金诚资讯：投资人服务系列2025年5月

2025.05.21主办：品 牌 建 设 工 作领导小组办公室协办：研 究 发 展 部投 资 人 服 务 部 公司动态中国东方动态速览●新华网|中国金融不良资产市场调查报告（2025）在北京发布东方金诚近期动态●信用赋能深圳宝安科创企业走向资本市场——东方金诚“信用赋能产业发展”系列沙龙活动（深圳场）成功举办●东方金诚助力工行率先落地科创债赋能债市“科技板”高质量发展●东方金诚助力立讯精密工业股份有限公司2025年度第一期科技创新债券成功发行●东方金诚助力上海新微科技集团有限公司2025年度第一期科技创新债券成功发行●东方金诚助力北京建工集团有限责任公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第二期)成功发行●东方金诚助力北京建工地产有限责任公司2025年度第一期中期票据成功发行●东方金诚助力华泰资管-江西金控租赁2号1期资产支持专项计划成功发行●东方金诚助力西部电影集团有限公司2025年度第一期定向债务融资工具成功发行公司介绍●公司简介●联系方式 金诚观点宏观分析●央行5月7日宣布降准降息解读●4月关税战影响开始体现，冲击烈度低于预期●4月CPI继续低位运行，PPI同比降幅有所扩大●4月信贷大幅少增，社融、M2增速加快，一揽子金融支持政策将推动金融总量增速持续上行●市场技术性调整、关税预期继续缓和，金价延续回调债市研究●科技创新债券支持政策升级，债市“科技板”配套安排逐步落地5●2025年1季度哪些企业实现债券市场首发——安徽·河南·四川·陕西·新疆篇●地方债|置换隐债专项债发行进度近80%●信用债|4月信用债发行环比增长，城投债和产业债融资分化●利率债|降息降准落地，长债利好出尽，收益率曲线走陡●可转债|上涨结构较为均匀，转债ETF再度净申购部分媒体露出●加大宏观调控强度，政策如何助力●钱流向哪了？——透视前4个月金融数据●离岸人民币对美元汇率走强●市场流动性相对宽松央行昨日净回笼6820亿元●央行：连续六个月扩大黄金储备！●多部门打出“组合拳”科技创新债券政策全面升级●4月份CPI环比上涨0.1%部分领域价格呈现积极变化行业热点●财政部部长蓝佛安：有信心实现2025年的5%左右增长目标；债市全天窄幅震荡●央行推出十项货币政策措施：央行、证监会发文，支持科技创新债券发行●7天期逆回购操作利率由1.5%调整为1.4%；债市走强，短端下行幅度更大●中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展；4月外贸数据超预期●中美日内瓦经贸会谈联合声明公布；债市明显走弱●资金面宽松，债市转暖，银行间市场主要期限利率债收益率多数下行●4月信贷大幅少增，社融、M2增速加快；资金面依旧宽松，债市有所回调●2025年首次全面降准落地生效；资金面有所收敛，债市继续回调15 2233456677910101111121214141414141415 1720202121212222222324 金诚观点●央行5月7日宣布降准降息解读●4月关税战影响开始体现，冲击烈度低于预期●4月CPI继续低位运行，PPI同比降幅有所扩大●4月信贷大幅少增，社融、M2增速加快，一揽子金融支持政策将推动金融总量增速持续上行●市场技术性调整、关税预期继续缓和，金价延续回调●科技创新债券支持政策升级，债市“科技板”配套安排逐步落地●2025年1季度哪些企业实现债券市场首发——安徽·河南·四川·陕西·新疆篇5●地方债|置换隐债专项债发行进度近80%●信用债|4月信用债发行环比增长，城投债和产业债融资分化●利率债|降息降准落地，长债利好出尽，收益率曲线走陡●可转债|上涨结构较为均匀，转债ETF再度净申购 宏观分析债市研究 守正立信持诚致远2233456677 宏观分析央行5月7日宣布降准降息解读摘要5月7日，央行负责人宣布推出一揽子货币政策措施，主要包括下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策利率0.25个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，降低存款准备金率0.5个百分点，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，加大消费重点领域低成本资金支持，增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款，增加支农支小再贷款额度3000亿元等。