南华聚丙烯日报：重点关注MTO和PDH装置动态20250622

核心矛盾
近期中东地缘局势加剧聚烯烃盘面不确定性。聚丙烯基本面呈现供增需弱格局，但中东局势导致甲醇和丙烷成本大幅上涨，可能引发MTO与PDH装置负反馈，从而收缩PP供给。当前局势尚不明朗，需持续关注中东局势对能源及化工原料供应链的影响，特别是甲醇和丙烷价格波动及实际到港情况。

利多解读

1. 当前装置检修高位，供给边际缩量；
2. 中东紧张局势带动油价上行，支撑聚烯烃价格；
3. 若冲突持续，丙烷和甲醇进口可能受限，进一步推高成本。

利空解读

1. 裕龙2线端午节投产，6-8月多套装置陆续投产，PP产能大幅增加；
2. 下游销售淡季，叠加利润较差，国内需求近期偏弱。

价格区间预测

• 月度预测：7000-7400元/吨；
• 当前波动率：10.19%（20日滚动），历史百分位14.7%。

套保策略推荐

策略类型	策略描述	建议入场区间	套保比例 (%)	工具
库存管理（产成品）	产成品库存偏高，做空PP期货锁定利润	7300-7400元/吨	25%	PP2509卖出
	卖出看涨期权收取权利金，若价格上涨可锁定现货卖出价	7300-7400元/吨	50%	PP2509C7400卖出
	卖出看跌期权收取权利金，若价格下跌可锁定现货买入价	7000-7100元/吨	50%	PP2509P7100卖出
库存管理（采购）	采购常备库存偏低，提前锁定成本	7000-7100元/吨	50%	PP2509买入
	卖出看跌期权收取权利金，若价格下跌可锁定现货买入价	7000-7100元/吨	75%	PP2509P7100卖出

关键数据

• 期货价格及价差：
  • PP01合约：7188元/吨；
  • PP05合约：7185元/吨；
  • PP09合约：7242元/吨；
  • PP1-5月差：313元/吨；
  • L-P价差：173元/吨。
• 现货价格及区域价差：
  • 华北：7145元/吨；
  • 华东：7285元/吨；
  • 华南：7325元/吨；
  • 华东-华北：140元/吨；
  • 华东-华南：-40元/吨。
• 上游价格及加工利润：
  • 布伦特原油：75.72美元/桶；
  • 美国丙烷：561.15美元/吨；
  • 油制PP利润：-2054元/吨；
  • 煤制PP利润：2358元/吨。