宏观分析
- 9月外汇储备、黄金储备数据解读：9月末外汇储备规模上升0.5%，主要受全球金融资产价格上涨带动。9月出口增速大幅上行，主要受去年同期基数下沉、中秋节错期、全球AI投资高增及国内制造业转型升级等因素影响。黄金储备连续第十一个月增加，但增量连续第七个月处于低位，主要原因是国际金价涨幅扩大。
- 促消费对CPI形成支撑作用，低基数推动PPI同比降幅收窄：9月CPI同比下降0.3%，同比降幅略有收窄，主要受促消费政策效应、家电、手机价格同比涨幅扩大以及国际金价上涨等因素带动。9月PPI同比下降2.3%，同比降幅大幅收窄，主要原因是上年同期基数走低。
- 10月14日央行公告开展6000亿买断式逆回购解读：央行开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月，有助于熨平短期资金波动，保持市场流动性处于稳定充裕状态。10月央行通过买断式逆回购和MLF政策工具向市场注入中期流动性，未来中期流动性加量规模可能较此前有所回落。
- 9月金融数据整体平稳，四季度货币政策有望在稳增长方向发力：9月新增人民币贷款和新增社会融资规模同比少增，主要源于经济结构转型升级、居民消费需求不旺、房地产市场持续调整等因素。四季度货币政策有望在稳增长方向发力，主要发力点是降低企业和居民融资成本，增加信贷可获得性。
债市研究
- 固本拓新 智驭新局——低利率周期下银行业的机遇与变革：银行业面临宏观环境挑战和行业内部竞争压力，需要寻求突围与重塑。预计下半年银行业资产规模增长将整体放缓，重心转向调整结构、提升质量。行业信用风险分化加剧，国有大型AMC信用资质将保持稳定，而部分中小型AMC面临更大的信用风险暴露压力。
- 危中育机，踏浪前行——2025年下半年不良资产管理行业信用风险展望：不良资产管理行业进入新的一轮周期，银行业面临深刻变革。预计下半年AMC资产规模增长将整体放缓，行业重心会从“扩张资产规模”转向“调整结构、提升质量”。行业信用风险分化加剧，国有大型AMC信用资质将保持稳定，而部分中小型AMC面临更大的信用风险暴露压力。
- 进中求质，皖美前行——2025年下半年安徽省城投公司信用风险展望：安徽省经济运行总体平稳、稳中有进，经济增速高于全国平均水平。金融债发行规模环比收缩，但科创金融债发行提速。金融机构仍将发力支持金融“五篇大文章”领域，科创债以及小微、绿色专项债券发行主体将持续扩容。
- 金融债 | 居民存款“搬家”趋势明显 金融支持科创提速：居民存款“搬家”趋势显现，金融债发行规模环比收缩，但科创金融债发行主体持续扩容，科创金融债发行提速。
- 利率债 | 关税摩擦再起，债市有所修复：国庆节前后债市明显回暖，收益率曲线平坦化下移。特朗普再次对华发出关税威胁，中美关税冲突升级，市场避险情绪快速升温，债市继续走强。
- 可转债 | 小微盘走弱，转债ETF净赎回，上周转债市场有所回落：上周转债跟随权益市场冲高回落，高评级转债领跑各细分指数，双低转债也表现较强，高价转债明显走弱，转债ETF净赎回规模扩大。
- 美元债 | 特朗普威胁加码对华关税，10年期美债收益率大幅下行：特朗普威胁加码对华关税，中美贸易战升级，避险情绪推动10年期美债收益率大幅下行。
公司动态
- 中国东方深耕科技金融 赋能创新发展：中国东方与北京银行签署战略合作协议，双方将充分发挥各自在不良资产处置、综合金融服务等领域的专业优势，建立全方位战略合作机制，共同服务实体经济高质量发展。
- 东方金诚近期动态：东方金诚举行建司20周年表彰活动，荣获第三届财联社“金榛子”资管卓越案例“优秀评级机构”奖和第十一届结构性融资与资产证券化论坛“年度杰出评级机构”奖。东方金诚助力西藏自治区企业直接融资及ESG专题培训会成功举办，助力中信证券-洪山国投保障房资产支持专项计划、葛洲坝2号供应链第2期资产支持专项计划(中部崛起)、成都东锦产业投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券(第一期)和广东顺北集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)成功发行。
