2026年下半年环球市场展望新闻稿

光 大 證 券 國 際 ： 美 減 息 預 期 降 溫資 金 轉 向 「 韌 性 資 產 」下 半 年 內 地 、 港 股 市 場 與AI成 投 資 雙 主 線***下 半 年 資 產 配 置 主 題 「 變 局 當 前多 元 自 主 」 ， 三 大 方 向 ：1.內 地 與 香 港 股 市 聚 焦 國 企 紅 利 與 消 費 ；2.布 局 美 股AI龍 頭 增 長 股 ；3.高 評 級 債 券 防 禦 配 置 攻 守 兼 備***恒 指2026年 下 半 年目 標28,000點港 股 四 大 板 塊 ： 人 工 智 能 、 創 新 醫 藥 、 電 力 設 備 、 內 需 消 費*** 外 匯 ： 美 匯 指 數 窄 幅 上 落人 民 幣 、 黃 金 現 升 值 潛 力 摘 要 ： 光 大 證 券 國 際 產 品 開 發 及 零 售 研 究 部 預 期 ，2026年 下 半 年 全 球 市 場 面 臨 地緣 政 治 變 局 ， 包 括 能 源 轉 型 加 速 、 全 球 供 應 鏈 重 組 及 通 脹 壓 力 等 不 確 定 性 挑戰。在 此 背 景 下，資 產 配 置 策 略 將 由 上 半 年 的「 高 地 尋 寶 」轉 向 下 半 年 的「 變局 當 前 ， 多 元 自 主 」， 強 調 自 主 策 略 與 多 元 組 合 以 應 對 國 際 局 勢 波 動 。 恒 指 上 半 年 最 高 曾 見28,000點 的 水 平 ， 及 後 受 中 東 局 勢 影 響 回 落 。 但 在 內地 經 濟 基 本 面 向 好，以 及 在 估 值 回 落 下，料 港 股 下 半 年 有 機 會 再 試 今 年 高 位。 2026下 半 年 指 數 最 高 目 標：恒 指：28,000點；科 指：6,000點；上 證 指 數：4,500點 。 在 美 聯 儲 減 息 步 調 放 緩 及 環 球 政 經 變 局 下，光 大 證 券 國 際 建 議 投 資 者 留 意 三大 核 心 資 產 配 置 框 架 ：1.內 地 與 香 港 股 市 受 惠 政 策 紅 利 顯 現 估 值 優 勢 、2.美國AI龍 頭 憑 藉 技 術 壟 斷 力 維 持 盈 利 增 長、3.配 合 高 評 級 債 券 的 避 險 屬 性。以上 多 元 自 主 的 策 略 ， 可 助 投 資 者 在 波 動 市 況 中 ， 資 產 組 合 既 有 穩 定 性 ， 又 具備 長 期 增 長 潛 力 。 外 匯 商 品 策 略 ： 料 美 匯 指 數 窄 幅 上 落 ， 黃 金 下 半 年 反 彈 可 期 。 同 時 亦 可 繼 續持 有 人 民 幣 ， 預 計 離 岸 人 民 幣 在2026年 下 半 年 有 望 返 回6.7水 平 。 香 港 ，2026年6月2日–中 國 光 大 證 券 國 際 有 限 公 司 （「 光 大 證 券 國 際 」、「 公司 」）表 示，回 顧2026年 上 半 年，全 球 市 場 在 複 雜 的 政 經 局 勢 中 尋 找 平 衡，焦 點集 中 於 美 國 聯 儲 局 審 慎 的 減 息 步 調、地 緣 政 治 對 供 應 鏈 的 衝 擊，以 及 人 工 智 能（AI）由 概 念 轉 化 為 實 質 盈 利 的 進 度 。 展 望 下 半 年 ， 市 場 處 於 「 變 局 當 前 」 的 關 鍵 期 ，若 美 國 減 息 預 期 持 續 降 溫，具 備 實 質 基 本 面 與 防 禦 性 的 資 產 將 脫 穎 而 出。2026年下 半 年 可 考 慮 以「 變 局 當 前多 元 自 主 」三 大 投 資 主 題 作 資 產 配 置：1.內 地 與 香 港股 票 市 場(Mainland and Hong Kong stock markets)；2.美 國 人 工 智 能 板 塊(U.S. AI-techs stocks)；3.