宏观分析
- 中央政治局会议：4月28日召开，肯定一季度经济表现，强调增强经济发展内生动力，短期内宏观政策将保持观察期。
- 制造业PMI：4月为50.3%，小幅回落但仍在扩张区间，出口、消费、基建投资支撑景气度，但房地产市场调整、消费信心不足制约增长。
- 进出口数据：4月出口同比增长14.1%，进口同比增长25.3%，主要受全球AI投资热潮、国际油价上涨、海外备货需求升温等因素推动。
- 外汇储备：4月末为34105亿美元，环比上升684亿美元，主要受美元指数下跌和全球金融资产价格上涨驱动。
- 黄金储备：4月末为7464万盎司，连续第十八个月增持，主要受全球政经形势变化影响。
- 物价水平：4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，主要受国际油价上涨传导影响。
- 货币政策：第一季度报告显示债券融资占比提升，银行持债突破百万亿元，成为货币创造重要渠道。4月新增贷款为负值，社融同比少增，M2增速加快，短期内货币政策将向稳物价倾斜，降息降准时点延后。
- 美国经济数据：4月非农就业人数新增11.5万人，失业率维持4.3%，就业市场回归温和复苏通道。CPI数据超预期，短期内美联储降息概率极低。
行业热点
- 五一假期消费：相关行业销售收入增长14.3%。
- 债市：延续调整，但整体表现较强。
- 外贸：前四个月增长14.9%，对美贸易单月回升。
- 资金面：平稳宽松。
- 美国总统访华。
- 《求是》杂志文章：强调做强做优做大实体经济。
公司动态
- 东方金诚：开展树立和践行正确政绩观学习教育读书班，聚焦长三角一体化发展。
- 东方金诚信用：多单产品斩获第十届不动产证券化REITs论坛“金萃奖”，参与绿金委环境信息披露工作组课题，助力多个债券项目成功发行。
债市研究
- 城投债：4月发行规模环比、同比增长，到期规模环比下降，净融资缺口收窄，信用风险保持平稳，行业利差小幅下行。
- 利率债：上周债市整体偏强震荡或偏弱震荡，收益率曲线有所走平或延续平坦化。
- 可转债：节后情绪升温，跟随权益放量上涨。
- 美债：10年期美债收益率震荡下行或转为上行，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂。
展望系列
- AI对中国制造业：AI将推动制造业从生产力跃迁到产业重构，成为评估制造业企业信用风险的关键标尺。
- 半导体行业：全球半导体行业呈现“技术迭代加速、地缘博弈深化、需求结构分化”的特征，中国正加速全产业链布局。
- 光伏制造行业：行业处于“冰火激荡”时期，核心驱动力已从规模扩张转向注重消纳与高质量发展。
- 汽车制造行业：预计2026年仍将处于稳定发展态势，信用质量总体稳定。
