丙烯月报：供应回归逐步宽松，下游开工回升有限

市场要闻与重要数据 价格与价差方面：截至2026年07月31日，丙烯主力合约收盘价7878元/吨（-81），丙烯华东现货价8175元/吨（-50），丙烯山东现货价7900元/吨（-105），丙烯华东基差297元/吨（+31），丙烯山东基差22元/吨（-24），丙烯华东-山东价差275元/吨（+55）；丙烯CFR中国1050美元/吨（+20），丙烯FOB韩国1010美元/吨（+20），韩国FOB-中国CFR-40美元/吨（+0）；成本端，布伦特原油主力合约收盘价87美元/桶（-1），WTI主力合约收盘价76美元/桶（-2），丙烷CP掉期M1价格582美元/吨（-34），沙特阿美公司8月CP公布，丙烷较7月上调至620美元/吨，环比增加40美元/吨。中东局势反复，油价波动加剧，丙烯成本端跟随摆动。 供应情况：7月中国丙烯月度产量508.14万吨，同比-0.53%；丙烯开工率70.32%（+0.36%）；其中PDH制丙烯开工率73.08%（+1.66%），甲醇制丙烯开工率79.38%（-0.37%），主营炼厂开工率72.86%（+0.00%）。新增投产方面，7月塔里木石化60万吨轻烃裂解制烯烃装置投产，配套PP装置亦以投产；后期主要关注华锦阿美及中沙古雷投产兑现进度。存量检修方面，当前PDH装置处于盈利空间，支撑开工率逐步回升，当前PDH开工已恢复至战前水平，虽然7月下旬万华蓬莱、巨正源等PDH装置有短暂跳停，但总体开工仍以向上修复为主。近期万华蓬莱、宁波金发PDH装置存重启预期，天弘等装置存检修计划，供应端增量预期提升。 需求方面：PP粒料月度产量312.39万吨，同比-8.79%；PP粉料月度产量21.61万吨，同比-28.22%；环氧丙烷月度产量50.36万吨，同比-4.02%；丙烯酸月度产量31.95万吨，同比-2.83%；丙烯腈月度产量368377吨，同比+0.42%；辛醇月度产量28.25万吨，同比+13.09%；正丁醇月度产量21.80万吨，同比-4.43%；苯酚月度产量39.13万吨，同比-13.08%。PP粉周度开工率28%（-0.13%）；环氧丙烷周度开工率56%（-2%）；丙烯酸周度开工率69.57%（-1.66%）；丙烯腈周度开工率68.72%（-3.08%）；辛醇周度开工率62%（-7%）；正丁醇周度开工率80.33%（+4.49%）；酚酮周度开工率70%（+4%）。 下游新投产方面，PP端塔里木石化45万吨装置7月投产，其余下游未有投产兑现，下半年下游新增投产主要集中于四季度；下游存量检修方面，PP粒料开工回归速率偏慢，主要仍是油制开工回升偏缓，抵消PDH制PP供应增量；PP粉方面，近期PP粉利润修复使得检修降负装置回归，PP粉开工回升托底丙烯刚性需求支撑；其他下游方面，PO下游高价抵触明显，利润不佳仍压制上游开工积极性，开工率同期低位；丙烯酸盈利有所修复，开工同期中性；丁辛醇及丙烯腈利润压力下开工同期低位，需求端提振仍相对有限。 库存方面：丙烯厂内库存41620吨（+1500），伴随装置开工逐步回升，而下游需求跟进偏弱，丙烯库存压力或逐步体现。下游PP粉厂内库存12750吨（-150），丙烯腈厂内库存36300吨（-3000）。 进出口方面：6月丙烯进口数量117398吨，同比-53.69%；出口数量14937吨，同比+129.15%。6月丙烯进口量有所增加，而随着日韩装置恢复、供应增加，中国丙烯出口套利窗口关闭，6月份中国丙烯出口量减少。短期伴随日韩装置仍未大面积检修降负，而东南亚部分丙烯下游开工偏低、需求弱势，可供出口丙烯资源量增加，丙烯进口量或继续增加，而出口窗口继续关闭或带动出口量继续减少。 市场分析 地缘方面，美伊地缘局势持续反复，短期受调解方谈判斡旋及海峡通航量小幅回升，市场对中东原油供应中断的恐慌情绪有所降温。8月1日特朗普宣布已同意取消对伊朗的打击计划，为外交谈判留出窗口期，关注后期局势进展。 丙烯供需基本面看，当前丙烯市场仍面临着上游成本高位支撑而下游需求终端偏弱拖累的矛盾之中：一方面美伊地缘局势持续反复，油价波动加剧，丙烯成本端支撑不确定性仍存；另一方面在于丙烯价格高位会持续压缩下游 利润并进一步压制下游开工率，需求端难以形成有效的持续性支撑，丙烯总体处于下有托底、而上方空间受压制的格局之中。具体供需格局看，供应端近期宁波金发、万花蓬莱PDH装置预期重启，天弘存检修计划，后期上游装置检修计划偏少，市场整体供应增量预期提升，后期丙烯供应宽松预期仍存，但仍需挂钩当前中东地缘局势进展；需求端丙烯价格阶段性反弹再度压缩下游生产利润，下游大量采买备货意愿不足，需求端支撑难以带来稳定持续性。因此短期丙烯跟随地缘局势与成本端摆动，后期供应端回升预期仍存，而下游开工仍会受利润压制，丙烯供需基本面支撑仍有限，地缘扰动背景下价格不确定性增加，继续关注美伊局势进展、供应端回归情况及下游开工回升持续性。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：多PP2609空PL2609 风险 美伊地缘发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态、下游开工情况 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、丙烯期现货价格、基差、跨期...............................................................................................................5三、丙烯供应格局......................................................................................................................................6四、丙烯进出口.........................................................................................................................................8五、丙烯下游需求......................................................................................................................................9六、丙烯及下游库存.................................................................................................................................15 图表 图1：丙烯主力期货合约价格走势............................................................................................................................................5图2：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图3：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................5图4：丙烯主力合约山东基差....................................................................................................................................................5图5：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................6图6：PL08-09合约价差..............................................................................................................................................................6图7：PL09-10合约跨期价差......................................................................................................................................................6图8：PP09-PL09.........................................................................................................................................................................6图9：布伦特原油主力合约收盘价............................................................................................................................................6图10：CP丙烷掉期M1价格.......................................................................................................................................................6图11：丙烯月度产量..................................................................................................................................................................7图12：丙烯产能利用率................................................................................................................................................