请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议逢低做多套保。上游方面，PX亚洲8月检修量级较7月缩窄，对应PX供应进一步上升，但PX加工费实际表现强劲，主要为美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，预计仍是PX短期支撑仍存；而PTA维持供需两旺状态，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，下游聚酯开工韧性超预期，若聚酯开工持续维持高位，TA8月或从原供需平衡表预期转为小幅去库预期，TA加工费有修复可能。 核心观点 ■ 市场分析 PX加工费短期维持高位震荡。PX亚洲8月检修量级较7月缩窄，对应PX供应进一步上升，但亚洲PX绝对库存仍偏低，库存从低位累积到压力回升尚需时间。而芳烃上游方面，目前仍是美国汽油季节性旺季，美汽油裂解价差以及美汽油的辛烷值价差维持高位，芳烃调油需求支撑PX加工费。 PTA加工费左侧偏低。7月份PTA加工费明显回落，恒力惠州另一条250万吨新增产能7月初投产兑现，存量装置方面PTA开工率维持偏高位置，国产供应压力下，市场预期8月仅为供需平衡周期，无明显去库驱动，TA加工费左侧回落，但近期下游需求现实超预期，慎防TA加工费有修复反弹可能。从中长周期看，织造新增订单未见明显大幅增长，但杭州亚运带来的需求前置，短期下游聚酯开工韧性继续超预期，且宏观氛围转强背景下，市场对家居相关消费仍有一定乐观预期，关注后期聚酯开工高韧性的持续性，TA加工费有修复反弹可能。 ■ 策略 建议逢低做多套保。上游方面，PX亚洲8月检修量级较7月缩窄，对应PX供应进一步上升，但PX加工费实际表现强劲，主要为美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，预计仍是PX短期支撑仍存；而PTA维持供需两旺状态，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，下游聚酯开工韧性超预期，若聚酯开工持续维持高位，TA8月或从原供需平衡表预期转为小幅去库预期，TA加工费有修复可能。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油旺季持续性，下游聚酯高韧性持续性。 期货研究报告|PTA月报2023-08-06 PX短期仍偏紧，下游聚酯开工韧性仍足 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PTA月报丨2023/08/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 目录 策略摘要 ....................................................................................................................................................................................................................1 核心观点 ....................................................................................................................................................................................................................1 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................................................4 PTA基本面分析......................................................................................................................................................................................................4 中国PTA新增产能计划 ................................................................................................................................................................................4 TA开工率展望.................................................................................................................................................................................................5 PTA库存走势&PTA加工费 ...........................................................................................................................................................................6 PX基本面分析 ........................................................................................................................................................................................................7 PX新增产能计划 ............................................................................................................................................................................................7 PX加工费&亚洲PX检修情况&亚洲PX开工率.......................................................................................................................................7 聚酯基本面分析.......................................................................................................................................................................................................9 终端指标...........................................................................................................................................................................................................9 聚酯库存...........................................................................................................................................................................................................9 聚酯开工&聚酯利润.................................................................................................................................................................................... 10 图表 表1: 中国PTA投产计划|单位：万吨/年 .........................................................................................................................................................4 表2: PX投产计划|单位：万吨/年 ......................................................................................................................................................................7 图 1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 ............................................................................................................................................................4 图 2:TA开工率预估（分集团）|单位：% .......................................................................................................................................................5 图 3: TA开工率预估|单位：% ............................................................................................................................................................................5 图 4:中国PTA开工率|单位：%..............................................................................................................................................