工业硅投资策略周报：供需再度承压，硅价大幅下调

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。操作建议：观望 2023年8月7日 逻辑驱动 1、西北地区大厂和部分中小企业陆续复产，云南和四川地区前期受暴雨和大运会影响停炉的硅厂也陆续复产，整体来看供应压力逐步增大； 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅库存低位，价格继续上涨，8月份有机硅厂再度开启停车检修，有机硅开工再次下滑，整体来看需求增量有限； 3、近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间，此外工业硅交割厂库获批，市场情绪转为偏空。 徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、主产区电力供应意外中断；2、原料价格大幅上涨；3、房地产和汽车市场需求超预期回升。 重点关注 上下游企业开工，库存，国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格大幅回调，主要由于有机硅厂再度开启停车检修，此外工业硅交割厂库获批，市场情绪转为偏空。基本面来看，西北地区大厂和部分中小企业陆续复产，云南受暴雨影响停产的硅厂已恢复生产，四川受大运会影响停产的硅厂将于8日大运会结束后也将恢复生产，整体来看供应压力逐步增大。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格继续上涨，但由于部分新增产能延期投产，短期内多晶硅对工业硅需求增量有限；受亏损严重影响，有机硅单体厂再度开启停车检修，有机硅开工率将再次下滑；硅铝合金下游维持按需采购，订单量有限，开工率持稳为主。整体来看，随着硅厂的复产，供应将持续增加，而需求端有所走弱，基本面对硅价仍有利空影响。不过由于期现存在套利空间，期现商买货询价较为积极，市场上可流通货源紧张，421现货价格较为坚挺，因此短期内预计工业硅维持震荡偏弱走势。 二、市场回顾 截止8月4日，工业硅Si2309合约收于13330元/吨，周跌幅2.1%。现货方面，截止8月4日，华东不通氧553#硅价格在12900-13000元/吨，较前一周持平；华东通氧553#硅价格在12600-13200元/吨，较前一周持平；华东421#硅价格在14000-14600元/吨，较前一周持平。截止8月4日，工业硅基差-430元/吨，上周期货价格下跌，而现货价格持稳为主，因此基差贴水幅度缩小。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、北方大厂减产，6月产量环比继续下降 SMM数据显示，6月中国工业硅产量在26.5万吨，环比减少0.6万吨，降幅2.3%，同比下降13.9%。6月全国工业硅开工率57.43%，环比下降4.24%，同比下降12.16%。6月份随着硅价持续下跌，新疆中小型硅厂减产增多，此外新疆大厂也停炉，导致西北地区产量显著下滑。6月份西南地区进入丰水期，硅厂逐步复产，但由于硅价处于低位，硅厂复产积极性不高，整体来看复产规模有限，因此导致6月全国产量环比继续下降。进入7月份以后，随着硅价反弹，叠加电价继续下调，云南硅厂复产加快，四川受到降水不足影响，峨边和阿坝地区硅厂限电，硅厂复产进度仍然较慢。此外，7月份新疆大厂炉子逐步复产，因此预计7月份工业硅产量环比将有所回升。 上周553#工业硅平均成本13517元/吨，较前一周持平，553#工业硅平均利润-1032元/吨，较前一周持平；上周421#工业硅平均成本13220元/吨，较前一周下降228元/吨，8月份云南电价环比下调导致西南地区成本继续下移。421#工业硅平均利润1261元/吨，较前一周扩大259元/吨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、工业硅社会库存环比增加 截止8月4日，工业硅社会库存共计22.8万吨，环比增加1.1万吨（5.1%）。随着待交割货物向交割库转移，各地交割仓库维持累库状态，工业硅社会库存持续增加。由于期现持续存在套利空间，期现商买货询价积极，川滇地区硅厂开工率维持高位，货物直接由厂库向交割库转移，因此近期厂库库存持续去化。