晨会纪要

重点推荐

• 创新药国际化持续推进
  • 市场表现：上周医药生物板块下跌2.64%，跑输沪深300指数3.61个百分点；年初至今下跌7.22%，跑输沪深300指数12.88个百分点。板块PE估值28.13倍，处于历史低位，溢价率103%。子板块中血液制品上涨2.72%，原料药、医疗耗材、疫苗下跌5.00%、4.82%、4.66%。个股上涨91只，下跌411只，涨幅前五为奕瑞科技、三力制药等。
  • 行业要闻：信达生物与辉瑞达成105亿美元战略合作，采用“共同开发/共享利润+区域授权+全球授权”模式；礼来收购三家疫苗研发企业；多家中国创新药企在ASCO年会发布重要数据。
  • 投资建议：创新药BD交易火热，产业链地位提升，具备全产业链优势的创新药企有望持续推进全球化。建议关注CXO、科学试剂、器械设备、医疗服务等细分板块及个股。
  • 个股推荐：科伦药业、众生药业、贝达药业、开立医疗、羚锐制药、华厦眼科；个股关注：荣昌生物、特宝生物、千红制药等。
  • 风险提示：行业政策风险、公司业绩不及预期、研发进展不及预期、药械产品安全事件风险等。
• 羚锐制药（600285）
  • 业绩稳健增长：2025全年营收38.53亿元（+10.07%）、归母净利润7.60亿元（+5.11%）、扣非归母净利润7.12亿元（+10.81%）；2026Q1营收11.26亿元（+10.32%）、归母净利润2.46亿元（+13.61%）。销售毛利率提升4.21pct至80.03%，净利率提升0.74pct至21.97%。拟每股派发现金红利1.10元，占2025年归母净利润82.14%。
  • 核心产品平稳增长：贴剂产品收入21.71亿元（+2.62%），毛利率83.80%（+4.85pct）；片剂产品收入3.71亿元（+4.36%），毛利率80.31%（+10.37pct）；软膏剂产品收入1.36亿元（+6.44%），毛利率78.57%（+3.40pct）。通络祛痛膏、丹鹿通督片入选诊疗指南，孟鲁司特钠咀嚼片等新产品推进销售。
  • 银谷制药并表：完成90%股权收购，2025年营收2.66亿元、净利润4301万元，增厚业绩2848万元。苯环喹溴铵鼻喷雾剂纳入专家共识并获批新增适应症。
  • 投资建议：下调2026-2027年盈利预测至8.52/9.52亿元，新增2028年预测10.54亿元（EPS 1.50/1.68/1.86元，PE 14.58/13.05/11.78倍）。维持“买入”评级。
  • 风险提示：产品降价、原材料价格上涨、市场竞争加剧等风险。

财经新闻

• 美国5月ADP就业人数12.2万人，超预期。
• 特朗普政府拟对60个经济体加征最高12.5%关税。
• 央行5月流动性投放：MLF净投放1000亿元，逆回购净投放4898亿元。
• 美国5月ISM服务业PMI 54.5，超预期。

A股市场评述

• 上证指数上涨0.22%至4083点，依托60日均线支撑，量能略放，大单资金净流出超30亿元，盘中多空分歧明显。
• 深成指、创业板上涨0.73%、1.65%，冲高回落，K线留长上影线，技术条件尚未明显修复。
• 油气开采及服务板块大涨3.35%，半导体、通信设备等板块冲高回落。
• 光学光电子板块上涨1.14%，量能放大，尾盘抛售，技术条件走弱。

市场数据

• 包含评级说明、分析师声明、免责声明、资质声明等。