请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议观望。芳烃上游方面，美国汽油季节性旺季支撑美汽油裂解价差反弹，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但亚洲PX开工率已上一个台阶，6月亚洲整体PX供应进一步抬升，预计亚洲PX6月逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落；下游聚酯开工反弹背景下，TA6月预期仅小幅累库，TA加工费预期区间震荡。而基准原油价格偏低有修复可能，PX加工费看回调，PTA加工费看震荡，总体建议观望。 核心观点 ■ 市场分析 PX加工费短期反弹但中期看回落。芳烃上游方面，美国汽油季节性旺季支撑美汽油裂解价差反弹，调油需求支撑PX加工费短期反弹。新增产能方面，中海油惠州150万吨/年原5月投产计划延后至6月，关注后续进度；而存量装置检修方面，海外6月检修量级较5月明显缩减，6月亚洲整体PX供应进一步抬升，预计亚洲PX6月逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落。 PTA加工费压缩后反弹，看区间震荡。新增产能方面，桐昆250万吨/年新装置于5月初已逐步投产，而恒力惠州另一条250万吨关注6月投产进度，具体挂钩中海油惠州PX新装置的投产进度，新增产能压力仍在。5月底6月初，在PTA加工费回落背景下PTA开工下降，而下游聚酯开工反弹背景下，TA6月预期总体为小幅累库，一方面是织造新增订单未见明显大幅增长背景下对TA需求的提升有限，另一方面是目前供需数据预判下月频仅小幅累库，因此PTA加工费看区间震荡。PX加工费看回调，PTA加工费看震荡，总体建议观望。 ■ 策略 建议观望。芳烃上游方面，美国汽油季节性旺季支撑美汽油裂解价差反弹，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但亚洲PX开工率已上一个台阶，6月亚洲整体PX供应进一步抬升，预计亚洲PX6月逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落；下游聚酯开工反弹背景下，TA6月预期仅小幅累库，TA加工费预期区间震荡。而基准原油价格偏低有修复可能，PX加工费看回调，PTA加工费看震荡，总体建议观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费持续性，下游需求修复力度。 期货研究报告|PTA月报2023-06-04 PX供应逐步回升，但下游聚酯开工有所回升 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PTA月报丨2023/06/04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................. 4 PTA基本面分析 ........................................................................................................................................................................ 4 中国PTA新增产能计划 ..................................................................................................................................................... 4 TA开工率展望 ................................................................................................................................................................... 5 PTA库存走势&PTA加工费 ................................................................................................................................................. 6 PX基本面分析 .......................................................................................................................................................................... 7 PX新增产能计划 ............................................................................................................................................................... 7 PX加工费&亚洲PX检修情况&亚洲PX开工率 .................................................................................................................. 7 聚酯基本面分析 ........................................................................................................................................................................ 9 终端指标 ............................................................................................................................................................................ 9 聚酯库存 ............................................................................................................................................................................ 9 聚酯开工&聚酯利润 ......................................................................................................................................................... 10 图表 表1: 中国PTA投产计划|单位：万吨/年 .................................................................................................................................. 4 表2: PX投产计划|单位：万吨/年 ............................................................................................................................................. 7 图 1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 4 图 2:TA开工率预估（分集团）|单位：% ................................................................................................................................ 5 图 3: TA开工率预估|单位：% .................................................................................................................................................. 5 图 4:中国PTA开工率|单位：% ................................................................................................................................................ 5 图 5: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ...................................................................................................................................... 6 图 6: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ......................................................................................................................................... 6 图 7:PTA-PX加工费|单位：元/吨 ...................................................................................................................