金诚资讯：投资人服务系列

2026.05.21主办：品 牌 建 设 工 作领导小组办公室协办：研 究 发 展 部投 资 人 服 务 部 投资人服务系列 仅限内部交流使用 目 录contents ●2.1万亿资金到期5月资金面怎么走？22●前四个月外贸“超预期”，多重利好抵消中东风险22 金诚观点 宏观分析 行业热点 ●2026年4月28日中央政治局会议要点解读4●4月制造业PMI继续处于扩张区间，涨价过程还在持续4●2026年4月外汇储备、黄金储备数据解读5●全球AI投资热潮叠加国际油价大幅上涨，4月进出口数据超预期5●国际油价上涨进一步向国内传导，4月物价涨幅超预期6●解读2026年第一季度货币政策执行报告专栏③6●油价影响进一步扩散，超预期CPI继续压制降息窗口——美国4月CPI数据点评7●4月新增人民币贷款出现历史罕见的负值，非银存款多增推高M2增速7●5月14日央行公告开展3000亿3个月期买断式逆回购解读8●韧性修复延续、结构分化加剧——美国2026年4月非农数据点评8 ●五一假期消费相关行业销售收入增长14.3%；债市延续调整24●资金面恢复宽松；债市延续暖意24●我国外贸运行态势良好，4月贸易数据超预期；资金面平稳宽松，债市窄幅震荡24●4月CPI温和回升，PPI涨幅扩大；资金面依然宽松均衡，债市表现整体较强24●资金面平稳宽松；债市表现仍强24●美国总统特朗普对中国进行国事访问；资金面维持宽松，债市延续强势24●《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《做强做优做大实体经济》；资金面维持宽松25 公司动态 展望系列 ●AI重塑中国制造2026：从生产力跃迁到产业重构10●2026年半导体行业信用风险展望：变局之下的中国“芯”路10●2026年光伏制造行业信用风险展望：在『重构』与『分化』中寻找微光11●2026年汽车制造行业信用风险展望：筑势生长11 中国东方动态速览 ●中国东方党委开展第7期树立和践行正确政绩观学习教育读书班暨2026年第9次党委理论学习中心组（扩大）学习27●青春逐梦心向党砥砺奋进新征程——公司团委开展五四青年节系列活动之参观廉洁文化宣传展厅27 债市研究 东方金诚近期动态 ●2026年1季度哪些企业实现债券市场首发——中西部地区城投（转型）首发案例篇13●地产债|政治局会议再提稳地产行业信用利差显著收窄13●利率债|上周债市整体偏强震荡，收益率曲线有所走平14●利率债|上周债市震荡调整，收益率曲线延续平坦化14●可转债|节后情绪明显升温，转债跟随权益放量上涨15●美债专题|美国4月服务业PMI走弱、非农时薪增速放缓，10年期美债收益率震荡下行15●美债专题|美伊谈判仍陷僵局、美国经济数据走强，10年期美债收益率转为上行16 ●东方金诚党委开展第6期树立和践行正确政绩观学习教育读书班暨2026年第9次党委理论学习中心组（扩大）学习29●中国东方「服务长三角东方在行动」系列内容聚焦东方金诚：以专业坚守初心以价值护航发展29●东方金诚多单产品斩获第十届不动产证券化REITs论坛“金萃奖”30●东方金诚信用参与绿金委环境信息披露工作组2025年度重点课题，助力绿色金融环境效益信息披露标准建设30●东方金诚助力合肥海恒集团产业园资产支持专项计划成功发行31●东方金诚助力西北地区首单银行间支持养老产业债券成功发行31●东方金诚助力金浦产业投资基金管理有限公司2026年度第一期定向科技创新债券成功发行31●东方金诚助力张家口市市政公用热力有限责任公司2026年度第一期定向资产支持票据成功发行31 部分重点媒体露出 ●4月CPI同比上涨1.2%、PPI同比上涨2.8%——物价水平保持温和回升18●4月末社融规模同比增长7.8%信贷投向不断优化19●新型政策性金融工具将落地 “新领域”或成投放重点19●金价站回4700美元/盎司20●银行持债突破百万亿元已成货币创造重要渠道20●年内80只转债退场21●4月末我国外汇储备规模为34105亿美元央行连续第十八个月增持黄金21 