引来冷修高峰 .................................................................................. 7 二、 玻璃库存难去化 光伏玻璃投产加速纯碱去库存 ......................................................................................... 8 三、 展望和策略 ................................................................................................................................................ 13 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图1：纯碱SA2301合约走势（元/吨） .................................................................................................................... 5 图2:玻璃现货价格（吨/天） ...................................................................................................................................... 5 图3：纯碱现货价格（%） ........................................................................................................................................ 5 图4：中国货币供应量M1和M2增速（%） ............................................................................................................ 6 图5：中、美、欧货币供应M1增速（%） ............................................................................................................... 6 图6：玻璃全国产线和增速（吨/天，%） ................................................................................................................. 7 图7：光伏玻璃产能和增速（%） ............................................................................................................................. 7 图8：宁波港：综合海运费（指数） ......................................................................................................................... 7 图9：出口增速和进口增速（%） ............................................................................................................................. 7 图10：30城商品房成交环比（%） .......................................................................................................................... 8 图11：一线、二线、三线城市商品房成交同比（%） .............................................................................................. 8 图12：玻璃社会库存（万箱） .................................................................................................................................. 8 图13：玻璃社会库存（万箱） .................................................................................................................................. 8 图14：中国国债收益率同差:1年期 逆序（%） ....................................................................................................... 9 图15：美国十年期国债收益率:同差 逆序（%） ...................................................................................................... 9 图16：玻璃下游开工率（%） .................................................................................................................................. 9 图17：房贷同比（%） ............................................................................................................................................. 9 图18：国债、地方债发行量和净融资增速（%） ..................................................................................................... 9 图19：商品房销售额和国债收益率同差（%） ......................................................................................................... 9 图20：华中浮法玻璃库存（万箱） ......................................................................................................................... 10 图21：河北浮法玻璃库存（万吨） ......................................................................................................................... 10 图22：玻璃周度需求（%） .................................................................................................................................... 10 图23:房地产新开工增速于玻璃价格（%,元/吨） .................................................................................................... 10 图24：玻璃01合约基差（元/吨） ..........................................................................................