宏观经济
8月宏观经济景气度整体改善，主要受高温多雨天气影响减弱、促消费政策发力以及中美斯德哥尔摩会谈取得成果等因素推动。8月制造业PMI指数回升至49.4%，但楼市延续调整，居民消费整体偏弱。8月出口增速下行，主要受对美出口下滑影响，但对欧盟、日本、东盟及“一带一路”共建经济体的出口增速加快，显示贸易多元化有效缓解了外部冲击。8月CPI同比由平转负，主要受食品价格偏弱带动；PPI同比降幅进入收窄过程。8月新增信贷恢复较大规模正增长，金融对实体经济支持力度较强。8月经济增长动能延续稳中见弱势头。
债市研究
上周债市“一波三折”，整体走势偏弱。资金面整体均衡偏松，但股市强势运行，市场风险偏好高企，对债市形成压制。8月地方债发行量和净融资额环比、同比均减少，特殊再融资债重启发行。上周债市有所修复，收益率曲线趋于平坦化。转债市场先抑后扬，估值出现明显压降，但回调之下，转债ETF仍主动增持转债，显示止盈情绪尚未大面积扩散。
年中展望
预计9月工业增加值同比增速和社零同比增速有可能进一步小幅下行，投资增速有望回稳。9月经济增长动能有可能延续稳中偏弱状态。展望四季度，宏观政策有可能推出新的增量措施，核心是财政加力、央行降息，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。
行业热点
资金面整体均衡偏松，债市整体偏强。央行连续10个月增持黄金，但增量连续第6个月处于低位。8月进出口增速放缓，资金面有所收敛，债市延续弱势。美国非农年度数据大幅下修，资金面继续收敛，债市延续弱势。8月CPI同比下降0.4%，PPI同比降幅收窄，资金面仍收敛，债市延续弱势。央行重启国债买卖操作预期升温，资金面改善，债市偏暖震荡。超六成的融资平台实现退出，资金面逐渐回稳，债市偏暖震荡。8月经济增长动能延续稳中见弱势头，资金面略显收敛，债市再度转弱。
公司动态
中国东方党委理论学习中心组召开2025年第10次集体学习会议，深入学习领会习近平总书记近期重要讲话、重要指示和重要文章精神，《习近平谈治国理政》第五卷，进一步深化学习《党政机关厉行节约反对浪费条例》，并结合公司实际进行集体研讨。东方金诚及旗下子公司五项课题荣获2025年度“NAFMII研究计划”立项。东方金诚组织开展“安徽省区域及城投2025年下半年信用风险分析与展望”线上交流会、“2025年陕西省区域经济及城投信用风险展望”线上交流会、“河北省区域及城投2025年下半年信用风险展望”线上交流会以及“变形记：城投重组潮下的江苏样本与信用密码”线上交流会。
