金诚资讯：投资人服务系列

2025.07.23主办：品 牌 建 设 工 作领导小组办公室协办：研 究 发 展 部投 资 人 服 务 部 投资人服务系列 目 录contents ●6月金融和贸易数据出炉；资金面继续收敛，债市整体偏弱震荡15●上半年GDP同比增长5.3%；资金面明显收敛，债市走强15 金诚观点 宏观分析 公司动态 ●2025年上半年货币政策要点点评与下半年政策展望2●上半年人民币汇率走势解读及展望2●6月外汇储备、黄金储备数据解读3●6月菜价、油价上涨推动CPI同比转正，PPI同比降幅有所扩大3●6月对美出口降幅显著收窄推动整体出口增速回升，上半年外部经贸环境剧烈波动下出口韧性突出4●6月金融数据偏强，信贷结构改善4●市场避险情绪阶段性走弱，上周金价延续调整5●美联储7月降息预期反复，上周金价小幅上涨5 中国东方动态速览 ●中国东方党委组织开展庆“七一”主题活动17●中国东方荣获2024年度中央单位定点帮扶成效考核最高等次评价17●中国东方打造特色困境地产盘活模式支持2000余亿元存量项目复工复产18 东方金诚近期动态 ●东方金诚组织召开深入贯彻中央八项规定精神学习教育警示教育会暨党委书记讲授主题党课20●东方金诚受邀在北京科创基金“创学汇”开展科创债专题培训21●东方金诚助力北京首钢股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行绿色科技创新公司债券(第一期)成功发行21●东方金诚助力嘉兴银行股份有限公司2025年科技创新债券成功发行21●东方金诚助力北京市首都公路发展集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)成功发行22●东方金诚助力北京建工集团有限责任公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第四期)成功发行22●东方金诚助力中泰-华科创合-西投保西安知识产权1期资产支持专项计划(中小微企业支持)(专精特新)成功发行22 债市研究 ●利率债|上周债市窄幅震荡，收益率曲线延续陡峭化6●利率债|债市偏暖震荡，收益率曲线进一步陡峭化6●可转债|放量上涨，中证转债刷新近十年新高7●可转债|继续走强，大盘转债开始占优7 部分媒体露出 ●制造业PMI连续两月回升稳增长政策持续显效9 ●国际金价上半年涨超25%避险需求支撑下或继续走高10 ●一揽子金融政策显效上半年社融增量逾22万亿 ●最新！央行连续8个月，增持黄金11 公司介绍 ●6月份CPI同比由降转涨—价格领域积极变化不断累积11 ●关税摩擦缓和，6月出口增速好于预期12 ●公司简介23●联系方式24 ●宏观政策效应持续释放，上半年中国GDP同比增长5.3% 行业热点 ●月初资金面恢复宽松；债市整体偏暖14●首批10只科创债ETF集体获批；月初资金面愈显宽松，债市延续强势14●美国会众议院表决通过“大而美”法案；月初资金面延续宽松，债市偏暖震荡14●资金面充盈宽松；债市收益率走势有所分化，中短端延续下行，长端小幅上行14●资金面延续宽松；债市窄幅盘整14●债券通迎多项对外开放优化举措；资金面依旧宽松，债市震荡走弱14●6月CPI同比由降转涨；资金面延续宽松格局，债市偏弱震荡15●资金面边际收敛；多重利空影响下，债市明显走弱15●国有险企长周期考核机制落地；资金面略有收敛，债市整体偏弱震荡15 金诚观点 宏观分析 ●2025年上半年货币政策要点点评与下半年政策展望2 ●上半年人民币汇率走势解读及展望2 ●6月外汇储备、黄金储备数据解读3 ●6月菜价、油价上涨推动CPI同比转正，PPI同比降幅有所扩大3 ●6月对美出口降幅显著收窄推动整体出口增速回升，上半年外部经贸环境剧烈波动下出口韧性突出4 ●6月金融数据偏强，信贷结构改善4 ●市场避险情绪阶段性走弱，上周金价延续调整5 ●美联储7月降息预期反复，上周金价小幅上涨5 债市研究 ●利率债|上周债市窄幅震荡，收益率曲线延续陡峭化6 ●利率债|债市偏暖震荡，收益率曲线进一步陡峭化6 ●可转债|放量上涨，中证转债刷新近十年新高7 ●可转债|继续走强，大盘转债开始占优7 金诚观点 宏观分析 2025年上半年货币政策要点点评与下半年政策展望 上半年人民币汇率走势解读及展望 摘要 整体上看，在上半年外部环境急剧变化、全球市场剧烈波动的背景下，人民币对美元汇率韧性超出市场普遍预期。