宏观：AI叙事出现审美疲劳，市场关注美国5月非农就业报告。美联储6月或将维持利率不变。人民币汇率受美元指数和国内出口数据影响。股指缩量震荡，等待更多宏观数据验证基本面。国债情绪修复回暖，超长端领涨。人民币汇率：美国就业数据或是行情关键，建议出口企业逢高分批锁定远期结汇，进口企业滚动购汇。股指：缩量震荡，短期在信息面较平淡的情况下，预计“涨不动，跌不下”的状态将延续。国债：情绪修复回暖，超长端领涨全线收红，基本面“弱修复+内需不足”的组合仍支撑债市。策略上仍维持偏多思路。大宗商品早评：碳酸锂增产去库，延续跌势；工业硅&多晶硅成本支撑，多晶硅延续跌势；铝产业链宏观情绪边际转弱，短期维持外强内弱格局；铜夜盘反弹，铜市独领风骚；锌底部仍有支撑；镍-不锈钢美指压制大幅下跌，商品集体下滑；锡多头止盈离场，然中枢上移确定；铅偏弱震荡；以 上 评 论 由 分 析 师 傅 小燕 （Z0002675）、夏莹莹（Z0016569）及助理分析师管城瀚（F03138675）、林嘉玮（F03145451）提供。油脂饲料早评：油料美豆破位下跌，国内豆粕、菜粕继续受制于供应压力；油脂上方空间有限，短期延续宽幅震荡运行；豆一偏弱运行，下游需求萎靡，中储粮持续拍卖压低大豆价格上限；玉米&淀粉盘面短暂拉升，现货依旧疲软，玉米增产预期较强，供应宽松，压制玉米价格。能源油气早评：原油谈判一波三折，油价高位震荡；燃料油谨防周末局势降温；沥青谨防周末局势缓和；天胶观望，短线或转弱，原料高价支撑和季节性供应压力并存，近期资金扰动加大，以区间思路谨慎参与；BR观望，关注反弹后回落机会，短线支撑与压力并存，风险仍存，关注局势进展。贵金属早评：钯震铂偏强运行，需求高度集中于汽车催化剂，其价格受油价中枢上抬的压制较大；金银弱势震荡关注晚间美非农就业报告，中长期看，贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。化工早评：纸浆-胶版纸期价再度探底，针叶浆现货行情再度小幅下行，胶版纸供应压力仍存；纯苯-苯乙烯地缘反复，盘面区间震荡为主；LPG区间震荡，库存加速累积叠加进口成本下移，盘面缺乏上行驱动；PP丙烯PP出口压力增大，印尼宣布对均聚聚丙烯加征反倾销税；塑料宏观局势仍为主导，短期预计维持区间震荡；PVC弱势不改，供需双弱的格局；橡胶关税消息扰动，获利了结回落，原料偏强支撑与天气扰动预期支撑，但美国关税消息带来扰动，供应季节性转宽和需求压力并存；玻璃纯碱偏弱运行，纯碱供应高位，偶有波动，阶段性检修增加，仅阶段性影响产量，整体看上游供应压力持续，玻璃近端成本端有所抬升，浮法玻璃产业链亏损加剧，或对价格有支撑，但价格持续低位，冷修预期或增加。黑色早评：螺纹&热卷成本支撑和需求走弱，钢材没有故事驱动上涨，在成本支撑和需求走弱之间博弈，维持震荡；铁矿石煤强矿弱，全球铁矿石运量环比大幅增长，铁矿石运费已经摆脱了季节性拐点，价格持续偏强运行，但焦煤价格的强势显著挤压了铁矿石的价格空间，跷跷板效应下铁矿石价格偏弱运行；焦煤供给收缩超预期，本轮山西安全专项督查大幅扰动国内焦煤供给，供应整体仍处低位，焦钢企业开工多处高位，叠加供应大幅收紧，下游迫切采购下推动原料大幅上涨；硅铁&硅锰成本支撑，铁合金目前的矛盾在于自身高库存、下游需求转弱和成本支撑之间的矛盾。农副软商品早评：生猪供需博弈僵持，等待端午备货提振；棉花震荡回落，下游维持淡季，疆棉减产幅度或不及预期，且美棉产区旱情得到缓解，棉价短期上行驱动暂有减弱；白糖下方具备支撑，下行空间有限；鸡蛋高价抑制消费，蛋价涨后趋稳；橡胶关税消息扰动，获利了结回落，原料偏强支撑与天气扰动预期支撑，但美国关税消息带来扰动，供应季节性转宽和需求压力并存；苹果天气扰动下，苹果震荡区间扩大；花生下跌空间有限；红枣产区气温回落，国内整体供需宽松下，红枣价格上方压力仍存，关注后续产区天气变化；原木上有限制，下有支撑，新西兰3米木方价格下跌，主要还是源于中国市场建筑等相关需求偏弱。
