A股风格及行业配置周报：关注低位制造和部分周期

报告发布日期 关注低位制造和部分周期 20260608A股风格及行业配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫预期层面：关注低位制造和部分周期。科技制造景气度延续，但风偏扰动下AI相关预期或宽幅震荡，短期可关注电力设备/机械设备等前期市场预期较低方向。若后续全球风险评价下行，部分周期品或存在表现机会。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 ✓含氟聚合物价格底部向上，高端应用不断突破。含氟聚合物价格底部向上，供需改善预计价格中枢上行，看好行业景气改善带动公司盈利改善，且国内企业含氟聚合物高端应用不断突破，为公司带来中长期成长性。 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ✓5月挖机增长超预期，看好出海景气。5月挖机销量增速超预期，出口持续性较好。根据工程机械协会，5月挖掘机销量24794台，同比增长36.2%。其中：国内销量11628台，同比增长38.6%；出口13166台，同比增长34.2%。中国挖掘机在海外的竞争力来自前期的持续布局、产品竞争力、企业运营能力、产业链集群的效率等，汇率的影响因素较小，向前看，预计中国工程机械企业的出海仍将保持景气。 关注电力和AI制造：20260601A股风格及行业配置周报2026-06-04 ✓数据中心需求旺盛，看好固态变压器产业链。全球算力爆发式增长，全球数据中心用电负荷快速攀升、电力供需矛盾日益凸显，英伟达白皮书明确提出技术路线，SST已然成为AI时代数据中心供配电架构升级的终极解决方案，是实现源网荷储一体化的关键装备，需求增长空间广阔。短期来看，SST有望率先在数据中心领域实现大批量导入；长期来看，充电桩、电网侧两大领域SST固态变压器空间同样广阔。看好SST固态变压器产业化大趋势，国内SST相关布局企业有望充分受益。 ⚫交易层面：制造短期震荡，周期或迎反转。从风格指数和行业指数的情绪变化看，短期交易情绪整体上行，但趋势行业的数量在持续收缩，说明当下仅是结构行情，而非全面行情。指数整体中期不确定性平稳，风险可控。动量信号集中在制造方向，制造中的通信/机械设备短期趋势仍强，电子/电力设备短期趋势转为震荡；周期中的基础化工/石油石化短期趋势维持震荡，有色金属/农林牧渔短期出现反转信号。情绪上，制造方向的通信中期不确定性上行，电子/电力设备/机械设备中期不确定性平稳；周期方向的石油石化中期不确定性上行，有色金属中期不确定性有所收敛，农林牧渔/基础化工中期不确定性平稳。 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律； 2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、预期层面：关注低位制造及部分周期......................................................4 （一）含氟聚合物价格底部向上，高端应用不断突破.........................................................4（二）5月挖机增长超预期，看好出海景气........................................................................4（三）数据中心需求旺盛，看好固态变压器产业链............................................................5 二、交易层面：制造短期震荡，周期或迎反转...............................................5 （一）风格配置：指数风险可控.........................................................................................5（二）行业轮动：制造短期震荡.........................................................................................6 风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：我国挖机销量增速超预期....................................................................................................4图2：我国挖机出口持续快速增长................................................................................................4图3：沪深300指数中期不确定性平稳........................................................................................5图4：中证500指数中期不确定性平稳........................................................................................5图5：中证1000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图6：国证2000指数中期不确定性平稳......................................................................................6图7：电子短期转为震荡..............................................................................................................6图8：通信短期趋势仍强..............................................................................................................6图9：电力设备短期维持震荡.......................................................................................................7图10：机械设备短期趋势仍强.....................................................................................................7图11：基础化工维持震荡.............................................................................................................7图12：有色金属出现反转信号.....................................................................................................7图13：石油石化维持震荡............................................................................................................7图14：农林牧渔出现反转信号.....................................................................................................7图15：电子中期不确定性平稳.....................................................................................................8图16：通信中期不确定性上行.....................................................................................................8图17：机械设备中期不确定性平稳..............................................................................................8图18：电力设备中期不确定性平稳..............................................................................................8图19：石油石化中期不确定性上行..............................................................................................9图20：有色金属中期不确定性略有收敛.......................................................................................9图21：基础化工中期不确定性平稳..............................................................................................9图22：农林牧渔中期不确定性平稳..............................................................................................9 一、预期层面：关注低位制造及部分周期 近一周（2026年6月8日—6月14日，下同）可能在预期层面影响A股资产价格走势的事件如下： （一）含氟聚合物价格底部向上，高端应用不断突破 含氟聚合物价格底部向上。根据百川盈孚，截止2026年6月5日，主流含氟聚合物PVDF（华东锂电级）/ PTFE价格为62000/ 52000元/吨，月涨幅+0%/ +1.96%，季度涨幅+3.33%/11.83%，年涨幅12.73%/ 23.81%。供需边际好转，叠加成本端HF涨价，含氟聚合物经历近4年下行周期后，价格迎来触底反弹。供需改善预计价格中枢上行，看好行业景气改善带动公司盈利改善。 高端氟聚合物不断突破。含氟聚合物具有耐高温性能、耐酸碱性和耐溶剂性、电性能、机械性能、不粘性、耐候性、憎水性等优异的物理和化学性能，被广泛应用于通信、新能源、电子电器、航空航天、机械、纺织、建筑、医药、汽车等领域。国内企业高端化不断突破，为公司带来中长期成长性。 （二）5月挖机增长超预期，看好出海景气 5月挖机销量增速超预期，出口持续性较好。此前工程机械4月保持快速增长，但市场担忧汇率干扰持续性。5月挖机销量增速继续快速增长，根