金诚资讯：投资人服务系列2025年5月

金诚资讯发布研报，分析宏观形势及债市动态。宏观方面，央行5月7日宣布降准降息，包括下调政策利率、结构性货币政策利率、个人住房公积金贷款利率，以及降低存款准备金率等，旨在“量增、价降”强化对科技创新、居民消费、小微企业等领域金融支持。预计下半年央行将继续实施降息降准，全年政策性降息幅度达0.6个百分点，降准幅度达1个百分点。外部环境变化及国内物价水平等因素下，货币政策在“适度宽松”方向有充足空间。4月关税战影响开始体现，对美出口下降，但对美进口降幅收窄。4月CPI低位运行，PPI同比降幅扩大，为扩消费提供政策空间。4月信贷大幅少增，社融、M2增速加快，一揽子金融支持政策将推动金融总量增速持续上行。市场技术性调整及关税预期缓和，金价延续回调。

债市方面，科技创新债券支持政策升级，债市“科技板”配套安排逐步落地。2025年1季度，安徽、河南、四川、陕西、新疆等地城投债首发企业主要以城投转型类为主，募集资金用途以新增融资为主。地方债置换隐债专项债发行进度近80%，4月信用债发行环比增长，城投债和产业债融资分化，城投债净融资为负，产业债净融资为正。降息降准落地后，长债利好出尽，收益率曲线走陡。可转债上涨结构较为均匀，转债ETF再度净申购。