广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 锡：中长期看涨逻辑稳固，多单继续持有 供应方面，4月份国内锡矿进口量为1.57万吨(折合约5187金属吨)环比-15.04%，同比59.42%，较3月份下跌292金属吨(3月份折合约5479金属吨)。1-4月累计进口量为6.91万吨，累计同比88.1%。其中从4月从缅甸进口锡精矿5677.67吨，环比减少22.16%，同比增加+138.8%，受缅甸进入雨季影响，露天开采与运输将受限，同时工业炸药审批存在问题，导致缅甸复产进度缓慢，关注后续复产进度。需求方面，下游消费表现尚可，华南地区终端订单维持一定水平，部分传统消费领域略显疲软，但整体锡下游消费正逐步复苏。家电行业3月排产有所增加，但需求恢复较为缓慢。下游企业反馈订单接单水平略有好转，整体复苏节奏偏慢，锡需求的核心变量来自于新兴需求的结构性爆发：AI服务器对高算力芯片的需求呈井喷式增长，由于高端芯片封装对锡膏的品质和用量要求更高，单位算力设备的耗锡量显著高于传统消费电子；同时，光伏焊带和新能源汽车维持高增速，有效对冲了传统3C电子的疲软。综上所述，供应端多重扰动提振锡价上涨，多单继续持有，后续关注美伊谈判进展、主要供应国政策动态及半导体板块走势，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。 集运欧线：MSK加收3季度燃油附加费，上行驱动仍存 当前运费仍具上行动能，船东大面积爆仓，MSK发布6月下旬涨价函至4700美金，MSC宣涨6月下至6000美金，关注今日MSK开仓价。下半年面对潜在的需求衰退及地缘缓和风险，能见度暂时较差。地缘方面，美伊和谈再度破裂，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，msk昨日发布3季度BAF，船东或提高3季度BAF。从6-10各大合约来看，旺季06合约估值充分计价6月运费上行预期，淡季10合约整体跟随铆钉同为淡季的04合约并已计入燃油附加费。旺季支撑较为明确，远端跟随地缘扰动不确定性较大，07合约有望上冲4000点，多单谨慎持有。06合约中性，若期价大幅回调可在2800点附近重新介入多单 ◆焦煤：突发矿难供给减量预期，后续影响关注停产情况 矿难后山西产地开始大面积停产排查，供给严重受限，复产验收不及预期，焦煤期货强势上涨走势，现货偏紧同步上涨。现货方面，山西现货竞拍跳涨，部分煤种上涨100-200，蒙煤报价跟随期货大涨150-180，贸易商捂盘惜售。供应端，由于矿难影响，山西各地开始安全大检查，沁源地区全面停产整顿，其他地区阶段性自查+督察，目前山西仍有一亿吨以上产能停产；进口煤方面，通关量高位回落，口岸库存高位有降，蒙古总量要求加强矿区安监，随着国内供应收紧蒙煤高库存、高通关压力得到缓解。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1300-1500。 鸡蛋：端午备货较浓，蛋价强势上行 供应端，受养殖品种结构因素影响，当前鸡蛋市场呈现结构性供需差异，红蛋货源供给趋紧，粉蛋供给略有富余，现阶段，新开产蛋鸡数量环比有所上升，同时受鸡蛋价格持续上涨带动，老母鸡淘汰量仍处于历史低位，市场鸡蛋整体供给总量小幅增长。需求端，产区进入端午节前集中备货阶段，走货整体偏快，各环节库存维持低位，当前中小码货源紧俏，北方销区库存不多，走货偏快，刚需支撑强；南方销区谨慎拿货、随销随采模式，终端按需采购为主。根据Mysteel鸡蛋团队对全国10个地区、31个产区市场的最新调查数据显示，2026年6月1日，全国生产环节库存为0.06天，较昨日减0.20天，减幅76.92%。流通环节库存为0.35天，较昨日减0.15天，减幅30.00%。整体来看，随着鸡蛋价格一路走高，市场对后市信心持续升温，养殖端普遍存在惜售心理，叠加红蛋多产区货源偏紧，对蛋价形成一定支撑，预计近月蛋价短期内仍偏多头趋势，但价格涨至高位后谨防波动风险。 [宏观金融] 股指期货：能源板块火热，A股缩量震荡 【市场情况】 周一，A股市场早盘冲高一度翻红，午后回落，整体窄幅震荡。上证指数收报-0.27%，报4,057.74点。深成指收报-1.51%，创业板指收报-2.15%，沪深300指数收报-0.98%、上证50指数收报-0.94%，中证500收报-1.02%、中证1000指数收报-0.76%。个股情况跌多涨少，当日3,773只上涨（170涨停），1,677只下跌（25跌停）。 分行业板块看，能源板块火热上行，涨幅居前的行业包含：煤炭上涨5.85%、能源设备上涨3.57%，石油化工上涨3.55%，华为概念火热。电子制造相关板块下挫，跌幅居前的行业包含：半导体下跌4.96%、通信设备下跌4.03%、电脑硬件下跌2.89%。 期指市场，四大期指主力合约随指数窄幅震荡：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报-0.70%、-0.54%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报-0.31%、-0.14%。四大期指主力合约进入交割月，基差贴水有所收敛，IF主力合约基差-33.26点，IH主力合约基差-13.52点，IC2主力合约基差-49.01点，IM主力合约基差-39.33点。 【消息面】 国内要闻方面，中国5月官方制造业PMI为50%，环比下降0.3个百分点，位于临界点；非制造业PMI为50.1%，上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升；综合PMI产出指数为50.5%，上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。