下调政策利率（0.1个百分点，将引导5月LPR报价跟进下调，进而降低各类贷款利率；降准0.5个百分点，向银行体系注入约1万亿长期流动性，这将增强银行信贷投放能力，并支持政府债券发行。结构性货币政策工具方面，央行推出的系列措施可归结为“量增、价降”，旨在强化金融对科技创新、居民消费、小微企业、房地产市场等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。展望未来，外部环境急剧变化带来的影响还需要进一步评估，中美经贸谈判也将经历一个复杂曲折的过程，在国内物价水平偏低的背景下，预计下半年央行还会继续实施降息降准，估计全年政策性降息幅度会达到0.6个百分点，降幅较2024年扩大0.3个百分点，全年降准幅度将达到1个百分点，降幅与2024年相当，而且后续央行有可能恢复公开市场国债净买入，替代降准向银行体系注入长期流动性。综合各类因素，接下来货币政策在“适度宽松”方向还有充足空间，能够为有效对冲外部波动、稳定宏观经济运行提供关键支撑。阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/NmgKAB2sdk6cPugLrs8row 守正立信持诚致远4月关税战影响开始体现，冲击烈度低于预期摘要供稿：研究发展部根据海关总署公布的数据，以美元计价，2025年4月出口额同比增长8.1%，增速比3月低4.3个百分点；其中，4月对美出口同比下降21.0%，增速比上月低30.1个百分点；4月进口额同比下降0.2%，降幅比3月收窄4.1个百分点；其中，4月自美进口同比为-13.8%，降幅比3月扩大4.4个百分点。4月出口同比增速回落，主要源于当月中美关税冲击下，对美出口大幅下降；同时，上年同期高基数也有一定下拉作用。4月出口仍然保持较高正增长，超出市场预期，背后有三个原因：一是4月我国对美国之外的其它市场存在“抢出口”现象；二是外需仍有一定韧性，三是4月中美超高关税主要在中下旬执行，且存在部分商品豁免，对整体出口的冲击作用受到控制。往后看，伴随“关税战”冲击进一步显现，以及低基数效应消退，5月出口有可能出现同比负增长，接下来国内对外贸企业的支持力度将显著加大。4月进口额同比降幅有所收窄，表现超出预期，背后是在寻求美国进口替代，大豆、铁矿石等商品进口回升，集成电路进口高增等因素拉动下，4月我国自拉美、澳大利亚、日韩等非美经济体进口额增速出现较大幅度提升，对当月整体进口增速的拉动作用明显。阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/PI0jX2M0YDBtvNUVnGYQ6g2 4月CPI继续低位运行，PPI同比降幅有所扩大摘要供稿：研究发展部根据国家统计局公布的数据，2025年4月，CPI同比下降0.1%，上月为下降0.1%；1-4月CPI累计同比下降0.1%；4月PPI同比下降2.7%，上月为下降2.5%，1-4月PPI累计同比下降2.4%。4月CPI同比连续两个月保持-0.1%，基本符合市场预期。主要是贸易战影响下，国际原油价格下跌向国内能源价格传导，抵消了当月食品价格同比降幅的收窄。当月扣除波动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为0.5%，保持稳定。4月PPI环比续跌、同比跌幅扩大，主因美国关税政策冲击下，国际原油、有色金属价格下跌并传导至国内相关行业；同时，国内需求偏弱拖累下，煤炭、钢铁等工业品价格亦有所下行；最后，终端消费不足也导致生活资料价格延续下跌。总体上看，当前国内物价水平稳中偏弱，为扩消费对冲外部冲击提供了充分的政策空间。综合上年同期基数变化，以及短期物价走势，预计5月CPI同比将在-0.2%左右，PPI环比跌幅将小幅收敛，同比降幅则将进一步扩大至-3.0%左右。