宏观金融
- 全球风险偏好降温：中东地缘局势缓和（以色列与黎巴嫩停火、美伊谈判进展）导致避险情绪减弱，但美国经济数据走弱引发美联储降息预期，全球风险偏好整体升温。
- 国内经济：5月制造业PMI持平，非制造业PMI微升，经济弱扩张节奏未改；企业盈利整体改善，但行业分化延续。
- 市场交易主线切换：由前期中东地缘压制转向国内经济边际回暖、美联储降息预期。
- 后续关注重点：美伊谈判结果、美国非农就业数据、国内6月经济数据、上市公司中报业绩预告、全市场流动性水平。
- 资产配置建议：
- 股指：短期震荡运行，维持谨慎观望。
- 国债：短期震荡偏强，谨慎做多。
- 商品：黑色、有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期高位震荡、波动加大，谨慎观望；贵金属短期震荡偏弱，谨慎观望。
股指
- 市场表现：A股三大指数整体下跌，上证指数跌0.64%，沪深300跌0.69%，深证成指跌0.27%，创业板指跌0.83%；半导体及元件、中船系、煤炭领涨，油气、工业金属、白酒领跌。
- 基本面：经济弱扩张节奏未改，企业盈利整体改善，但市场聚焦地缘风险与流动性变化。
- 后续关注：美伊谈判进展、国内经济修复斜率及板块轮动持续性。
- 操作建议：短期谨慎观望。
贵金属
- 市场表现：沪金主力合约涨0.43%，沪银主力合约涨0.73%；国际市场，现货黄金涨0.91%，现货白银涨1.60%。
- 驱动因素：中东停火导致避险抛售消退，美国就业数据走弱推升美联储降息预期，美债收益率、美元同步下行。
- 限制因素：美伊整体谈判仍存不确定性，晚间美国非农数据存变数。
- 操作建议：短期谨慎观望，重点关注晚间美国非农数据、美伊谈判进展、美元与美债收益率后续变动。
有色新能源
- 铜：全球显性库存高位但非美货源流向美国，供应端对铜价存在支撑；需求端分化明显，数据中心耗铜高增速但占比低；长期叙事逻辑有待市场重估，美国对铜加征关税预期提振短期价格，但高库存抛压可能打压市场。
- 铝：上方空间谨慎看待，基本面暂无强力驱动，价格若要打开上涨空间需依托中东地缘局势进一步升级。
- 锡：受益半导体产业发展和资源稀缺属性，但库存偏高制约后期上涨空间，警惕宏观风险扰动。
- 碳酸锂：主力合约跌4.62%，SMM报价跌2250元；6月预计维持去库格局，下方需求支撑较强，仓单数量增加带来压力，短期震荡调整，逢低布多。
- 工业硅：主力合约跌0.17%；北方开工持续低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位，跟随焦煤节奏呈区间行情；山西煤矿事故可能推动价格上涨。
- 多晶硅：主力合约跌3.87%；光伏终端需求不足，下游多环节价格已低于现金流成本，预计近期煤炭和工业硅价格上行将抬升成本，但需求负反馈压制上方空间，以底部震荡看待，谨慎观望。
能源化工
- 原油：市场寄望美伊距离和平协议更进一步，交易量萎缩明显，继续处于观望状态。
- 沥青：油价小幅下降，沥青价格维持高位震荡；短期利润水平受压制，供应恢复概率不高，低价货仍是成交主流；旺季刚性需求有提升但幅度有限，库存去化或对市场底部形成支撑。
- PX：PTA联合减产导致PX需求走低，外盘价格走低，PX对石脑油价差保持350美金；短期聚酯板块整体负反馈明显，PX延续震荡。
- PTA：下游聚酯开工再度下行，长丝继续深化减产，负反馈继续计价；前期PTA头部厂家联合减产有提振，但基差已有所松动，情绪再度缓和。
- 乙二醇：下游负反馈继续计价，港口显性库存继续去化，但库存去化速度放缓，近期工厂库存再度增加，煤价上行放缓，整体供应仍在高位，维持低位波动。
- 短纤：利润水平低下，继续深化减产，终端开工止跌但未见明显反弹，原料采购意愿有限回升，库存累积速率有所增加，维持弱震荡格局。
农产品
- 美豆：CBOT市场11月大豆连续第五日下跌，产区天气良好，作物生长强劲，气象机构预计美国中西部地区将出现降雨和温和的气温。
- 豆粕：国内豆粕供应逐步转向宽松，基差持续疲软，弱基差+逐步累库状况下，同步承压下行。
- 菜粕：沿海地区油厂陆续复工复产，压榨开机稳步回升，带动菜粕市场货源供应稳步放量，旺季需求回暖，供需双增，短期承压下行。
- 棕榈油：短期马来西亚产需两弱，出口持续疲软，但国际豆棕价差走扩，印度中国进口利润窗口打开，中期看，马来印尼政府新增的生柴掺混政策将陆续落地，年度供需形势收紧，国内港口库存高位，供需宽松、基差偏弱，短期承压回调。
- 豆油：国内油料到厂压榨增多，供需逐步转宽，库存累积，基差持续偏弱调整；菜油现货回调不及预期，高基差行情叠加天气升水支撑仍在，但阶段性国际原油与油料天气升水情绪同步回落，菜油资金盘交投情绪或减弱。
- 生猪：全国生猪出栏均价9.55跌0.01元/kg，供需两端表现正常，市场矛盾并不突出；出栏降重不及预期，压栏使得供给压力后置风险持续存在，需求疲软仍没有太强支撑；中型规模以上猪场5月计划销售量完成率99.37%，6月计划销量较5月实际出栏增0.31%；去产能路漫漫，生猪09合约升水逐步被调整，逢高源自套保卖盘的潜在压力可能会一直存在。
- 玉米：全国玉米价格稳中偏弱，北方港口平仓价2370元/吨，持平；供应整体增多，短期东北玉米市场难破局，现货偏弱运行，但目前价格已接近或略低于贸易商的成本线，购销较为僵持；期货大幅下跌，基差拉阔；关注小麦丰产收割形势及定向稻谷拍卖、进口玉米投放节奏变化。
