动力煤产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682日期：2026年6月7日 动力煤：港口累库，短期煤价震荡调整 基本面： ◼ （1）供应：安监力度强，短期煤矿生产趋紧，影响产量释放弹性。据中国煤炭资源网产运销监测样本数据显示，2026年5月28日-6月3日，本期三西地区样本煤矿产能利用率88.97%，较上期下降2.27个百分点。月初部分煤矿复工复产，但是安全检查月检查增多，尤其山西地区安全检查严格，部分矿区民营煤矿及隐患煤矿减产停产增多，供应收紧，整体产能利用率下降。 （2）需求：日耗走高，同比表现较强，沿海尚未开启累库节奏，目前高煤价下部分电厂处于亏损状态。伴随夏季逐渐到来，日耗抬升明显，旺季煤炭需求提振明显，关注终端补库节奏。截止6月5日，沿海六大电厂日耗82.9万吨，周环比增加1.5万吨，总库存合计1344.0万吨，周环比减少1.8万吨。可用天数16天，周环比减少1天。 （3）库存：本周调入量继续偏高，港口累库。截止6月5日，北方港（不含黄骅）库存合计2673.0万吨，周环比增加29万吨。本周港口日均调入量143.18万吨，环比减少4.58万吨，日均调出135.34万吨，环比减少3.26万吨。 ◼短期煤价主要驱动：本周产地煤价松动，港口报价坚挺，市场对后市预期偏强，但港口累库或压制短期煤价震荡调整为主，旺季行情待下游补库开启。产地生产方面，本轮事故发生在迎峰度夏前夕，保供与安监压力客观存在，安监肯定会导致主产区生产方面，表外产能、生产不规范的量收缩；但预期电煤也不会有大规模减产。从港口看，目前港口大秦线发运较高，调入量在200万吨左右的高位，下游接货意愿不足，北港库存累库；进口煤近期有补充；下游日耗走高且表现强于预期，迎峰度夏补库需求支撑明显，但沿海尚未开启累库节奏，市场的博弈情绪较重，煤价的走势重点看下游电厂的补库节奏。目前的风险是，下游电厂对高价煤比较抵制，接货意愿不足，电厂经营困难，部分机组出现亏损。后续到旺季，国内煤炭需求尚未见顶，产量向上弹性受阻，进口端仍有收紧风险，我们预计后续到旺季煤价是中枢持续抬升的表现。 01 动力煤基本面数据 价格：煤价偏强运行 •产地价格回调：截至6月5日，榆林5800大卡指数680.0元/吨，周环比下跌24.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数603.0元/吨，周环比下跌11.0元/吨；大同5500大卡指数723.0元/吨，周环比下跌2.0元/吨。 •港口价格走强：截止2026年6月5日，秦皇岛港5500价格报865.0元/吨，周环比上涨12元/吨，秦皇岛港5000价格报774.0元/吨，周环比上涨8.0元/吨。 •进口价格高位调整：CCI进口4700指数报98.5美元/吨，周环比持平，CCI进口3800指数报80美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。 价格(海外煤）：进口煤价倒挂 供应—国内产量（周度）：坑口供应走紧 ◼汾渭统计：据中国煤炭资源网产运销监测样本数据显示，2026年5月28日-6月3日，本期三西地区样本煤矿产能利用率88.97%，较上期下降2.27个百分点。月初部分煤矿复工复产，但是安全检查月检查增多，尤其山西地区安全检查严格，部分矿区民营煤矿及隐患煤矿减产停产增多，供应收紧，整体产能利用率下降。 ◼产量方面主要靠政策和价格指引，2026年影响煤炭产能变化的潜在因素：落后产能退出、未完成手续的核增产能面临退出或转为储备产能、未能按照相关政策履约电煤合同的核增产能处置等。 供应—国内产量（月度）：2026年1-4月份，全国累计原煤产量158391万吨，同比微降0.1% ◼从原煤生产统计情况看，2026年4月份全国原煤产量38563万吨，全国累计原煤产量158391万吨，同比微降0.1%；4月份山西产量居全国首位，原煤产量达10722.5万吨，同比下降3.2%，累计原煤产量4.32亿吨，同比下降0.5%。 ◼目前事故严重程度与停产半径明显强于近年样本，历史经验上，事故调查级别越高、问责链条越完整，复产验收通常越慢，而伴随着事件的发酵，后续煤炭供应减产几乎是确定的。 供应—海运煤：进口煤到港量逐渐走强 供应—进口（月度）：1-4月中国共进口煤炭1.5亿吨 ◼海关总署最新公布的数据显示，1-4月中国共进口煤炭1.5亿吨，同比下降2.2%。其中煤炭进口中有71%是动力煤，份额同比收窄5个百分点。前4月动力煤（非炼焦煤）进口量1.1亿吨，同比下降9.1%。 ◼其他主要煤炭进口来源则较上年同期呈现下滑。其中，1-4月份进口印尼煤6142.9万吨，同比下降8.1%；进口俄罗斯煤2262.6万吨，同比下降17.3%；进口澳大利亚煤同比下降10.4%，至2099.1万吨。 库存—矿山：产地库存同比偏低 ◼产地库存同比偏低。 汾渭：动力煤：160家样本矿山周度库存 钢联：动力煤：462家样本矿山：库存 库存—港口：北港累库 需求：电力需求—未来十天江南南部华南西南地区东部多降雨 ◼未来10天（6月6日-15日），我国主雨区将位于西南地区东部、江南南部、华南及西藏东南部等地，大部地区累计降水量有60～120毫米，部分地区有150～250毫米，华南地区南部局地超过400毫米；我国台湾岛大部地区累计降水量有300～500毫米，部分地区有600毫米以上；东北地区及内蒙古东部的大部地区有30～80毫米降雨，局地超过100毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多3～8成，局地偏多1倍以上，全国其余大部降水量偏少。 需求：电力需求—短期内气温或小幅下降 需求：电力需求—1-4月中国全社会用电量同比增长5.4% 需求：电力生产—1-4月火电发电同比3.6% 需求：电力生产——三峡水库水位下降 需求：非电——水泥需求下降，高炉开工稳定 ◼本周高炉开工率环比为83.94%；水泥熟料产能利用率为50.17%。 高炉开工生产环比上升 需求：非电——化工煤需求走弱 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！