高 評 級 債 券(Investment-grade Bonds)。 1.內 地 與 香 港 股 市 ： 估 值 回 歸 吸 引 水 平 與 全 球 其 他 高 估 值 市 場 相 比 ， 內 地 與 香 港 股 市 目 前 估 值 更 具 吸 引 力 。 根 據 基本 面 分 析 ， 經 過 上 半 年 調 整 後 ， 估 值 已 處 於 合 理 區 間 ， 加 上 內 地 經 濟 表 現 較佳，預 計 下 半 年 在 政 策 紅 利 持 續 釋 放 下，具 備 反 彈 空 間，恒 生 指 數 目 標28,000點 。 2.美 國 人 工 智 能 板 塊 ： 投 資 焦 點 轉 向 盈 利 能 力 人 工 智 能 （AI） 依 然 是 驅 動 全 球 增 長 的 「 進 攻 型 」 引 擎 。2026年 下 半 年 ，AI的 投 資 重 點 將 從 硬 體 擴 張 轉 向 實 質 獲 利 能 力 。 主 要 美 國 科 技 龍 頭 企 業 憑 藉 龐大 的 現 金 儲 備 與 領 先 的 雲 端 技 術 ， 展 現 出 極 強 的 韌 性 ， 能 在 高 利 率 環 境 下 維持 高 速 增 長 。 與90年 代 末 的 科 技 泡 沫 不 同 ， 目 前 的AI龍 頭 擁 有 紮 實 的 自 由現 金 流 支 撐 。 3.高 評 級 債 券 ： 波 動 市 況 下 的 穩 定 收 益 在 高 利 率 預 期 維 持 更 長 時 間 的 背 景 下，債 券 市 場 配 置 需 更 趨 審 慎。2026年 下半 年 美 聯 儲 減 息 空 間 有 限 ， 市 場 避 險 情 緒 升 溫 ， 使 高 評 級 投 資 級 別 債 券 成 為資 產 組 合 的 選 擇 之 一 。 此 類 資 產 不 僅 能 提 供 穩 定 的 利 息 回 報 ， 亦 能 在 市 場 波動 中 降 低 收 息 風 險，實 現 攻 守 兼 備。相 比 高 收 益 債 券，高 評 級 債 券 在 經 濟 放 緩風 險 中 更 具 防 禦 價 值。選 擇 高 評 級 債 券 作 為 投 資 組 合 一 部 分，有 助 於 在「 多 元自 主 」 的 框 架 下 ， 實 現 資 產 的 保 值 與 風 險 對 沖 。 港 股 ： 上 半 年 美 伊 戰 事 限 制 港 股 升 幅下 半 年 料 重 回 上 升 趨 勢 光 大 證 券 國 際 於 去 年12月，預 測 港 股 今 年 有 機 會 見30,000點 目 標。回 顧 港 股 上半 年 走 勢 ， 恒 指 開 局 延 續 去 年 升 勢 ， 並 一 度 重 上28,000點 水 平 。 惟3月 份 開 始受 到 美 伊 戰 事 影 響 ， 導 致 走 勢 回 落 ， 恒 指 回 吐 年 初 以 來 大 部 分 升 幅 。 內 地 經 濟 今 年 開 局 良 好 ， 首 季GDP錄 得 按 年 增 長5.0%， 其 中 對 外 貿 易 、 國 內 消費 均 有 良 好 表 現，固 定 資 產 投 資 亦 出 現 底 部 回 穩 跡 象。此 外，內 地 物 價 表 現 改 善，CPI呈 現 按 年 漲 幅 擴 大 趨 勢 、 首 季GDP與 名 義GDP差 距 縮 窄 ， 這 些 均 反 映 內 地消 費 情 緒 處 於 改 善 之 中 。 而 內 地 經 濟 首 季 表 現 ， 將 強 化 投 資 市 場 對 全 年 實 現 經 濟增 長 目 標 信 心 ， 此 對 港 股 下 半 年 走 勢 具 較 為 正 面 影 響 。 光 大 證 券 國 際 證 券 策 略 師 伍 禮 賢表 示 ：「 港 股 自2024年1月 份 以 來 形 成 大 型 反彈 浪 的 走 勢 在 上 半 年 延 續 ， 地 緣 政 治 因 素 對 此 輪 反 彈 浪 產 生 路 徑 影 響 ， 但 並 未 改變 此 趨 勢 。 