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2026/06/04星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、光纤光缆订单排至2027年国内头部企业正加速布局光棒自研与扩产；2、豆包：针对专业人群的生产力需求计划推出豆包专业版；3、特朗普：正在与伊朗达成协议伊朗已同意不会拥有核武器；4、谷歌母公司Alphabet表示，与2026年相比，2027年资本支出将“显著”增加；GEMINI APP拥有超过9亿的月度用户，付费订阅人数突破3.5亿。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：9.73%/11.09%/8.34%/6.62%；IC当月/下月/当季/隔季：11.02%/11.01%/9.32%/8.62%；IM当月/下月/当季/隔季：14.64%/13.47%/11.86%/11.22%；IH当月/下月/当季/隔季：8.63%/12.47%/6.86%/4.92%。 【策略观点】 近期主要经济数据转弱，在前期涨幅较大的背景下，短期市场在高位震荡概率大，市场进一步上涨需要新的驱动；中长期看，国内宽松的流动性及政策长牛的目标未变，逢低做多仍是主要思路。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于113.990，环比变化-0.22%；T主力合约收于109.205，环比变化-0.08%；TF主力合约收于106.405，环比变化-0.05%；TS主力合约收于102.636，环比变化-0.02%。 消息方面：1、财政部拟6月10日第二次续发行900亿元10年期记账式附息国债。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.72%。2、日本央行行长植田和男：近期长期利率上行反映出市场通胀预期存在超调。如果我们推迟采取必要的应对措施，就可能被迫大幅加息，这反而会拖累经济，给市场和金融体系带来巨大负担。 流动性：央行周三进行0亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1776亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1776亿元。 【策略观点】 基本面看，5月PMI数据较4月整体有所回落，生产端维持韧性，但需求端偏弱，结构上高技术行业仍是制造业的主要支撑，弱现实背景下债市上行空间有限。当前信贷需求偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡偏强。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.74%，报973.42元/克，沪银跌2.24%，报17795.00元/千克；COMEX金跌0.09%，报4462.90美元/盎司，COMEX银跌0.91%，报73.02美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.50%，美元指数报99.54； 1）2026年5月 美 国ADP私 人 部 门 新 增 就 业12.2万 人 ， 高 于 前 值 及 市 场 预 期 ，创2025年1月以来单月最大新增幅度。留职工资同比持平于4.4%、跳槽劳工薪资增速由4月6.6%小幅回落至6.5%，薪资端整体平稳、劳动力议价能力仍处高位。 2）美联储威廉姆斯表态中性，当前货币政策立场处于适宜区间，无需降息或加息。近期能源价格上涨正推高生产成本与通胀读数，预计通胀将在未来数月触顶。但26年FOMC票委洛根表态偏鹰，认为当前美国经济基本面强劲，通胀回归2%所需时间较长，当前货币政策偏中性宽松，未来需维持轻度紧缩以控制通胀。 3）美国共和党把控的众议院以215:208票通过议案，要求特朗普若无国会宣战或武力授权，须撤出对伊敌对兵力，共和党内部对伊战事分歧加剧四名共和党议员投出赞成票。但决议仅具象征效力，尚需共和党参议院过关，且特朗普可行使否决权，无法强制终止冲突。 【策略观点】 贵金属盘面延续区间横盘整理行情，价格在地缘冲突扰动与政策利率预期的双向博弈中陷入拉锯，市场交投情绪偏谨慎观望，主力合约持仓处于历史偏低位置，后续仍以区间震荡为主。此外，向好的经济基本面或进一步压缩降息空间。就公布的5月ADP就业数据行业整体增长超预期，服务业新增11.4万人，产品生产板块新增8000人，仅信息技术行业受AI替代影响减少9000人。当前策略上短期建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1000元/克，沪银主力合约参考运行区间17500-19000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美国拟基于301调查对60个国家征收关税，中东冲突边际恶化，铜价回落，昨日伦铜3M合约收跌1.42%至13785美元/吨，沪铜主力合约收至105860元/吨。昨日LME铜库存减少1700至382550吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单减少0.2至9.6万吨。华东地区现货贴水期货65元/吨，下游买盘相对偏弱。广东地区铜现货贴水期货5元/吨，成交维持偏弱。国内铜现货进口亏损扩大。精废铜价差报3500元/吨，环比扩大。 【策略观点】 美伊谈判不确定性仍大，仍需关注谈判进展。产业上看铜矿供应维持紧张，废铜原料供应同样偏紧，尽管下游临近淡季，但国内累库压力仍不大。在COMEX-LME铜价差偏强的背景下，短期铜价支撑较强，预计维持高位运行。今日沪铜主力运行区间参考：104000-107000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13600-14000美元/吨。 铝 【行情资讯】 美国关税预期和美伊军事摩擦打压市场情绪，铝价回调，昨日伦铝3M合约收跌1.68%至3697美元/吨，沪铝主力合约收至24385元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.7至67.1万手，日度仓单微降至49.0万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存环比下滑，昨日铝棒加工费下调，成交接货情绪一般。国内华东地区铝锭现货贴水期货下调至110元/吨，市场采购情绪谨慎。昨日LME铝锭库存持平于33.5万吨，注销仓单比例持稳，Cash/3M升水维持偏强。 【策略观点】 美伊谈判反复，情绪相对摇摆。产业端，5月海外电解铝产量同比降幅较大，虽然产量边际增加，但短缺格局未变；国内铝下游开工相对稳定，进口亏损扩大有利于铝材和铝制品出口需求增长，铝锭库存预计震荡去化，铝价下方支撑较强，短期价格预计高位运行。