背后主要有两个原因：一是上半年美国新政府在全球范围内推出所谓“对等关税”，在国内推动重大财政改革法案，这导致全球资金撤离美元资产，市场对美元的信心持续下降。与此同时，4月外部环境发生急剧变化后，国内加强超常规逆周期调节，加紧实施更加积极有为的宏观政策，继一季度GDP同比增速达到5.4%之后，二季度经济增速有望继续保持在5.2%左右。 摘要 今年货币政策基调从稳健转向适度宽松，上半年着眼于应对外部环境急剧变化，货币政策在价格、数量、结构三个维度适时发力，对大力提振内需，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期提供了关键支撑。总的来看，上半年央行货币政策在稳增长方面效果明显。 上半年结构性政策工具主要发挥了两个积极作用：一是定向滴灌、精准发力，对国民经济重点领域和薄弱环节支持作用明显。二是结构性政策工具支持相关贷款快速增长，发挥了以结构带总量的作用，有效促进了宽信用进程，是当前宏观政策加强超常规逆周期调节的一个重要发力点。 往后看，人民币走势会主要取决于以下几个因素：一是中美经贸对话磋商进展；二是美元走势；三是国内宏观政策的节奏和力度。考虑到围绕解决高关税问题，未来中美对话磋商还将经历一个复杂曲折的过程，人民币汇率也会随之波动，出现单边走势的可能性不大。接下来还需要关注谈判进程若出现波折，可能给人民币汇率带来的阶段性冲击。 我们预计三季末前后，央行有可能再次实施降息降准。这是下半年促消费，扩投资，引导物价水平温和回升的一个重要发力点。除总量型政策工具外，下半年央行还将丰富结构性货币政策工具箱，有可能设立定向服务新型工业化的再贷款，引导更多金融资源用于促进科技创新等领域；与此同时，央行还会通过适度上调额度、优化审批流程等方式，更好发挥现有支农支小再贷款、服务消费与养老再贷款、保障性住房再贷款等定向工具的作用，在着力做好五篇大文章的同时，以结构带总量，进一步推动宽信用进程，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 最后是国内的宏观政策和经济走势。考虑到外部环境波动对我国出口的影响将主要在下半年显现，我们预计接下来财政加力，货币宽松，以及“加大力度推动房地产市场止跌回稳”等措施还会陆续出台。这不仅会及时对冲外部波动对宏观经济运行带来的影响，有效巩固高质量发展的基本面，而且会对人民币汇率形成关键支撑。 阅读原文 阅读原文 https://mp.weixin.qq.com/s/xlJHMcbfjpV_QfZbu7ABQA https://mp.weixin.qq.com/s/W7HtmQbQPpRZq5Mc0lsEuw 6月菜价、油价上涨推动CPI同比转正，PPI同比降幅有所扩大 6月外汇储备、黄金储备数据解读 摘要 国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，比5月末上升322亿美元，升幅为0.98%；央行数据显示，6月末黄金储备为7390万盎司，环比增加7万盎司。 摘要 供稿：研究发展部 根据国家统计局公布的数据，2025年6月，CPI同比上升0.1%，上月为下降0.1%，1-6月CPI累计同比下降0.1%；6月PPI同比下降3.6%，上月为下降3.3%，1-6月PPI累计同比下降2.8%。 