截止8月4日，工业硅标准仓单14744手，折合工业硅73720吨。 五、终端需求疲软，工业硅需求增量有限 5.1房地产需求疲软，有机硅价格维持低位 上周DMC价格小幅上涨，截止8月4日DMC参考价12900元/吨，周环比上涨100元/吨（0.8%）。上周山东有机硅厂一期和二期装置停车检修，浙江有机硅厂恢复生产，据百川盈孚统计，上周有机硅单体厂总体开工率在69%左右。后期云南及内蒙古仍有单体厂计划停车检修，有机硅需求将再次走弱。由于多家单体厂计划停车检修，上周有机硅DMC有所上调，但由于下游企业考虑自己库存以及消耗节奏来刚需跟进，因此价格上涨幅度有限。不过此次集中减产，有机硅库存压力将有所缓解。 上周DMC平均利润-2224元/吨，较前一周亏损扩大105元/吨，上周DMC价格环比上涨，但有机硅原料甲醇价格同样上涨，因此DMC亏损继续扩大。 据SMM统计，6月我国有机硅产量为15.49万吨，环比减少6.9％。6月DMC产量环比下降，主要由于部分单体厂停车检修，目前终端需求仍然疲弱，有机硅企业亏损严重，检修企业重启时间不断推迟。对于7月份，6月底部分前期检修装置重启，开工率有所提升，预计7月份有机硅产量环比增加，但后期华东单体厂再有停车减产计划，因此产量回升幅度或有限。 6月国内商品房销售面积13075万平方米，环比增加48.5%，同比下降28%，1-6月份国内商品房累计销售面积59514万平方米，同比下降13.7%。6月国内房屋竣工面积6078万平方米，环比增加46.5%，同比增加15.2%，1-6月份国内房屋累计竣工面积33904万平方米，同比增加18.4%。去年11月，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，今年1月5日人民银行、银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，房地产利好政策频出。但实际来看，3月份以后房地产恢复力度不及预期，目前来看仍显疲软。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2库存维持低位，多晶硅价格小幅上涨 上周多晶硅价格继续上涨，截止8月4日多晶硅致密料价格68元/千克，周环比上涨1元/千克（1.5%）。多晶硅市场仍“热度未减“，多晶硅维持4万吨左右的低位库存，厂家库存压力有限，同时随着上机、宝丰等延期投产，8月多晶硅供应预期减少而下游硅片开工率确持续提升至75亿片左右，多晶硅月度产-消紧平衡，后续仍有小幅上涨空间。 6月SMM多晶硅产量12.13万吨，环比增加5.5%，同比增加98%。6月国内硅料供应量增加主要由于多晶硅企业开工率有所提升。7月份来看，随着多晶硅新增产能的投产，预计产量将继续增加，但由于6月下旬开始，部分二三线多晶硅企业停产检修，预计7月增量受到一定影响。 上周多晶硅平均利润1.6万元/吨，较前一周增加0.1万元/吨（6.7%），上周多晶硅平均毛利率23.7%，较前一周增加1.3%。 6月国内光伏新增装机量17.21GW，1-6月份光伏累计新增装机量78.42GW，同比增加154%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季，而今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.3需求表现不佳，铝合金企业开工率或进一步下滑 上周铝合金价格小幅上涨，截止8月4日ADC12价格19000元/吨，环比上涨200元/吨（1.1%）。近期国内房地产、汽车等相关消费利好政策频出，提振市场情绪，但暂未带动再生铝行业订单大幅抬升，另外重庆、广东等地区部分下游企业开启一至两周的高温假期，再生铝厂受其影响订单出现小幅减量。目前废铝流通量仍较为紧张，在订单下滑、原料供应紧张以及亏损压力下，8月再生铝厂开工率或将进一步下调。 据中汽协数据显示，2023年6月，国内汽车产量256.1万辆，环比增加9.8%，同比增加2.5%。1-6月份国内汽车累计产量1323.7万辆，同比增加9.3%；新能源汽车产量78.4万吨，环比增加10%，同比增加32.9%。1-6月份国内新能源汽车累计产量378.8万辆，同比增加42.8%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513