工业硅投资策略月报：供需再度承压，硅价偏弱为主

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略月报 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。操作建议：观望 2023年8月8日 逻辑驱动 1、西北地区大厂和部分中小企业陆续复产，云南和四川地区前期受暴雨和大运会影响停炉的硅厂也陆续复产，整体来看供应压力逐步增大； 王扬扬（F303454，Z0014529）wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅库存低位，价格继续上涨，8月份有机硅厂再度开启停车检修，有机硅开工再次下滑，整体来看需求增量有限； 3、近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间，此外工业硅交割厂库获批，市场情绪转为偏空。 徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、主产区电力供应意外中断；2、原料价格大幅上涨；3、房地产和汽车市场需求超预期回升。 重点关注 上下游企业开工，库存，新产能投产情况，国内宏观经济形势。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望 核心逻辑：7月份工业硅价格震荡上行，截止7月31日，Si2308合约收于12815元/吨，月涨幅7.1%。7月份四川受大运会影响，乐山及雅安荥经县硅厂基本停炉。此外，7月底云南盈江地区发生暴雨，部分硅厂生产受到影响。在西南硅厂生产受到扰动，以及421现货供应较为紧张，带动工业硅价格有所上涨。不过进入8月份以后，由于西南硅厂逐步恢复生产，而有机硅厂再度开启停车检修，此外工业硅交割厂库获批，市场情绪转为偏空。基本面来看，西北地区大厂和部分中小企业陆续复产，云南受暴雨影响停产的硅厂已恢复生产，四川受大运会影响停产的硅厂将于8日大运会结束后也将恢复生产，整体来看供应压力逐步增大。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格继续上涨，但由于部分新增产能延期投产，短期内多晶硅对工业硅需求增量有限；受亏损严重影响，有机硅单体厂再度开启停车检修，有机硅开工率将再次下滑；硅铝合金下游维持按需采购，订单量有限，开工率持稳为主。整体来看，随着硅厂的复产，供应将持续增加，而需求端有所走弱，基本面对硅价仍有利空影响，因此短期内预计工业硅维持震荡偏弱走势。 二、市场回顾 现货方面，截止7月31日，华东不通氧553#硅月均价12976元/吨，环比下跌1.2%；华东通氧553#硅价格在13033元/吨，环比下跌2.4%；华东421#硅价格在14210元/吨，环比上涨0.05%。截止7月31日，工业硅基差-775元/吨，由于期货价格有所反弹，而553#硅现货价格下跌，因此基差贴水幅度扩大。 三、北方大厂减产，6月产量环比继续下降 SMM数据显示，6月中国工业硅产量在26.5万吨，环比减少0.6万吨，降幅2.3%，同比下降13.9%。6月全国工业硅开工率57.43%，环比下降4.24%，同比下降12.16%。6月份随着硅价持续下跌，新疆中小型硅厂减产增多，此外新疆大厂也停炉，导致西北地区产量显著下滑。6月份西南地区进入丰水期，硅厂逐步复产，但由于硅价处于低位，硅厂复产积极性不高，整体来看复产规模有限，因此导致6月全国产量环比继续下降。进入7月份以后，随着硅价反弹，叠加电价继续下调，云南硅厂复产加快。此外，7月份新疆大厂炉子逐步复产，而四川受到大运会影响，乐山及雅安荥经县硅厂基本停炉，但整体来看，预计7月份工业硅产量环比将有所回升。 7月份553#工业硅平均成本13517元/吨，环比下跌222元/吨，553#工业硅平均利润-943元/吨，环比扩大24元/吨，随着洗精煤和碳电极价格下跌，553#工业硅成本持续下降，但由于现货价格跌幅较大，导致亏损继续扩大；7月份421#工业硅平均成本13468元/吨，环比下降888元/吨，421#工业硅平均利润866元/吨，环比扩大919元/吨，随着云南和四川电价下调，叠加洗精煤、碳电极和木炭价格下跌，421#工业硅成本明显下降，因此421#工业硅利润明显扩大。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、工业硅社会库存持续累积，而厂库不断去化 截止7月31日，工业硅社会库存共计21.7万吨，较6月底增加5.7万吨（35.6%）。7月份云南和新疆硅厂逐步复产，供应环比有所增加。此外，7月份工业硅标准仓单持续注册生成，随着待交割货物向交割库转移，各地交割仓库维持累库状态，工业硅社会库存持续增加。由于期现持续存在套利空间，期现商买货询价积极，川滇地区硅厂开工率维持高位，货物直接由厂库向交割库转移，因此近期厂库库存持续去化。