丙烯周报：下游利润收窄，关注PDH装置开工状态

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价8143元/吨（+68），丙烯华东现货价9500元/吨（+0），丙烯山东现货价9300元/吨（-5），丙烯华东基差1357元/吨（-68），丙烯山东基差1157元/吨（-73）。丙烯开工率65.45%（-2.34%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR344美元/吨（-38），丙烯CFR-1.2丙烷CFR152美元/吨（-11），进口利润-1402元/吨（-1），厂内库存50600吨（+2150）。 丙烯下游方面：PP粉开工率16%（-2.94%），生产利润-400元/吨（+5）；环氧丙烷开工率72%（+0%），生产利润-401元/吨（-123）；正丁醇开工率86%（+0%），生产利润341元/吨（-97）；辛醇开工率83%（-7%），生产利润296元/吨（-196）；丙烯酸开工率79%（-1%），生产利润2255元/吨（-200）；丙烯腈开工率68%（-3%），生产利润-903元/吨（+10）；酚酮开工率84%（+0%），生产利润-1154元/吨（+86）。 市场分析 地缘方面，特朗普延期停火，美伊仍有开启第二轮谈判的计划，但霍尔木兹海峡仍遭遇封锁，美伊双方互相拉扯博弈，关注后期双方谈判动态，丙烯原料丙烷供应恢复仍需等待。 丙烯供需基本面看，丙烷价格回落带动PDH利润大幅修复，上游部分PDH装置重启：利华益60万吨及万华烟台75万吨重启提负；新增泉州国亨、瑞恒、万华蓬莱PDH装置检修，华泓45万吨PDH装置存停车计划，但PDH利润修复叠加地缘缓和预期使得市场对于装置检修进一步增加预期降低，供应端偏紧格局部分缓解。需求端下游节前备货支撑尚可，下游工厂刚需补货，近端需求支撑尚可；但下游利润大幅收窄或被动影响下游开工下移，PP粉利润压力下开工延续下滑至同期偏低，PO、丙烯酸、丁醇等下游利润尚可但近期利润亦持续受压，科鲁尔丙烯腈停车，浙石化、万华及瑞恒PO装置计划检修，需求端跟进或不及前期；近端供需支撑下丙烯现货价格相对坚挺，基差延续偏强。 策略 单边：中性跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、PDH装置检修动态 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................4二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................5三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................7四、丙烯及下游库存.................................................................................................................................10 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................4图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................4图4：丙烯期货05-06合约价差...................................................................................................................................................4图5：丙烯05-07合约价差...........................................................................................................................................................4图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................4图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图8：丙烯华南市场价................................................................................................................................................................5图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................5图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................5图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................5图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................5图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................6图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................6图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................6图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................6图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................6图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................6图19：PDH制PP生产毛利.........................................................................................................................................................7图20：PP油制生产毛利.............................................................................................................................................................7图21：PP华东拉丝-丙烯华东价差............................................................................................................................................7图22：PP产能利用率..........