丙烯日报：PDH装置逐步回归，下游整体开工继续回落

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价8466元/吨（-139），丙烯华东现货价9450元/吨（+0），丙烯山东现货价9230元/吨（+0），丙烯华东基差984元/吨（+139），丙烯山东基差764元/吨（+139）。丙烯开工率67%（+2%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR260美元/吨（-1），丙烯CFR-1.2丙烷CFR108美元/吨（+0），进口利润-917元/吨（+1），厂内库存52910吨（+1480）。 丙烯下游方面：PP粉开工率14%（+1.02%），生产利润-50元/吨（+0）；环氧丙烷开工率66%（-4%），生产利润-1334元/吨（+0）；正丁醇开工率81%（-5%），生产利润134元/吨（+0）；辛醇开工率82%（-6%），生产利润-290元/吨（-100）；丙烯酸开工率80%（-2%），生产利润441元/吨（-100）；丙烯腈开工率65%（+0%），生产利润-610元/吨（+44）；酚酮开工率82%（-3%），生产利润-1021元/吨（+87）。 市场分析 地缘方面，美伊谈判仍僵持，地缘紧张未有改善，油价高位震荡，带动原料丙烷价格高位，烯烃成本端支撑仍存。基本面看，供应端前期停车PDH装置逐步回归，周内包括中景、金能一期、瑞恒等PDH装置重启，东华茂名与万华蓬莱亦有重启预期，PDH开工逐步底部回升，整体供应存在增量预期，后期丙烯货源偏紧局面有望阶段性缓解。需求端下游刚需采购为主，负反馈传导持续，下游整体开工继续下移，主要在于丙烯原料价格高位使得下游利润亏损被动影响下游开工：PP粉利润压力下开工延续下滑至同期偏低，PO利润大幅下滑驱动开工下滑；丁辛醇鲁西降负、建兰计划检修，开工亦大幅下滑，而丙烯酸利润表现尚可提供一定的需求托底但亦开始边际走弱。短期地缘局势扰动较大，供应端逐步回归，而需求端负反馈持续，后期供需基本面存走弱预期，丙烯上方阻力增加，但近端地缘扰动下成本端支撑强劲提供价格托底，后期继续关注PDH装置回归的预期以及下游需求跟进情况。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................3二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................4三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................6四、丙烯库存............................................................................................................................................8 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................3图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................3图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................3图4：丙烯07-08合约价差...........................................................................................................................................................3图5：丙烯05-07合约价差...........................................................................................................................................................3图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................3图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................4图8：丙烯市场价华南................................................................................................................................................................4图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................4图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................4图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................4图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................4图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................5图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................5图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................5图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................5图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................5图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................5图19：PP粉生产利润.................................................................................................................................................................6图20：PP粉开工率.....................................................................................................................................................................6图21：环氧丙烷生产利润..............................................................................................................................................