公司介绍 ●公司简介32●联系方式33●免责声明35 金诚观点 宏观分析 ●2026年4月28日中央政治局会议要点解读4●4月制造业PMI继续处于扩张区间，涨价过程还在持续4●2026年4月外汇储备、黄金储备数据解读5●全球AI投资热潮叠加国际油价大幅上涨，4月进出口数据超预期5●国际油价上涨进一步向国内传导，4月物价涨幅超预期6●解读2026年第一季度货币政策执行报告专栏③6●油价影响进一步扩散，超预期CPI继续压制降息窗口——美国4月CPI数据点评7●4月新增人民币贷款出现历史罕见的负值，非银存款多增推高M2增速7●5月14日央行公告开展3000亿3个月期买断式逆回购解读8●韧性修复延续、结构分化加剧——美国2026年4月非农数据点评8 4月制造业PMI继续处于扩张区间，涨价过程还在持续 2026年4月28日中央政治局会议要点解读 摘要 中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，强调“以更大力度和更实举措抓好经济工作”“增强经济发展内生动力”，并作出一系列重要部署，为进一步坚定发展信心、牢牢把握发展主动、努力实现“十五五”良好开局指明前进方向。 摘要 根据国家统计局公布的数据，2026年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比3月下降0.1个百分点；4月非制造业商务活动指数为49.4%，比3月下降0.7个百分点，其中，建筑业PMI指数为48.0%，比3月下降1.3个百分点，服务业PMI指数为49.6%，比3月下降0.6个百分点；4月综合PMI产出指数为50.1%，比3月下降0.4个百分点。 会议对当前经济运行态势予以肯定，这意味着短期内宏观政策会继续处于观察期。 公报指出，“我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力。”这主要是指一季度GDP同比增长5.0%，增速较上年四季度加快0.5个百分点，落到今年“4.5—5%”增速目标的上沿；其中，一季度投资增速由负转正，消费增速边际加快，出口实现两位数高增，同时，代表新质生产力领域发展的高技术产业增加值同比增长12.5%，增速较上年全年加快3.1个百分点。整体上看，一季度宏观经济呈现较为明显的稳中有进态势，经济下行压力缓解。与此同时，当前中东地区地缘政治冲突推动国际油价大幅上冲，全球AI投资热潮带动芯片价格显著上涨，加上国内反内卷持续推进，年初以来国内物价水平偏低局面也在明显缓解。由此，本次会议公报未再直接提及“供强需弱”问题，这也意味着短期内宏观政策会继续保持定力。可以看到，本次会议公报未公布新的重大增量措施，而是强调“要用好用足宏观政策”。。 整体上看，4月制造业PMI指数小幅回落，走势偏强。背后是当月出口有望保持正增长，第二批国补资金下达后，4月国内商品消费受到提振，以及基建投资保持较快增长势头；另外，中东地区地缘政治紧张态势持续，国内一些企业在快速增加原材料库存。这些都对4月制造业景气度形成支撑。不过，当前国内房地产市场仍处于调整状态，消费信心有待进一步增强，4月建筑业PMI在收缩区间较快下行，服务业PMI指数也回落到收缩区间。后期还要关注伴随国际油价大幅上冲向国内传导，一些中下游行业生产经营可能受到负面影响。我们判断，短期内制造业PMI指数走势将主要取决于三个因素：一是中东战事持续时间，二是我国出口韧性，三是国内房地产市场走势及各项稳增长政策落地实施的节奏和力度。 阅读原文 https://mp.weixin.qq.com/s/vjjiRUtMZ-zl-xO_71DXtA 阅读原文 https://mp.weixin.qq.com/s/XvbpMiqT3jdAH-J99UOmjw 全球AI投资热潮叠加国际油价大幅上涨，4月进出口数据超预期 2026年4月外汇储备、黄金储备数据解读 摘要 2026年5月7日，国家外汇管理局统计公布数据显示，截至2026年4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。