硅策略月报

供需分析

• 供给：4月国内工业硅产量29.06万吨，同比下滑17%，环比下滑9.5%。月度开炉数下滑15台至219台，开炉率下滑1.88%至27.48%。北方地区新疆、甘肃、内蒙减产，西南地区云南稳定，四川新增产能。
• 需求：4月多晶硅产量下滑6000吨至9.6万吨，同比下滑49.3%，环比下滑5.9%。DMC产量增加1.08万吨至16.75万吨，同比增31.7%，环比增长6.9%。终端抢装退坡，组件市场降温，下游余料充裕。有机硅价格大幅下调，下游观望情绪浓厚。

库存情况

• 交易所库存：工业硅去库435吨至34.84万吨，多晶硅累库至30万吨。
• 社会库存：工业硅累库1400吨至40.91万吨（厂库去库1600吨，天津港累库3000吨）。多晶硅去库3800吨至26.77吨。

价格与成本

• 期货价格：工业硅主力合约月度跌9.73%至8865元/吨，多晶硅主力合约跌11.67%至38390元/吨。
• 现货价格：工业硅#553价格月度下调502元/吨至10178元/吨，多晶硅P型持稳，N型跌2万元/吨至4万元/吨。
• 成本利润：行业平均成本降至10800元/吨，亏损扩至-590元/吨。主产地全面倒挂，新疆、云南亏损加剧。

观点与预测

• 工业硅：5月维持探底节奏，下方支撑来自新疆大厂现金成本线，上方压力来自高库存及增量。
• 多晶硅：5月生产调整度高，单边下跌空间有限，区间弱势震荡为主，可关注近远月价差收敛机会。
• 政策关注：分布式光伏退坡后，若出台大规模基建或装机考核政策，或引发超跌反弹。

期权市场

• 工业硅与多晶硅期权持仓量、成交量均增加，认沽/认购比率显示市场情绪偏谨慎。