硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年6月7日 硅铁&锰硅观点：碳元素情绪推涨，基本面或压制上方高度 ◼本周双硅价格走势震荡，受碳元素及市场情绪影响，硅铁端波动幅度较大，警惕供应扰动与注销期对硅铁上方高度的压制。 ◼宏观：国内：5月制造业PMI为50.0%，较上月下降0.3个百分点，位于临界点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.5%，整体产出仍保持扩张，但制造业景气边际回落。海外：美伊谈判持续，美联储5月非农大超预期。 ◼微观：铁水产量微降，当前合金需求弱支撑，供应环比扩展，供需矛盾或有累积。 ◼本周双硅市场的博弈点在情绪预期与现实基本面之间切换，盘面波动幅度较大。分品种来看，锰硅端深陷高显性库存与港口锰矿密集到港的双重累库泥沼，基本面重压迫使盘面围绕即期成本线进行低估值宽幅震荡，虽然非理性溢价出清及化工焦提涨落地为盘面提供了阶段性的底层成本防线，但在缺乏工厂实质性减产负反馈或高价矿端有效去库的背景下，反弹高度仍将死死受制于明牌的供应压力，仅做扩价差力量难以拉动锰硅价格抬升。反观硅铁端，“强预期与弱现实”的博弈尤为剧烈，虽然5月主产区结算电价下移拉低了现实成本中枢，且高利润刺激下的非主产区产能释放与6月仓单集中注销期临近导致的现货流出压力，正对盘面估值形成核心重锤，但市场多头仍在积极通过7月陕西阶梯电价预期、碳元素提涨以及绿通时期的运费抬升等成本故事进行题材防御，导致短期表现相对抗跌。 综合研判，在碳元素情绪强劲时期，警惕做空双硅，技术面看短期或呈现弱震荡，若市场情绪稳定转向基本面交易时期，可考虑逢高防御的思路。 双硅盘面周内震荡，硅铁受情绪影响波动幅度相对更明显 ◼本周硅铁2607合约价格震荡上行，收于5870元/吨，环比上升44元/吨，成交873,452手，持仓151,831手，持仓环比减少19,439手。 ◼本周锰硅主力合约切换至2609合约，2609合约价格震荡下降，收于5980元/吨，环比下降38元/吨，成交936,988手，持仓325,777手，持仓环比增加80,490手。 现货报价跟随盘面调整，硅铁与锰硅区域表现分化 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格稳中上行，75B硅铁主产地汇总报价为5530-5600元/吨，较上周环比变化0-50元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5750~6080元/吨，价格波动-80~0元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5830元/吨（环比-20元/吨），广西6517型号硅锰报价5900元/吨（环比-50元/吨），宁夏5780元/吨（环比0元/吨）。 01 锰硅基本面数据 锰硅产量环比回升，供应端小幅修复 ◼锰硅本周产量为18.15万吨，较上周增加0.19万吨，环比上升1.05%；周开工率较上周小幅变动。供应端整体呈小幅修复，后续仍需关注利润变化和区域开工节奏。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 锰硅主产区产量小幅修复，区域贡献仍有差异 锰硅钢招价格上移，下游采购量集中释放 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 铁水产量环比小降，锰硅炼钢需求支撑边际转弱 ◼炼钢需求：从下游钢厂表现来看，高炉和铁水指标环比小幅回落。以247家钢铁企业为样本，本周高炉产能利用率为90.24%，较 上 周 下 降0.11个 百 分 点 ； 日 均 铁 水 产 量 为240.72万吨，环比下降0.28万吨。建材端变化仍需继续跟踪，短期对锰硅需求支撑较上周略有减弱。 锰硅样本库存小幅增加，仓单数量继续抬升 ◼样本企业库存： ◼截至6月5日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为356,000吨，环比增加1,000吨。 ◼仓单库存： ◼截至6月5日，锰硅仓单数量为80,062张，环比增加2,377张，增加11,885吨，现折算库存量为400,310吨。 ◼钢厂库存： ◼5月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.91天（-1.12天），北方大区14.54天（-0.74天），华东地区17.75天（+0.42天），华南地区16.11天（-5.39天）。 锰硅厂内库存结构延续分化，区域库存变化不一 锰矿海外发运回升，短期或有集中到港 锰矿疏港环比下降，港口供需压力集中 海外矿企报价下降，短期高价锰矿集中到港，北方港口报价随盘走弱 锰矿： 联合矿业（CML）：2026年7月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.6美元/吨度，环比6月下跌0.2美元/吨度。 South322026年7月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘4.85美元/吨度，报价环比下降0.15美元/吨度；澳块报价5.25美元/吨度，报价环比下降0.15美元/吨度。 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2026年7月加蓬块报5.18美元/吨度，报价环比下跌0.27美元/吨度。 Jupiter公布2026年6月对华锰矿装船价：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块4.8美元/吨度，报价相比5月下跌0.55美元/吨度。 NMT公布2026年6月对华锰矿装船价：Mn36％南非块报4.8美元/吨度，报价环比下跌0.55美元/吨度。 UMK公布2026年6月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.75美元/吨，相比4月报价上涨0.05美元/吨度。 天津港与钦州港锰矿价差短期偏稳 成本端震荡运行，锰硅利润环比小幅修复 02 硅铁基本面数据 硅铁产量环比回升，供应端继续小幅修复 硅铁本周产量为11.28万吨，较上周增加0.25万吨，环比上升2.17%。分区域看，青海、陕西产量增加，宁夏产量小幅下降，甘肃和内蒙古产量基本持平，整体供应延续温和修复。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 主产地硅铁供应小幅回升，区域恢复节奏分化 硅铁钢招价格上调，采购量较集中释放 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 炼钢需求边际回落，非钢需求维持手动跟踪 炼钢需求： ◼ ◼从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量环比小幅回落。以247家钢铁企业观测为例，本周高炉产能利用率为90.24%，较上周下降0.11个百分点；高炉日均铁水产量为240.72万吨，较上周下降0.28万吨。859095% ◼非钢需求： ◼金属镁5月总产量8.84万吨，环比上升1.66%，同比上升30.84%。◼不锈钢粗钢4月产量321.84万吨，环比下降7.72万吨。◼硅铁4月出口量为3.1万吨，环比下降30.4%，3月出口数量为4.5万吨。 7580 硅铁样本库存下降，临近注销期仓单数量环比回落 ◼样本企业库存： ◼截至6月5日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为65,780吨，环比下降4,030吨。80000100000120000 ◼仓单库存： ◼截至6月5日，硅铁仓单数量为7,185张，环比减少412张，减少2,060吨，现折算库存量为35,925吨。020000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 钢厂库存： ◼5月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.61天（-1.16天），北方大区14.18天（-0.58天），华东地区17.33天（环比-0.05天），华南地区16天（-4.91天）。1000015000200002500030000 全国厂内库存继续回落，库存结构仍需跟踪 硅铁成本震荡运行，盘面利润环比修复 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！