硅策略月报

工业硅&多晶硅：累库加压，震荡磨底 总结 2.需求：5月多晶硅产量下滑2200吨至8.53万吨，同比下滑10.5%，环比下滑2.5%。5月DMC产量增加1.19万吨至18.87万吨，同比下滑6.4%，环比增长6.7%。下游硅片、电池片刚需补库但终端需求疲软，组件内外销走弱，终端压价态势不减，下游采购回归谨慎，市场观望氛围浓厚。有机硅单体厂按规划压减排产，并同步惜售挺价，现货流通供应偏紧。由于下游原料库存见底，同时担心后续涨价，5月订单推进良好、单体厂预售单已排至6月中旬。 3.库存：交易所方面，5月工业硅整体累库1.14万吨至15万吨，多晶硅累库2300吨至4.83万吨。社库方面，5月工业硅整体去库1.82万吨至42.5万吨，其中厂库去库2.52万吨至23.35万吨；黄埔港累库3000吨至5.9万吨，天津港累库3500吨至7.8万吨，昆明港累库500吨至5.45万吨。5月多晶硅厂库去库1000吨至30.1万吨。 4.观点：工业硅供给侧政策短期影响比较有限，资金情绪持续向上动力有限。6月西南前期套保规模比重加大、丰水期超产放量预期较高，下游无超额备货与出口增量承接，边际宽松转为实质性过剩。山西煤矿事故引领硅煤小幅上涨，但不及电价下调压力，厂库向贸易端转移后继续累库，仓单与社库双高压制上方空间，下方靠近西南完全成本线存在支撑。6月中旬多晶硅头部企业投料复产，供应压力全面显性化。绿电直连政策发力周期较慢，终端带来的批量备货不足。受制于套保盘和高库存的现实，硅料厂此前挺价策略难以延续，混包料价格或逐步松动。6月多晶硅承压磨底运行，跟踪西南电价落地、多晶硅、硅片排产调整，终端光伏招标与出口订单改善信号。 1.1期货价格：5月工业硅期货震荡偏弱，月度跌幅2.39%；多晶硅期货震荡偏弱，月度跌幅4.03% 1.2现货价格：工业硅通氧553#上调50元/吨，421#下调50元/吨；多晶硅P/N型下调0.1/0.1万元/吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.3价差：5月#553间价差走扩，高低牌号价差收窄，#553地域价差收窄，#421地域价差持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.4价差：5月工业硅现货贴水295元/吨转至升水15元/吨，多晶硅现货贴水4380元/吨扩至贴水5835元/吨 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 1.5原料成本：5月硅石原料价格下调，硅煤价格持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.6用电成本：5月四川电价出现下调，6月西南丰水期电价存在0.1-0.15元/度下调空间 1.7成本利润：5月行业平均成本持稳在9142元/吨，行业平均亏损收窄69.8元/吨 1.8产地利润：5月主产地新疆、四川利润收窄，云南亏损收窄，内蒙、甘肃亏损走扩 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.1供给：预计5月国内工业硅产量30.76万吨，环比增长2%，同比增长0.9% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.2供给：5月月度开炉数增加9台至209台，开炉率上涨1.13%至26.26% 3.1期货库存：5月工业硅整体累库1.14万吨至15万吨，多晶硅累库2300吨至4.6万吨 资料来源：百川盈孚，ifind，光大期货研究所 3.2库存：5月厂库去库2.52万吨至23.35万吨；黄埔港累库3000吨，天津港累库3000吨，昆明港累库500吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.需求：主要由多晶硅板块支撑，在行业限产和季节性减产下，消费占比与有机硅板块差距持续收敛 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.1多晶硅：下游硅片、电池片刚需补库但终端需求疲软，组件内外销走弱，终端压价态势不减 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.1多晶硅：5月多晶硅产量下滑2200吨至8.53万吨，同比下滑10.5%，环比下滑2.5% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.2有机硅：单体厂按规划进行排产，大厂同步惜售抬价，下游原料库存见底，签单持续推进进度较好 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.2有机硅：5月DMC产量增加1.19万吨至18.87万吨，同比下滑6.4%，环比增长6.7% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.3铝合金：5月铝合金加工费全线下调，原生铝合金开工率持稳，再生铝合金开工率下调 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.4进出口：4月工业硅净出口量6.94万吨，环比增长2.29%，同比增长15.57% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.5供需平衡：预计6月工业硅延续边际过剩，成本托底；多晶硅边际过剩加剧，承压磨底 资料来源：百川盈孚，SMM，光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail：Zhandp@ebfcn.com.cn •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail：Wangheng@ebfcn.com.cn •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail：zhuxi@ebfcn.com.cn 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。