对二甲苯：短期偏强，多PX空PTA PTA：聚酯开工超预期，多PTA空PF MEG：供应收缩，单边震荡偏强，多MEG空PTA止盈

对二甲苯：短期偏强，多PX空PTA PTA：聚酯开工超预期，多PTA空PF MEG：供应收缩，单边震荡偏强，多MEG空PTA止盈 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：中国台湾一工厂其一条30万吨PX10日已按计划停车检修。该装置计划检修45天左右。 尾盘石脑油价格回调，5月MOPJ目前估价在537美元/吨CFR。10日PX价格大幅反弹，一单5月亚洲现货在731成交，三单6月亚洲现货在733、732、731成交。尾盘实货5月在722有买盘，6月在731/734商谈。市场一单5月亚洲现货在731成交。10日PX估价在732美元/吨，较9日上涨33美元。 由于美国总统唐纳德·特朗普宣布将暂停部分美国关税90天，缓解对即将到来的全球经济衰退的担忧，并提振全球市场，包括股票和大宗商品，油价在美国隔夜交易时段上涨4%。 然而，随着对全球最大原油进口国中国经济实力的担忧加剧，原油的上行空间仍然受到限制。 北京宣布将把对美国进口商品的关税提高到84%，以回应美国于4月8日征收相同的关税，紧张局势升级。 一位中国交易员表示，持续的冲突继续让中国市场参与者紧张不安。 “对于下游[聚酯市场]来说，这是一个非常负面的信号，”该贸易商说。 该贸易商进一步解释说，与以前不同，尽管该地区的经济体与美国密切合作以缓解贸易紧张局势，但通过其他东南亚国家出口中国产品似乎很困难。 “如果中国工厂将产品出口到东南亚国家，他们就不能运到美国，那就行不通了，”这位贸易商说。 一些消息来源表示，唯一的支持取决于中国的国内消费，希望政府努力恢复这种消费。 然而，这位中国贸易商指出，尽管最近进行了几次尝试，但国内消费仍未能恢复生机。 PTA：中国大陆装置变动：本周百宏250万吨PTA装置按计划检修，个别装置负荷略有提升，至本周四PTA负荷降负至76.4%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.4%附近。备注：独山能源300万吨1月开始计入产能，由于虹港石化150万吨装置、扬子石化60万吨装置停车时间超过两年，因此2024年底剔除产能210万吨。2025年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8601.5万吨。PTA开工负荷同步调整。 MEG：截至4月10日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.05%（环比上期下降5.08%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在52.70%（环比上期下降13.23%）。考虑到北京燕山8万吨、新疆独山子5万吨和易高12万吨装置长停两年以上且暂无重启计划，2025年初起将其剔除产能。2025年1月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2857.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1036万吨。 内蒙古一套26万吨/年的合成气制乙二醇装置9日因故临时停车检修，预计时长一周附近。 沙特一套70万吨/年的乙二醇装置于近期停车，停车时间在两个月左右； 沙特另一套70万吨/年的乙二醇装置于近期停车，停车时间在两个月左右。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在74%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 本周瓶片装置检修与开启并存，一套长丝装置开启，此外短纤工厂部分减产，综合来看聚酯负荷震荡为主。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.4%附近。（2025年4月1日起，国内大陆地区聚酯产能维持在8734万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2025年4月CCF聚酯产业链产能基数》。） 江浙涤丝10日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成。江浙几家工厂产销分别在105%、200%、170%、60%、50%、80%、50%、150%、120%、20%、400%、200%、20%、150%、0%、60%、30%、150%、0%、170%、50%、500%。 10日直纺涤短工厂销售普遍好转，截止下午3:00附近，平均产销110%，部分工厂产销：200%、400%、100%、200%、80%、100%、50%、50%、110%。 【行情观点】 PX：聚酯链终端订单，PX估值将再次回升，预计出现反弹。关注多PX空PTA对冲。 PTA：聚酯开工超预期，PTA去库力度较大，短期偏强。关税缓和，纺服部分东南亚订单修复，PTA供需格局健康，关注9-1正套，关注多PTA空PF对冲。 MEG：聚酯开工超预期，乙二醇刚需维持高位。中美高关税背景下，关注乙烷裂解制装置（卫星、三江）开工变化。内蒙古建元计划外停车，沙特1套装置计划外停车。乙二醇国产及进口供应缩减。多MEG空PTA止盈。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。