外汇储备方面，我们判断，6月末外储规模较大幅度上升，主要有两个原因：首先，6月末美元指数比5月末大幅下降2.68%，降幅比5月的0.2%显著扩大。其次，中美伦敦经贸会谈再次释放积极信号，全球主要股指普遍出现一定幅度上涨，美债收益率有所下行，美债价格上升。 6月CPI同比由负转正，主要推动力量是当月蔬菜价格同比降幅显著收窄，以及6月国际原油价格上冲带动国内能源价格同比由负转正。另外，国内促消费政策发力，对汽车、家电价格形成支撑。上半年CPI累计同比为-0.1%，处于明显偏低水平，表明当前国内物价水平稳中偏弱，其中消费需求不足是主要原因。这为下半年货币政策继续降息、财政政策持续加力促消费扩投资，有力对冲外部波动提供了充分的政策空间。在国际油价回升背景下，6月PPI环比跌幅与上月持平，同比跌幅进一步扩大，主因国内需求偏弱而供给充足影响下，煤炭、钢材、水泥等能源和工业品价格加速下行，以及受关税政策和外需放缓影响，部分出口导向型行业价格下行压力加大。整体上看，上半年PPI同比下降2.8%，降幅比去年全年扩大0.6个百分点。除因国际原油价格下跌向国内PPI传导外，主要是受房地产市场持续调整及居民消费偏弱等影响，工业品需求不足。 黄金储备方面，2025年6月末官方黄金储备连续第八个月增加，但增量连续第四个月处于低位，符合市场预期。5月以来国际经贸摩擦态势降温，避险需求弱化导致国际金价出现小幅调整，但仍处高位。6月央行继续增持黄金，主要原因仍是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。 展望未来，我们判断央行增持黄金仍是大方向。背后是截至2025年6月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。 我们判断，7月PPI环比将延续下跌，但跌幅有望小幅收敛，同比跌幅仍将在-3.6%左右。 阅读原文 阅读原文 https://mp.weixin.qq.com/s/mBXIrBkhkfFma5thncMVWw https://mp.weixin.qq.com/s/4CQZVnz_UitdlMiJ5S0APQ 6月对美出口降幅显著收窄推动整体出口增速回升，上半年外部经贸环境剧烈波动下出口韧性突出 6月金融数据偏强，信贷结构改善 摘要 2025年7月14日，央行公布的数据显示，2025年6月新增人民币贷款2.24万亿，同比多增1100亿；6月新增社会融资规模为41993亿，同比多增9008亿；6月末，广义货币(M2)同比增长8.3%，增速比上月末高0.4个百分点；狭义货币(M1)同比增长4.6%，增速较上月末高2.3个百分点。 摘要 根据海关总署公布的数据，以美元计价，2025年6月出口额同比增长5.8%，增速比5月高1个百分点；其中，6月对美出口同比下降16.1%，降幅比上月收窄18.4个百分点；6月进口额同比增长1.1%，增速比5月提升4.5个百分点；其中，6月自美进口同比为-15.5%，降幅比5月收窄2.6个百分点。 总体上看，6月新增信贷和新增社融均实现同比多增，好于市场预期。背后是5月降息降准落地，6月央行持续实施中期流动性净投放，企业和居民融资成本下行，信贷可获得性改善，加之政府债券处于发行高峰期，拉动社融数据走高。另外，当月票据冲量现象明显缓解，企业短贷同比大幅多增，信贷结构也有所改善。需要指出的是，上半年新增贷款较去年同期少增，主要是受地方政府债置换地方融资平台贷款的影响，如果把隐债置换影响进行还原，按可比口径，上半年新增贷款将为同比多增。6月新增社融连续第7个月同比多增，上半年新增社融较上年同期多增逾4.7万亿，表明当前金融对实体经济支持力度在持续加大，是今年货币政策基调转向适度宽松、加紧实施更加积极有为宏观政策的具体体现。 6月出口同比增速回升，好于市场预期，主要源于5月中美日内瓦会谈后，美国对华超高关税下调，6月我国对美出口同比降幅显著收窄；