今日沪铝主力合约运行区间参考：24200-24800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3650-3750美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.64%至25180元/吨，单边交易总持仓22.31万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨11至3625.5美元/吨，总持仓22.68万手。SMM0#锌锭均价25080元/吨，上海基差-80元/吨，天津基差-120元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得10.94万吨，内盘上海地区基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-100元/吨。LME锌锭库存录得11.33万吨，LME 锌锭注销仓单录得1.56万吨。外盘cash-3S合约基差-17.51美元/吨，3-15价差130.31美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.03，锌锭进口盈亏为-3954.23元/吨。据钢联数据，6月1日全国主要市场锌锭社会库存为23.00万吨，较5月28日增加0.15万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存下滑，锌精矿TC加速下行。硫酸价格滞涨高位震荡，锌冶炼企业利润进一步承压，后续存在减产预期。下游开工维持偏弱，国内锌锭库存高位运行，上期所沪锌月差维持偏弱，但国内锌锭基差小幅抬升。当前锌产业维持锌矿紧张，海外交割品不足的紧供应格局。锌产业供应端扰动频发，伦锌近月多头集中度抬升，沪锌投机席位净多持仓持续抬升。预计短期锌价偏强运行，后续仍需警惕LME市场潜在的结构性风险。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.26%至16649元/吨，单边交易总持仓10.62万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨21.5至2039.5美元/吨，总持仓16.53万手。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9900元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.75万吨，内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME铅锭库存录得31.4万吨，LME铅锭注销仓单录得1.49万吨。外盘cash-3S合约基差7.8美元/吨，3-15价差-100.3美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.208，铅锭进口盈亏为-671.36元/吨。据钢联数据，6月1日全国主要市场铅锭社会库存为6.72万吨，较5月28日增加0.10万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存抬升，铅精矿TC持平，原生铅开工率小幅下滑。铅废料库存基本持平，再生铅开工率小幅抬升。下游蓄企开工率持平，消费维稳。伦铅再现大额交仓，结构边际走弱。铅酸蓄电池价格中枢抬升，铅价下方存在支撑。近日沪铅空头集中度抬升，短期存在进一步下探风险。 镍 【行情资讯】 6月3日，沪镍主力合约收报143070元/吨，较前日下跌1.23%。现货市场，各品牌升贴水大幅下跌，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价700元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报78.3美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1144元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。 【策略观点】 短期镍价供需矛盾并不突出，下方支撑较为坚挺。但目前有色板块整体表现较弱，预计镍价维持弱势震荡。操作方面，建议观望为主。短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.8-2.0万美元/吨。 锡 【行情资讯】 6月3日，沪锡主力合约收报445480元/吨，较前日下跌0.96%。SHFE库存报11681吨，较前日增加4034吨。LME库存报8800吨，较前日减少45吨。供给方面，印尼出口仍受RKAB配额审批等因素影响，出口量维持在偏低水平。同时，缅甸复产仍低于市场预期，当地炸药和抽水等影响扰动依旧存在，预计缅甸5月进口矿环比继续下滑。此外，刚果（金）埃博拉疫情存在潜在风险。需求端，半导体上行周期，PCB耗锡需求维持高速增长，下游半导体涨价由AI领域向传统领域扩散，对锡估值构成支撑。库存方面，2026年5月29日全国主要市场锡锭社会库存10380吨，较上周五增加665吨。 【策略观点】 短期宏观氛围较弱，全球流动性持续收缩，有色金属板块上行承压。虽短期锡供应扰动仍存，且需求端有叙事支撑，但当前估值偏高，价格存在回调压力。国内主力合约参考运行区间：38-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间：50000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报169502元/吨，较上一工作日-2.87%，其中MMLC电池级碳酸锂 报 价166800-173100元/吨 ， 均 价 较 上 一 工 作 日-5000元/吨 （-2.86%） ， 工 业 级 碳 酸 锂 报价163500-170000元/吨，均价较前日-2.91%。LC2609合约收盘价166760元/吨，较前日收盘价-3.60%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3250元/吨。 【策略观点】 昨日碳酸锂期货价格大幅下跌，主要原因在于期货仓单持续增加，对市场做多情绪产生较大冲击。从基本面来看，7月随着津巴布韦锂矿陆续到港，碳酸锂月度供应有所提升，但下游排产同样维持增长，碳酸锂紧平衡格局未发生明显改变。仓单层面，近期碳酸锂仓单持续增加，重要原因之一在于税务监管趋严，部分无票货源难以通过常规现货渠道消化，而期货交割仓单凭借开票时间差成为现货滞销货源的主要合规出口。但随着价格下跌，仓单增幅已有放缓迹象。综合来看，碳酸锂基本面逻辑未有明显变化，当前位置不具备深跌基础，建议盘中