硅策略月报

硅 策 略 月 报 4.观点：西南丰水期电价下调带动复产，西北减产效应弱化，同时下游需求边际改善空间较小。预计5月工业硅维持探底节奏，下方支撑来自新疆大厂现金成本线，上方压力源于高库存及边际增量。5月多晶硅生产调整调节度较高，单边下跌空间有限，区间弱势震荡为主，可考虑近远月价差收敛机会。关注分布式光伏退坡后，是否新出台大规模基建或光伏装机强制考核政策，届时或引发超跌反弹。 工业硅&多晶硅：供需错配，探底寻机 目录 2、现货价格：持续回调，百川参考价格10178元/吨，月度下调502元/吨。其中不通氧553#下调750元/吨至9350元/吨，通氧553#下调600元/吨至9950元/吨，421#下调600元/吨至10350元/吨。 4、供应：据百川，预计4月国内工业硅产量29.06万吨，同比下滑17%，环比下滑9.5%。月度开炉数下滑15台至219台，开炉率下滑1.88%至27.48%。 5、需求：4月多晶硅产量下滑6000吨至9.6万吨，同比下滑49.3%，环比下滑5.9%。4月DMC产量增加1.08万吨至16.75万吨，同比增31.7%，环比增长6.9%。 6、库存：交易所方面，4月工业硅整体去库435吨至34.84万吨，多晶硅累库至30万吨。社库方面，4月工业硅累库1400吨至40.91万吨，其中厂库去库1600吨至24.41万吨；黄埔港持稳在5.2万吨，天津港累库3000吨6.5万吨，昆明港持稳在4.8万吨。多晶硅月度去库3800吨至26.77吨。 1.1期货价格：4月工业硅期货震荡走弱，月度跌幅9.73%；多晶硅期货震荡走弱，月度跌幅11.67% 1.2现货价格：不通氧553#下调750元/吨，通氧553#下调600元/吨，421#下调600元/吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.3价差：4月#553间价差走扩，高低牌号价差持稳，#553地域价差走扩，#421地域价差走扩 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 1.5原料成本：4月部分地区硅石原料价格下调，硅煤价格下调 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.6用电成本：4月主产地电价基本持稳，宁夏电价下调 1.7成本利润：4月行业平均成本降至10800元/吨，行业平均亏损扩至-590元/吨 1.8产地利润：主产地全面倒挂，新疆、云南、甘肃、内蒙及四川亏损全面走扩 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.1供给：4月国内开炉数下滑15台至219台，开炉率下滑1.88%至27.48% 2.2供给：预计4月国内工业硅产量29.06万吨，同比下滑17%，环比下滑9.5% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.1期货库存：4月交易所整体去库435吨至34.84万吨 资料来源：百川盈孚，ifind，光大期货研究所 3.2库存：4月厂库去库1600吨；黄埔港持稳，天津港累库3000吨，昆明港持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.需求：下游主要由多晶硅板块支撑，在自律协议影响下，消费占比与有机硅板块差距开始收敛 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.1多晶硅：下游订单交付期延后，晶硅端去库压力骤增，终端抢装退坡，组件市场加速降温 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.1多晶硅：4月多晶硅产量下滑6000吨至9.6万吨，同比下滑49.3%，环比下滑5.9% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.2有机硅：下游在关税风波中维持观望态度，接货力度疲弱，单体厂新单仍以刚需且小单为主 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.2有机硅：4月DMC产量增加1.08万吨至16.75万吨，同比增31.7%，环比增长6.9% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.3铝合金：4月铝合金加工费全线下调，原生铝合金开工率下滑，再生铝合金开工率下滑 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.4进出口：3月工业硅净出口量5.8万吨，环比增长36.24%，同比下滑7.4% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.5供需平衡：预计5月工业硅过剩边际小幅收窄，延续触底，多晶硅转为过剩，走向偏弱格局 资料来源：百川盈孚，SMM，光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业资格号：Z0013582 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733交易咨询从业资格号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F03109968交易咨询资格号：Z0021609 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。