南华期货丙烯聚丙烯产业周报：关注PDH装置动态20260407

——关注PDH装置动态 寿佳露投资咨询资格证号Z0020569研究助理顾恒烨期货从业资格证号F0343348联系邮箱：guhy@nawaa，com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月6日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周市场消息较多，推动PP和丙烯盘面震荡上行。在原油方面，周四特朗普在讲话中表示未来两至三周将继续打击伊朗，油价再度攀升；午后市场传出国家要求地方炼油企业原油加工运行率不得低于近两年平均水平以保证成品油供应的消息，油价进一步上涨，并带动化工板块整体走强。从基本面看，PP方面，上周新增中景石化一期二线50万吨装置停车，4月PP检修量预计将突破历史新高，供应大幅收紧。与此同时，海外烯烃供应不足带动周边国家从我国进口的需求显著增加，近期出口订单持续火爆。上周印度减免进口关税的消息传出，或进一步助推PP出口增量。国内供应收紧叠加海外需求旺盛，预计加速PP库存，后续现货可能出现偏紧局面。丙烯方面，近期PDH装置检修计划有所增多。并且当前原料供应问题尚未解决，在运装置丙烷库存预计仅能维持至4月中旬，后续装置停车比例扩大的可能性依然较高。因此近期市场看涨情绪较浓，现货价格保持强势。需求端压力主要来自三大下游：一是PP粒料装置开工率大幅下滑，对丙烯需求形成减量；二是PP粉料下游对高价货源接受意愿有限，成本压力向终端传导难度较大，导致粉料开工率降至历史低位；三是4月环氧丙烷装置检修计划较多，其开工率亦出现明显下滑。综合来看，虽然近期需求端出现一定负反馈，但在供应显著收缩的背景下，基本面支撑依然较强。后续需持续跟踪PDH装置动态，并关注原料库存消耗节奏及装置开工变化。 ∗近端交易逻辑 PP 利多因素 1）中东地缘冲突持续，海湾国家油田已出现大规模减产的情况，全球能源供应仍存在较强的收紧预期。随着装置停车降负消息不断增多，预计4月PP装置检修损失量或将突破110万吨。 2）地缘影响下，亚洲地区炼厂大面积降负，烯烃供应收紧，聚烯烃价格飙升。因此PP出口利润回升明显，出口窗口再度打开，东南亚地区在供应大幅减量的情况下，需求向我国转移，使得近期我国出口订单火爆，预计3-4月PP出口将有较明显增量。 3）PP库存，尤其是上游库存，已呈现出大幅去化的趋势。后续供应持续收紧或将出现现货偏紧的情况。 利空因素 1）PP价格快速上涨，下游利润压缩，需求端存在一定负反馈。 PL 利多因素 1）近期PDH装置检修计划增多，本周中景石化一期75万吨装置进入检修，4月苏州 2）目前霍尔木兹海峡尚未恢复通航，PDH装置原材料供应仍受到威胁。4月中旬预计工厂的丙烷库存将逐步消耗殆尽，届时装置的停车比例有进一步扩大的可能。 利空因素 1）4月PP粒料装置检修量进一步升高，开工率深度下滑，丙烯需求减少。2）PP粉料下游对于高价粉料的接受度较低，订单有所减量，从而迫使PP粉料装置下调开工率。 3）4月环氧丙烷装置检修计划较多，开工率也出现了较明显下滑。 ∗远端交易预期 PP在今年上半年没有新装置投产，叠加在中东地缘冲突的扰动之下，供应快速收紧，加速了库存的去化，因此近月预计呈现偏强走势。而后三、四季度新一轮投产高峰来临，供应压力或将会快速回升，所以远月压力依然偏大。 丙烯今年预计新增产能约600-800万吨。投产节奏上，上半年新装置投产对于整体供需格局的影响不大；而下半年供需差预计将趋于收窄。但后续关注的核心仍是在于上下游装置的投产落地的实际情况。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：受地缘冲突影响，当前走势的不确定性较高。若冲突持续，PP、PL预计维持偏强运行。 ∗价格区间：PP2605 7800 - 10000，PL2605 7500 - 9700 ∗策略建议：短期建议观望为主。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：可关注期现正套机会。∗月差策略：中长期择机布局9-1正套。∗对冲套利策略：暂无方向性驱动。