新动能发展态势继续向好，高技术制造业PMI已连续16个月位于扩张区间。 国际要闻方面，美伊谈判陷入新一轮拉锯战。美国总统特朗普在审阅谈判代表与伊朗敲定的协议草案后，要求对多项条款作出修改。修改后的内容已被送交伊朗审议，伊朗需要约三天时间回应修改要求，协议最终落地可能需要一周或更长时间。伊朗议会议长卡利巴夫表示，在确保伊朗人民的合法权益得到完全保障之前，伊朗绝不会批准任何协议。伊朗国家安全与外交政策委员会成员科萨里表示，当前谈判的重点是彻底结束战争，核问题已被排除在谈判桌之外。 【资金面】 6月1日，A股市场仍缩量震荡，当日合计成交额2.89万亿元。央行公告称，以固定利率、数量招标方式开展了110亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量110亿元，中标量110亿元。Wind数据显示，当日2580亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2470亿元。 【操作建议】 美伊局势反复，短期难以产生明确信号，而A股多空博弈明显，缩量震荡。波动率。建议维持单边观望，考虑在区间阶段高点及支撑位的执行价附近，分别卖出看涨期权，或构建牛市价差组合。 贵金属：伊朗暂停谈判并封锁海峡引发油价和美元等急升贵金属跌势加剧 【市场回顾】 据伊朗媒体报道，为抗议以军扩大在黎行动，伊朗将暂停与美国通过中间人沟通，计划彻底封锁霍尔木兹海峡。伊朗外交部就美以持续违反停火协议发表声明，指出美国对违反伊美停火协议以及以色列违反黎以停火协议负有直接责任，伊朗将在认为必要时捍卫自身利益。 特朗普在社交媒体上表示，通过与以黎两方高级别代表的协调，双方已达成共识，所有交火行动将立即停止——即以色列不会攻击黎真主党，黎真主党也不会攻击以色列。他预计将在“未来一周内”与伊朗达成协议，延长当前停火安排并重新开放霍尔木兹海峡。特朗普称，相关谈判进展顺利，并对达成协议表示乐观。 美国5月ISM制造业指数超预期升至54，创四年新高，指数连续五个月扩张。新订单增速加速至四个月高位，生产同步回升，AI投资与抢购备货双轮驱动。然而，伊朗冲突推高油价与原材料成本，制造业物价支付指数82.1，小幅回落，仍接近2022年以来高位。 隔夜，美伊谈判进程再生变数，伊朗方面由于抗议以色列对黎巴嫩的攻击威胁暂停谈判并计划全面封锁霍尔木兹海峡，消息引发国际油价快速拉升，美元同步走强，贵金属则因谈判进展迟缓而再度震荡走弱，跌幅扩大。随后美国总统特朗普出面调停并释放美伊即将达成协议信号使金价尾盘止跌回升。国际黄金开盘后未能延续反弹趋势而震荡下行失守4500美元最低至4445美元后，收盘报4484.09美元/盎司跌幅1.17%。国际白银震荡下行但受到工业属性支撑而相对抗跌，收盘报74.806美元/盎司跌0.58%。 【后市展望】 宏观逆风下贵金属投资消费需求放缓，走势总体维持区间偏弱震荡格局。6月随着各国一系列经济数据公布将进一步反映通胀影响经济运行的真实情况，而央行将有更明确的行动指引，宏观局势的变化可能带动行情摆脱区间压制做出方向选择，若美伊达成协议则有望驱动金价修复，反弹第一档阻力在60日均线附近，若谈判进展不顺利则仍有下探风险，下方阶段支撑在4380美元，不确定性下当价格处于20日均线下方时单边抄底需谨慎，随着波动率显著回落可使用期权代替期货多头，金价回踩时则可卖出浅虚值看涨期权进行保护。 在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及ETF等投资需求放缓情况下，大量资金流出导致银价承压，在供应相对稳定但AI行业对算力中心的用银需求暂时未能产生实质性驱动情况下，供应缺口对白银的溢价支撑相对有限。后市需关注白银价格期限结构及市场风险偏好对资金流向的影响，走势跟随黄金波动总体在70-85美元区间震荡，策略上当价格在波动区间下沿时可择机轻仓买入并及时止盈，或构建期权牛市价差组合。 铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势受到地缘冲突持续影响而维持偏空震荡，一季度投资及工业相关需求放缓对价格进一步造成打压。短期铂金跟随金银波动但总体表现偏弱下方将测试在1900美元的支撑，上方阻力在2100美元，广期所铂金合约首次交割期间走势波动可能上升，建议关注注册仓单数量变化，2608合约和远月合约之间价差在8月仓单集中注销的预期下或出现反套机会，钯金在供应相对宽松情况下表现弱于铂金价格中枢将进一步下移，可逢低做多铂钯比值套利。 [有色金属] 铜：CL价差走扩，COMEX铜领涨 【现货】截至6月1日，SMM电解铜平均价104775元/吨，SMM广东电解铜平均价104845元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、-170.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-60元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价35元/吨，分别较上一工作日+15.00元/吨、-40.00元/吨。据SMM，市场交投趋于清淡，下游采购以刚需为主，追高意愿不足。 【宏观】①美国4月核心PCE物价指数年率进一步升至3.3%，为2023年11月以来最高水平，符合市场预期；步入6月，关注6月3-4日沃什首次国会证词、6月5