丙烯周报：下游支撑有限，PDH装置开工逐步回升

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价8366元/吨（-14），丙烯华东现货价9250元/吨（+0），丙烯山东现货价9110元/吨（+10），丙烯华东基差884元/吨（+14），丙烯山东基差744元/吨（+24）。丙烯开工率68.65%（+0.21%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR403美元/吨（+39），丙烯CFR-1.2丙烷CFR91美元/吨（+5），进口利润-452元/吨（+61），厂内库存54380吨（+470）。 丙烯下游方面：PP粉开工率18%（+2.11%），生产利润60元/吨（-10）；环氧丙烷开工率60%（-2%），生产利润-1126元/吨（-97）；正丁醇开工率79%（-4%），生产利润-456元/吨（-96）；辛醇开工率68%（-10%），生产利润-596元/吨（+0）；丙烯酸开工率72%（-4%），生产利润183元/吨（+0）；丙烯腈开工率74%（+2%），生产利润-887元/吨（-27）；酚酮开工率75%（-1%），生产利润-1253元/吨（+270）。 市场分析 地缘方面，特朗普修改谅解备忘录的条款，美称双方已就谅解备忘录达成一致，伊方则否认已同意该备忘录，伊仍称对霍尔木兹海峡航运实施全面管理；美伊双方谈判分歧仍较大，地缘局势仍存变数，国际油价宽幅震荡，关注后期实际谈判结果落地。 丙烯供需基本面看，供应端部分PDH装置陆续复产，包括金能一期、巨正源二期等PDH装置重启并提负，PDH开工进一步回升；万华蓬莱、华泓PDH近期存重启预期，东华茂名装置6月初重启，PDH开工回升预期仍存，整体供应存在增量预期。需求端下游除PP利润修复开工回升外，其余下游仍受制于利润压力开工滑落，多以刚需采购为主，需求疲软仍持续负反馈：PP粉-丙烯价差走扩，利润有所修复开工小幅回升但仍同期偏低，PP对丙烯存在托底支撑；PO利润下滑至阶段性亏损驱动装置降负、开工下滑；丁辛醇开工亦延续回落，丙烯酸开工亦边际转弱，丙烯需求支撑减弱。短期地缘局势扰动较大，成本端支撑下移，供应端逐步回归，而需求端负反馈持续，后期供需基本面存走弱预期或对价格形成压制，后期继续关注PDH装置回归的预期以及下游需求跟进情况。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................4二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................5三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................7四、丙烯及下游库存.................................................................................................................................10 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................4图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................4图4：丙烯07-08合约价差...........................................................................................................................................................4图5：丙烯06-07合约价差...........................................................................................................................................................4图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................4图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图8：丙烯华南市场价................................................................................................................................................................5图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................5图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................5图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................5图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................5图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................6图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................6图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................6图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................6图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................6图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................6图19：PDH制PP生产毛利.........................................................................................................................................................7图20：PP油制生产毛利.............................................................................................................................................................7图21：PP华东拉丝-丙烯华东价差.......................................................................................