截止8月7日，工业硅标准仓单15584手，合计77920吨；昨日08交割新增匹配1044手，合计7091手，35455吨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、终端需求疲软，工业硅需求增量有限 5.1房地产需求疲软，有机硅价格持续下跌 截止7月31日，DMC月均价13238元/吨，环比下降6.4%。7月份DMC平均利润-1669元/吨，亏损环比扩大1016元/吨。7月份部分停车检修企业检修结束，单体厂开工率小幅上升。然而终端需求难有改善，有机硅在供应增量预期下，价格持续下跌，企业亏损不断扩大。进入8月份以后，山东有机硅厂一期和二期装置停车检修，浙江有机硅厂恢复生产，后期云南及内蒙古仍有单体厂计划停车检修，有机硅需求将再次走弱。由于多家单体厂计划停车检修，上周有机硅DMC有所上调，但由于下游企业考虑自己库存以及消耗节奏来刚需跟进，因此价格上涨幅度有限。不过此次集中减产，有机硅库存压力将有所缓解。 据SMM统计，7月我国有机硅产量为19.71万吨，环比增长27.24％。7月整月行业开工率为86.90％，较6月提升17.90个百分点。7月DMC产量环比增加，主要由于主要由于7月初国内6家单体企业产线装置复工复产，开工率迅速提高且7月整月单体产线检修状况较少。对于8月份，目前有两家单体企业确定存在检修停产计划。此外8月下游消费仍不见好转，国内107胶、硅油、生胶需求仍旧较为低迷，房地产交付面积开始转下坡路，虽电器领域有所恢复但增长量并不及当前下游消费萎靡量。在成本压力下，不排除将有更多企业停车检修，预计8月份有机硅产量环比下降。 6月国内商品房销售面积13075万平方米，环比增加48.5%，同比下降28%，1-6月份国内商品房累计销售面积59514万平方米，同比下降13.7%。6月国内房屋竣工面积6078万平方米，环比增加46.5%，同比增加15.2%，1-6月份国内房屋累计竣工面积33904万平方米，同比增加18.4%。今年1月5日人民银行、银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，房地产利好政策频出。但实际来看，3月份以后房地产恢复力度不及预期，目前来看仍显疲软。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2库存持续去化，多晶硅价格迎来上涨 截止7月31日，多晶硅致密料月均价64.6元/千克，环比下跌21.8%。7月国内多晶硅总产量达到12.53万吨，环比6月份增加3.22%。7月份虽然多晶硅价格持续下跌，但对于一线企业来说，其低谷价格仍有一定利润空间，头部企业排产并未出现减少，反而由于前期新投产能的爬坡影响略有增加，同时7月中下旬国内多晶硅出现“反弹”迹象叠加下游需求良好，多晶硅库存显著减少，二三线企业生产积极性亦有所提高，硅料产量随即提升。对于8月份而言，虽然目前以上机、宝丰等为代表的待投产企业出现延期，但目前在产厂家利润空间仍在，仍将保持生产积极性，同时部分一线厂家前期投产产线仍在爬坡期，多晶硅供应仍有增长预期，8月预计产量将突破13万吨。 6月份多晶硅平均利润1.3万元/吨，环比下降1.7万元/吨（57%）。7月份随着多晶硅价格持续下跌，多晶硅企业利润不断压缩。但7月底由于硅料库存持续去化，多晶硅价格迎来上涨，利润得到改善。 6月国内光伏新增装机量17.21GW，1-6月份光伏累计新增装机量78.42GW，同比增加154%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季，而今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。 资料来源：SMM、iFinD、中财期货投资咨询总部 5.3需求无明显起色，铝合金企业开工率小幅下滑 截止7月31日，铝合金ADC12月均价18567元/吨，环比上涨0.3%。近期国内房地产、汽车等相关消费利好政策频出，提振市场情绪，但暂未带动再生铝行业订单大幅抬升，另外重庆、广东等地区部分下游企业开启一至两周的高温假期，再生铝厂受其影响订单出现小幅减量。目前废铝流通量仍较为紧张，在订单下滑、原料供应紧张以及亏损压力下，8月再生铝厂开工率或将进一步下调。 据中汽协数据显示，2023年6月，国内汽车产量256.1万辆，环比增加9.8%，同比增加2.5%。1-6月份国内汽车累计产量1323.7万辆，同比增加9.3%；新能源汽车产量78.4万吨，环比增加10%，同比增加32.9%。1-6月份国内新能源汽车累计产量378.8万辆，同比增加42.8%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 五、工业硅出口情况 2023年6月我国工业硅出口4.77万吨，环比下降2.7%，同比下降17.8%，1-6月我国工业硅累计出口28.8万吨，同比下降17.7%。受到海外需求下滑以及国内多晶硅需求量增加的影响，近年来我国工业硅出口量同比显著下滑。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营