同期央行数据显示，4月末黄金储备为7464万盎司，较3月末增加26万盎司。 摘要 根据5月9日海关总署公布的数据，以美元计价，2026年4月出口额同比增长14.1%，3月为增长2.5%，其中，4月对美出口同比增长11.3%，3月为同比下降26.5%；4月进口额同比增长25.3%，3月为增长27.8%，其中，4月从美国进口同比增长9.0%，3月为同比增长1.0%。 外汇储备方面，4月末外储规模环比大幅上升，升幅为近28个月最大，主要受美元指数下跌和全球金融资产价格上涨双重驱动。4月中东战事趋缓，避险需求下降，美元指数下跌1.8%，带动非美元资产升值，估算影响外储约200亿美元；中东局势缓和推动全球主要股指大涨，虽10年期美债收益率上行致其价格下行，但整体仍显著推升外储规模。4月末外储规模接近近十年高点，3.4万亿美元以上的规模处于充裕状态。综合来看，未来外储有望在3万亿美元上下保持稳定，适度充裕的外储既能支撑人民币汇率合理均衡，也是抵御外部冲击的“压舱石”。 4月出口两位数高增，超出市场预期，背后的主要推动因素包括：全球AI投资热潮进一步升温，芯片、电脑零部件、电子元件价格大幅上涨，对我国出口金额形成强有力的拉动作用；国内制造业转型升级取得进展，对新能源汽车、高技术产品出口的推动作用持续显现；中东地缘政治冲突背景下，海外市场备货需求升温，当前外需整体偏强；4月对美出口恢复正增长。预计5月出口会延续高增，但考虑到中东地区地缘政治冲突带来的影响等因素，后期伴随全球经济下行压力显现，我国出口增速也存在较快下行风险。 黄金储备方面，2026年4月末官方黄金储备连续第十八个月增持，当月增持26万盎司，连续两月扩大幅度。4月国际金价连续下行，叠加中东局势推高油价、全球货币宽松预期降温，或是央行加快增持的直接原因。央行持续增持黄金，根本原因是全球政经形势变化，即便金价处于高位，优化储备结构的必要性仍在上升。 4月进口额同比继续保持高增势头，从主要进口商品角度看，当月集成电路进口额延续高速增长，原油进口额增速在进口均价大幅上涨拉动下显著加快，对当月整体进口额增速起到主要支撑作用。 阅读原文 https://mp.weixin.qq.com/s/DClLD9F6oOnsiZX1t88tOA 阅读原文 https://mp.weixin.qq.com/s/wx7lgccB_uhaGSoNNeq3Ow 国际油价上涨进一步向国内传导，4月物价涨幅超预期 解读2026年第一季度货币政策执行报告专栏③ 摘要 摘要 供稿：研究发展部 根据国家统计局公布的数据，2026年4月，CPI同比上涨1.2%，上月为上涨1.0%，1-4月CPI累计同比为0.9%，2025年CPI累计同比为0.0%；4月PPI同比上涨2.8%，上月为上涨0.5%，1-4月累计同比上涨0.2%，2025年累计同比下降2.6%。 近年来，我国持续深化资本市场投融资综合改革，大力提升直接融资占比，债券融资在社会融资体系中的占比不断提升。央行数据显示，截至2026年3月末，债券融资在社融存量中的占比达到29%，较2020年初提升5个百分点。这不仅优化了社会融资结构，也在投资端为金融机构提供了多样化的投资选择。商业银行作为债券市场的核心参与主体，兼具投资与融资双重身份，其债券投融资行为已经成为影响货币供应与信用创造的重要渠道。 4月CPI环比季节性转升，同比涨幅扩大，主要是当月国际原油价格大幅上涨向国内传导，对冲了食品价格下跌带来的影响。4月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.2%，继续处于偏低水平。综合考虑各类因素，预计5月CPI同比会升至1.4%左右。我