核心观点与关键数据
需求
- 多晶硅产量：1月产量下滑3.38万吨至8.31万吨，同比下滑12.6%，环比下滑28.9%。
- DMC产量：1月产量下滑2.21万吨至18.3万吨，同比下滑21%，环比下滑10.8%。
- 下游订单：监管及行业自律导致硅料厂下调开工，下游订单收缩，对高价抵触，实际成交寥寥，仅低库存企业补库。
- 有机硅：达成错峰减产并提价，下游顺势备货对冲成本上涨，单体厂订单推进节奏改善。
库存
- 交易所库存：工业硅累库1.86万吨至6.97万吨，多晶硅累库13.7万吨至25.3万吨。
- 社会库存：工业硅整体去库1.68万吨至43.9万吨（厂库去库1.58万吨至25.03万吨），黄埔港累库2000吨至5.9万吨，天津港去库1000吨至7.9万吨，昆明港去库1000吨至5.1万吨；多晶硅月度累库2.47万吨至33.3万吨。
供应
- 开炉数：1月开炉数减少33台至210台，开炉率下滑4.15%至26.4%。
- 产量：预计1月国内工业硅产量33.3万吨，环比下滑6.4%，同比增长11.5%。
价格
- 期货价格：工业硅期货月度跌幅0.11%，主力收于8850元/吨；多晶硅期货月度跌幅18.6%，主力收于47140元/吨。
- 现货价格：工业硅全线持稳，不通氧553#8950元/吨，通氧553#9400元/吨，421#9900元/吨；多晶硅P型4.8万元/吨，N型5.5万元/吨。
- 价差：#553间价差、高低牌号价差、地域价差均持稳。
- 现货贴水/升水：工业硅现货贴水10元/吨至平水，多晶硅现货贴水转升水4160元/吨。
成本与利润
- 原料成本：硅石原料价格持稳，硅煤价格下调。
- 用电成本：四川及云南电价继续上调。
- 行业平均成本：降至8900元/吨，平均亏损45元/吨。
- 产地利润：新疆利润收窄，云南、四川、甘肃亏损收窄，内蒙亏损走扩。
研究结论
- 2月供需：工业硅边际过剩加剧，底部震荡；多晶硅边际紧平衡，上顶下底。
- 关键关注点：行业库存能否减压，硅料厂是否有扩大减产应对计划。
- 政策影响：工信部会议提及反垄断，下游硅片新单签订停摆，市场悲观预期延续。
期权数据
