A股风格及行业配置周报：关注电力和AI制造

报告发布日期 关注电力和AI制造 20260601A股风格及行业配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫预期层面：关注高温及算电催化下的电力电网方向。科技制造景气度延续，AI需求强劲，继续关注通信/电子/电力设备/机械设备等确定方向。受厄尔尼诺等气候因素影响，今年高温天气前置，高温天气叠加算力用电量快速提升，电力电网方向存在表现机会。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 ✓高温及算电双重催化，看好电力电网方向。受厄尔尼诺等气候因素影响，今年华南高温天气前置，提前激活南方千瓦制冷负荷，26年5月25~28日南方电网电力负荷连续四天创历史新高，最高达2.75亿千瓦。受益于高温天气及数据中心等新兴产业用电量快速增长（26年1~4月广东全社会用电量2838亿千瓦时，同比+8.8%；其中307家数据中心用电量38亿千瓦时，同比+18.5%），广东省现货电价持续上行。算力用电量快速提升有望带动算力网络8大枢纽节点所在省份用电需求增长超预期，为枢纽节点省份各电源上网电价及新能源消纳提供有力支撑。沿海现货电价提升及算电协同行业加速发展等因素将进一步催化电力电网方向的表现。 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 制 造 趋 势 仍 强 ， 周 期 短 期 震 荡 ：20260525A股风格及行业配置周报2026-05-28 ✓国内煤价短期上行，关注旺季供需缺口催化。旺季煤炭供需缺口可能进一步放大，交易因素或驱动板块上行：1）港口5500大卡动力煤现货价格自5月9日后一直维持830元/吨的价格，近一周周该价格向上突破，截至5月29日已达到848元/吨；2）据Mysteel调研，5月23日以来，山西停产炼焦煤矿数量共计130座，截至5月29日上午已复产18座，涉及产能2530万吨，仍处于停产状态煤矿共计112座，产能共计1.22亿吨；3）自2025年下半年以来，煤炭板块指数与创业板指数呈现一定的负相关性，若后续创业板指数承压，资金面因素将驱动煤炭板块进一步上行。 ⚫交易层面：制造短期趋势较强，周期转为震荡。从风格指数和行业指数的情绪变化看，短期交易情绪整体上行，但趋势行业的数量在持续收缩，说明当下仅是结构行情，而非全面行情。指数整体中期不确定性平稳，风险可控。动量信号集中在制造方向，制造中的电子/通信/机械设备短期趋势仍强；周期中的电力设备/基础化工/有色金属短期震荡。情绪上，制造方向的通信/电子/电力设备/机械设备中期不确定性平稳；周期方向的石油石化中期不确定性上行，有色金属中期不确定性有所收敛，农林牧渔/基础化工中期不确定性平稳。 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律； 2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、预期层面：关注高温及算电催化下的电力电网方向................................4 （一）高温及算电双重催化，看好电力电网方向................................................................4（二）AI制造升温，关注一体化模块需求..........................................................................4（三）国内煤价短期上行，关注旺季供需缺口催化............................................................5 二、交易层面：制造短期趋势较强，周期转为震荡........................................6 （一）风格配置：指数风险可控.........................................................................................6（二）行业轮动：制造短期趋势较强..................................................................................6 风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：2Q26以来广东省日前现货电价均值同比+33.8%（单.......................................................4图2：江苏省日前现货电价周环比+16.1%（单位：元/兆瓦时）...................................................4图3：美国电工执照时间线...........................................................................................................4图4：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图5：陕西榆林动力煤坑口价上涨（5800大卡，元/吨）.............................................................5图6：沪深300指数中期不确定性平稳........................................................................................6图7：中证500指数中期不确定性平稳........................................................................................6图8：中证1000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图9：国证2000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图10：电子短期趋势仍强............................................................................................................7图11：通信短期趋势仍强.............................................................................................................7图12：电力设备短期转为震荡.....................................................................................................7图13：机械设备短期趋势仍强.....................................................................................................7图14：基础化工短期震荡............................................................................................................7图15：有色金属短期震荡............................................................................................................7图16：石油石化短期震荡............................................................................................................7图17：农林牧渔短期震荡............................................................................................................7图18：电子中期不确定性平稳.....................................................................................................8图19：通信中期不确定性平稳.....................................................................................................8图20：机械设备中期不确定性平稳..............................................................................................8图21：电力设备中期不确定性平稳..............................................................................................8图22：石油石化中期不确定性上行..............................................................................................9图23：有色金属中期不确定性略有收敛.......................................................................................9图24：基础化工中期不确定性平稳..............................................................................................9图25：农林牧渔中期不确定性平稳..............................................................................................9 一、预期层面：关注高温及算电催化下的电力电网方向 近一周（2026年5月25日—5月31日，下同）可能在预期层面影响A股资产价格走势的事件如下： （一）高温及算电双重催化，看好电力电网方向 受厄尔尼诺等气候因素影响，今年华南高温天气前置，提前激活南方千瓦制冷负荷，26年5月25~28日南方电网电力负荷连续四天创历史新高，最高达2.75亿千瓦。受益于高温天气及数据中心等新兴产业用电量快速增长（26年1~4月广东全社会用电量2838亿千瓦时，同比+8