铂钯周报

核心观点与市场分析

• 短期风险扩散，警惕加速下跌：铂金和钯金短期走势疲软，技术面显示下方空间打开，价格下行节奏急促，终端采购逻辑为追涨不追跌，难以通过补库支撑价格。
• 宏观维度：非农数据虽超预期但就业结构分化，美债收益率曲线小幅扁平化，长端通胀预期未突破，年内加息并非基准情景。上周五贵金属下跌更多受美股回调引发流动性收紧和跨资产抛售影响。
• 技术面指标：铂金下方支撑位约1730美元/盎司和1650美元/盎司；钯金第一支撑位约1180美元/盎司，跌破则看向1100美元/盎司。技术面超卖，短期或反弹但上方阻力明确，铂金压力位约1880美元/盎司（MA5），钯金1320美元/盎司已完成底顶转换。
• 高频数据：ETF本周集中流出，伦敦铂钯远期结构边际宽松，贵金属板块不作为配置主板块，月度上行依赖路径乏善可陈。

策略配置建议

• 技术性反弹逢高做空：若出现反弹可逢高做空，同时可布局买入跨式期权。
• 结构化策略：关注铂钯10-08的跨期正套。

交易面数据

• 广州期货交易所：铂钯成交量与持仓量双降，主力合约08、10、12增仓，主力合约08成交及持仓量显著大于其他合约。
• 铂钯比价：伦敦现货铂钯比价1.45，广期所收盘比价1.51，下周关注止跌反弹对比价的影响。
• 海外期现价差：铂金升水扩大，钯金贴水收敛，近端升水幅度上升，曲线变为BACK结构。
• 套利窗口：铂钯近远月跨月正套暂未打开，内外套利窗口不足，进口平价测算套利窗口不充足。

基本面数据

• 远期贴水费率：铂钯远期贴水幅度变浅，现货偏宽松，全期限贴水回落至2%以下。
• 库存及注册仓单：NYMEX铂库存持平，钯库存小幅流出；广期所仓单开放注册，下周一为交割月首日。
• 进出口数据：中国钯金为纯进口状态，铂金2025年9月以来出口激增；2026年4月铂金净流入8.24吨，钯金净流入8.4吨。
• 伦敦定盘供需平衡：钯定盘供需平衡方差较大。

研究结论

• 短期承压明显：铂钯短期内受流动性收紧、宏观悲观情绪及技术面超卖影响，需警惕加速下跌。
• 关注关键数据：下周美国5月CPI数据将影响市场情绪，需持续关注宏观流动性变化。
• 策略建议：短期以逢高做空为主，结合跨式期权和跨期正套策略。