南华聚丙烯日报：重点关注MTO和PDH装置动态20250622

核心矛盾
近期中东地缘局势加剧聚烯烃盘面不确定性。聚丙烯基本面呈现供增需弱格局，但中东局势导致甲醇和丙烷成本大幅上涨，可能引发MTO与PDH装置负反馈，从而收缩PP供给。当前局势尚不明朗，需持续关注中东局势对能源及化工原料供应链的影响，特别是甲醇和丙烷价格波动及实际到港情况。

利多解读

1. 当前装置检修高位，供给边际缩量；
2. 中东紧张局势带动油价上行，支撑聚烯烃价格；
3. 若冲突持续，丙烷和甲醇进口可能受限，进一步推高成本。

利空解读

1. 裕龙2线端午节投产，6-8月多套装置陆续投产，PP产能大幅增加；
2. 下游销售淡季，叠加利润较差，国内需求近期偏弱。

价格区间预测

• 月度预测：7000-7400元/吨；
• 当前波动率：10.19%（20日滚动），历史百分位14.7%。

套保策略推荐
| 策略类型 | 策略描述 | 建议入场区间 | 套保比例 (%) | 工具 |
|----------------|--------------------------------------------------------------------------|--------------------|--------------|--------------------|
| 库存管理（产成品） | 产成品库存偏高，做空PP期货锁定利润 | 7300-7400元/吨 | 25% | PP2509卖出 |
| | 卖出看涨期权收取权利金，若价格上涨可锁定现货卖出价 | 7300-7400元/吨 | 50% | PP2509C7400卖出 |
| | 卖出看跌期权收取权利金，若价格下跌可锁定现货买入价 | 7000-7100元/吨 | 50% | PP2509P7100卖出 |
| 库存管理（采购） | 采购常备库存偏低，提前锁定成本 | 7000-7100元/吨 | 50% | PP2509买入 |
| | 卖出看跌期权收取权利金，若价格下跌可锁定现货买入价 | 7000-7100元/吨 | 75% | PP2509P7100卖出 |

关键数据

• 期货价格及价差：
  • PP01合约：7188元/吨；
  • PP05合约：7185元/吨；
  • PP09合约：7242元/吨；
  • PP1-5月差：313元/吨；
  • L-P价差：173元/吨。
• 现货价格及区域价差：
  • 华北：7145元/吨；
  • 华东：7285元/吨；
  • 华南：7325元/吨；
  • 华东-华北：140元/吨；
  • 华东-华南：-40元/吨。
• 上游价格及加工利润：
  • 布伦特原油：75.72美元/桶；
  • 美国丙烷：561.15美元/吨；
  • 油制PP利润：-2054元/吨；
  • 煤制PP利润：2358元/吨。