金诚观点
宏观分析
- 二十届四中全会公报要点解读：强调“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，推动我国经济社会较快发展的基础性优势没有变，但必须实现科技自立自强，强化产业链安全，更多依靠内需拉动经济增长，加强国家安全体系和能力建设。
- 2025年10月MLF操作简评：央行开展9000亿MLF操作，净投放2000亿，为连续第八个月加量续作，市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态。
- 内外因素共振带动10月制造业PMI指数下行，年底前稳增长政策有望进一步加码：受内外部因素影响，10月制造业PMI指数出现一定幅度回落，四季度加力稳增长、稳就业的必要性上升。
- 内需放缓带动三季度GDP增速下行，四季度稳增长政策有望加力：前三季度GDP同比增长5.2%，三季度GDP同比增速回落至4.8%，主要是在出口增速加快的同时，国内投资、消费减速，内需对经济增长的拉动力减弱。
- 9月金融数据整体平稳，四季度货币政策有望在稳增长方向发力：9月新增人民币贷款12900亿，同比少增3000亿；9月新增社会融资规模为35338亿，同比少增2297亿；9月末，广义货币(M2)同比增长8.4%。
- 多头获利了结叠加避险情绪降温，金价显著回调：上周沪金主力期货价格较前周五大幅回落6.17%至938.10元/克，COMEX黄金主力期货价格较前周五下跌3.30%至4126.90美元/盎司。
公司动态
- 中国东方党委理论学习中心组召开2025年第13次集体学习（扩大）会议，传达学习党的二十届四中全会精神，研究部署公司系统学习贯彻工作。
- 东方金诚近期动态：受邀参加江苏南通“创智领航 招引未来”科技创新债券专题研讨会，举办“信用赋能产业发展”系列沙龙活动（珠海场），“走进上交所”系列活动（第三场），助力多家企业债券成功发行。
债市研究
- 地方债：9月地方债发行量和净融资额环比、同比均减少，置换隐债专项债发行进度超过99%。
- 信用债：9月信用债收益率曲线陡峭化上行，信用利差多数走阔；金融债市场供需两旺，“五篇大文章”供给赋能实体；城投债收益率小幅上行，信用利差全线走阔；产业债盈利表现整体偏弱，行业分化明显。
- 利率债：上周债市有所调整，长债收益率波动上行；中美贸易摩擦反复，上周债市情绪有所修复。
- 可转债：缩量反弹中，转债ETF资金开始回流。
- 美元债：10年期美债收益率震荡后持平。
部分重点媒体露出
- 新一期LPR“按兵不动”后续仍有下行空间。
- 金价“高台跳水”投资者可否入场？
- 9000亿元！人民银行最新操作！
- 财政部宣布盘活5000亿元地方债结存限额，释放了什么信号？
- 中国经济顶压前行 前三季度增长5.2%，稳增长政策仍需加力。
- LPR未来两个月或下降。
- 10月制造业PMI为49%，政策有望加力。
行业热点
- 商务部：适时推出新的稳外贸政策；资金面仍充沛，债市整体偏强。
- 中央财政安排5000亿元结存限额补充地方财力；资金面稳定宽松，债市整体走强。
- 我国前三季度GDP同比增长5.2%；资金面整体均衡，债市走弱。
- 资金面均衡偏松；债市整体震荡偏强。
- 资金面稍显收敛；债市窄幅调整。
- 中共二十届四中全会在京举行；资金面整体均衡平稳，债市震荡偏弱。
- 资金面整体均衡平稳，债市走弱。
- 债市大幅走强，银行间市场主要期限利率债收益率全线下行。
- 习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤；资金面进一步宽松，债市震荡偏暖。
- 10月我国制造业PMI为49.0%；资金面持续宽松，债市延续暖势。