經 歷 近 月 的 回 落 後，目 前 恒 指 預 期 市 盈 率 再 度 回 落 至 僅 略 高 於 過 去5年 均 值 水 平。在 內 地 經 濟 向 好 的 大 基 本 面 之 下 ， 港 股 有 望 重 回 估 值 向 上 修 復 走 勢 。 同 時 ， 現 時外 圍 市 況 走 勢 強 勁 ， 以 及 內 地 股 市 有 望 繼 續 在 下 半 年 走 出 創 新 高 行 情 ， 此 將 有 望帶 動 港 股 回 升 。 上 半 年 人 民 幣 匯 率 走 勢 強 勁，部 分 反 映 國 際 投 資 者 對 中 國 資 產 升 值 潛 力 的 樂 觀 看法 。 同 時 ， 上 半 年 整 體 北 水 繼 續 呈 現 出 穩 步 流 入 狀 態 ， 因 此 未 來 資 金 流 向 將 進 一步 增 加 港 股 流 動 性 的 深 度 ， 此 亦 與 我 們 在6個 月 前 的 預 期 一 致 。 」 港 股 目 前 估 值 貼 近 均 值 我 們 認 為 港 股 下 半 年 有 機 會 再 試 年 內 新 高 。 同 時 ， 港 股 在 上 半 年 波 幅 遠 未 達 至 過去20年 波 幅 均 值 ， 下 半 年 港 股 波 幅 或 將 有 所 擴 寬 ， 但 在 經 濟 向 好 、 估 值 落 後 、資 金 流 入 等 多 重 因 素 影 響 之 下，港 股 下 半 年 繼 續 維 持 在 大 型 上 升 通 道 中 運 行 的 趨勢 料 將 不 變 。 上 半 年 我 們 推 薦 中 資 金 融、智 能 科 技、能 源 有 色、本 地 金 融 等 四 大 板 塊 表 現 出 色，平 均 累 計 最 大 回 報 超 過30%，遠 勝 同 期 大 市 表 現。下 半 年 除 了 可 繼 續 適 當 關 注 以上 板 塊 外 ， 亦 可 重 點 關 注 人 工 智 能 、 創 新 醫 藥 、 電 力 設 備 、 內 需 消 費 等 新 的 四 大板 塊 。 當 中 人 工 智 能 、 創 新 醫 藥 分 別 受 惠AI應 用 處 於 爆 發 期 ， 以 及 出 海 進 展 理想 ； 至 於 電 力 設 備 、 內 需 消 費 則 分 別 受 到 能 源 加 速 轉 型 ， 以 及 消 費 信 心 復 甦 所 帶動 。 外 匯 ： 美 匯 指 數 窄 幅 上 落建 議 分 階 段 布 局 人 民 幣 與 黃 金 美 匯 指 數 在 上 半 年 表 現 堅 挺 ， 主 要 受 惠 於 美 聯 儲 審 慎 的 政 策 立 場 。 隨 著 市 場 預 期減 息 機 會 可 能 延 後 至2027年 ， 美 匯 指 數 預 計 在 下 半 年 於96.3至100.5水 平 徘 徊 ， 走 勢 趨 於 中 性 。 由 於 美 聯 儲 領 導 層 更 替 ， 及 利 率 決 策 透 明 度 增 加 ， 美 元 大 幅飆 升 的 空 間 受 限，這 為 非 美 貨 幣 提 供 了 喘 息 機 會。同 時，在 全 球 不 確 定 性 加 劇 下，黃 金 作 為 多 元 配 置 的 避 險 核 心 地 位 不 可 動 搖。地 緣 政 治 風 險 與 通 脹 不 確 定 性 將 繼續 推 動 金 價 ， 我 們 上 調 現 貨 金 價2026年 下 半 年 的 目 標 價 至 每 盎 司5,600美 元 。 光 大 證 券 國 際 環 球 市 場 及 外 匯 策 略 師 湯 麗 鴻表 示 ：「 預 期 美 聯 儲 下 半 年 減 息 意 欲謹 慎 ， 投 資 者 應 注 重 組 合 的 韌 性 。 對 於 人 民 幣 ， 我 們 維 持 中 性 偏 好 的 看 法 ， 隨 著中 國 經 濟 結 構 優 化，人 民 幣 在 國 際 貿 易 與 儲 備 中 的 信 心 正 逐 步 提 升。展 望 下 半 年，人 民 幣 將 在 變 局 中 維 持 韌 性 ， 預 計 離 岸 人 民 幣 在2026年 下 半 年 有 望 返