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、京博PP2线装置本周停车。2、泉州国亨PDH装置计划4月中旬停车，PP装置预计4月7日至6月1日停车。3、中景石化一期PDH装置本周停车。4、印度取消部分化工品进口关税。5、地方炼油企业被要求原油加工运行率不得低于近两年平均水平，保证成品油供应。 【利空信息】 1、国能宁煤4月的计划检修延期。 2.2下周重要事件关注 1、关注美伊谈判情况以及霍尔木兹海峡通航情况。3、关注国内装置开停工情况。 2.3周度价格汇总以及现货成交信息 近期PP盘面处于偏弱震荡的格局，但现货表现较坚挺，基差走强，且市场成交情况亦有所转好，下游投机性补库意愿增加。 本周丙烯现货表现强势，因受到下游刚需采购的支撑，丙烯出货较为顺畅，加之近期PDH装置检修增加，进一步推动丙烯价格偏强运行。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 单边走势方面，前半周受美伊和谈的消息影响PP盘面震荡回落，而周四特朗普在讲话中表示将在未来两至三周继续打击伊朗，再度点燃市场情绪，带动化工板块上行。从资金动向来看，龙虎榜前五多头大幅增仓而前五空头持仓变化不大；得利席位前五净多头小幅增仓；主要得利席位本周多头大幅增仓。 PL与PP的盘面走势相近。从资金动向来看，龙虎榜前五多头和前五空头持仓均变化不大；得利席位本周持仓亦没有太大变化。 ∗基差结构 本周PP、丙烯现货表现较为强势。截至周五，PP华北基差为-225元/吨（较上周+238），华东基差为-40元/吨（+173），华南基差为25元/吨（+163）。丙烯山东基差为270元/吨（较上周+955），华东基差为420元/吨（+445），华南基差为245元/吨（+670）。 ∗月差结构 由于近期PP以及丙烯现货端表现强势，加之目前霍尔木兹海峡的通航仍未恢复，PDH装置检修已在逐步增多，在后续供应偏紧的预期下，5-9价差再度大幅走强，PP05-09价差升至593元/吨，PL05-06价差升至100元/吨。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 source：同花顺,路透,wind,南华研究 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 山东地区丙烯供需差推演 5.2丙烯供应端 本期丙烯开工率为70.61%（-2.31%）。近期PDH装置检修计划有所增多，本周中景石化一期停车，4月中旬江苏恒瑞、泉州国亨装置预计停车，以及4月下旬东华茂名预计停车。目前霍尔木兹海峡尚未恢复通航，后续原料供应仍受到威胁，所以PDH装置停车比例仍有进一步扩大的可能。 5.3丙烯需求 本周PP粒料开工率为69.99%（-3.44%），PP粉料开工率为21.61%（-2.56%），环氧丙烷开工率为74.29%（-4.15%），丙烯腈开工率为75.66%（-1.57%），丙烯酸开工率为76.65%（+4.4%），正丁醇开工率为81.38%（+2.94%），辛醇开工率为89%（+6%），酚酮开工率为86.5%（-0.5%）。PP粉料开工出现较明显负反馈情况，粉料下游对高价原料的接受度比较有限，导致粉料工厂被动下调开工率。另外，4月环氧丙烷装置的检修计划较多，开工率亦显著下滑。 5.4 PP供应端 本期PP开工率为66.55%（-3.44%）。本周京博石化、独山子石化、中景石化等PP装置集中进入检修，导致开工率进一步下滑。根据检修计划预估，4月检修损失量预计达到110-120万吨，供应的大幅减量或将导致PP进入偏紧的状态。 5.5 PP进出口端 在进口方面，PP来自中东的进口量相对有限，因此本次中东战局对PP进口影响不大。在出口方面，由于近期受地缘冲突影响，海外PP价格同步上涨，PP出口利润显著回升，出口窗口打开，因此订单也是持续火爆。预计近月PP出口量将出现大幅提升。 5.6 PP需求端 本期下游平均开工率为46.36%（+1.55%）。其中，BOPP开工率为63.41%（+0.16%），CPP开工率为44%（+4.8%），无纺布开工率为40.05%（0%），塑编开工率为41.14%（+1.42%），改性PP开工率为65.32%（+0.61%）。