关税战骤然升级背景下，5月7日央行等部门推出包括降息降准在内的一揽子金融支持政策，表明今年超常规逆周期调节开始在稳增长方向全面发力。我们预计，接下来包括财政加力促消费在内的新的增量政策也会很快出台，这将对后续物价走势带来重要支撑。阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/MSywKED0fWEJ1qYqKQjahQ 4月信贷大幅少增，社融、M2增速加快，一揽子金融支持政策将推动金融总量增速持续上行摘要供稿：研究发展部2025年5月14日，央行公布的数据显示，2025年4月新增人民币贷款2800亿，同比少增4500亿；4月新增社会融资规模为11585亿，同比多增12243亿；4月末，广义货币(M2)同比增长8.0%，增速比上月末高1.0个百分点；狭义货币(M1)同比增长1.5%，增速较上月末低0.1个百分点。总体上看，主要受隐债置换、季末透支及关税战骤然升级等影响，4月新增贷款同比少增，而在政府债券大规模发行及上年同期低基数双重作用下，4月新增社融大幅度同比多增，月末存量社融同比增速加快。受上年同期低基数及存量社融增速加快带动，4月末M2增速较上月末也有显著上行。两个主要金融总量增速加快表明，当前金融对实体经济支持力度增强。展望未来，5月7日央行宣布包括降息降准在内的一揽子金融支持政策，这将引导LPR报价跟进下调，带动企业和居民贷款利率全面下行，增加银行贷款投放能力约1万亿。5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美关税战降级，这将部分恢复双边贸易的市场可接受性。不过，考虑到当前美国对华关税仍处于明显偏高水平，还会对中美贸易形成较大阻碍。这意味着短期内外需放缓势头将会持续，扩内需政策不能松劲，这也意味着金融支持实体经济的力度会进一步强化。阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/ws8nQD272xpOzArZebQMnA守正立信持诚致远 3 市场技术性调整、关税预期继续缓和，金价延续回调摘要供稿：研究发展部市场技术性调整，加之风险偏好回升，上周金价继续回调。上周三（4月30日），沪金主力期货价格较前周五下跌0.61%至782.38元/克，黄金T+D现货价格下跌0.69%至779.50元/克；上周五（5月2日），COMEX黄金主力期货价格较前周五下跌2.49%至3247.40美元/盎司；伦敦金现货价格下跌2.35%至3240.61美元/盎司。具体来看，上周金价继续回调，一方面源于前期金价快速上涨引发的技术性调整，市场获利了结，另一方面则因美国在“关税战”方面的立场有所软化，特朗普表示对华关税有望大幅下调，并宣布进口汽车和零部件将免于重新征收钢铝单独关税，市场对关税的担忧有所缓解，加之美国4月非农数据好于预期，带动全球风险资产持续修复，对金价造成一定压力。本周（5月5日当周）黄金价格将延续震荡格局。近期金价延续回落，但尚未出现扭转上行趋势的重大利空因素，预计将维持震荡走势。不过，中长期来看，美国关税压力和政策不确定性将致使美国“滞胀”风险显著抬升，加之美元信用持续弱化、地缘政治风险升温等黄金上涨核心逻辑仍在，这些因素将持续为金价提供坚实支撑。阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/lFY0_Wu5wMslMX4cuHrnlA 债市研究科技创新债券支持政策升级，债市“科技板”配套安排逐步落地摘要2025年5月7日，央行、证监会发布公告（[2025]第8号），从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制两个方面提出了十三项举措，支持科技创新债券发行。同日，沪深北交易所发布关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知（简称《交易所通知》），交易商协会发布关于推出科技创新债券、构建债市“科技板”的通知（简称《协会通知》），对央行、证监会公告所提举措补充了实施细则。我们认为，上述公告及通知提出的各项支持政策是债市“科技板”的重要配套制度安排——同日举办的国新办新闻发布会上，央行行长潘功胜