工业硅投资策略周报：供需仍偏宽松，硅价承压回落

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望 2023年8月21日 逻辑驱动 1、四川大运会结束后硅厂复产进度加快，北方供应同样有所增加，整体来看供应压力持续增大； 王扬扬（F303454，Z0014529）wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅库存低位，价格继续上涨；有机硅价格持稳，部分企业检修结束，开工率环比小幅增加，整体来看需求增量仍有限； 3、工业硅供需仍偏宽松，但西南地区421现货流通性仍然偏紧，且北方大厂仍传出涨价消息，预计硅价维持震荡走势。 徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、工业硅新增产能投产进度超预期加快；2、多晶硅新增产能投产推迟；3、房地产和汽车市场需求超预期下滑。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格承压回落，主要由于四川大运会结束后硅厂复产进度加快，且北方大厂新投产能释放，供应压力持续增大。基本面来看，四川大运会结束后硅厂复产进度加快，且北方大厂新投产能释放，供应压力持续增大。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格继续上涨，一线企业生产积极性较高，且前期新增产能仍在爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；上周有机硅部分企业检修结束，有机硅开工率环比有所增加，关注金九银十消费旺季；8月压铸行业仍处于消费淡季，且目前原料废铝流通量仍较为紧张，在订单下滑、原料供应紧张以及亏损压力下，8月再生铝厂开工率或将进一步下调。整体来看，随着西南硅厂的复产，以及新投产能的释放，供应有所增加，而需求端增量有限，供需仍偏宽松。不过由于市场上可流通货源紧张，421现货价格较为坚挺，叠加市场传出北方大厂将继续涨价的消息，短期内预计工业硅维持震荡走势。 二、市场回顾 截止8月18日，工业硅Si2310合约收于13530元/吨，周跌幅0.9%。现货方面，截止8月18日，华东不通氧553#硅价格在13200-13400元/吨，较前一周上涨300元/吨（2.3%）；华东通氧553#硅价格在13500-13700元/吨，较前一周上涨200元/吨（1.5%）；华东421#硅价格在14200-14800元/吨，较前一周上涨200元/吨（1.4%）。截止8月18日，工业硅基差-330元/吨，上周期货价格有所下跌，而现货价格上涨，因此基差贴水幅度缩小。 三、云南硅厂大面积复产，7月产量环比增加 SMM统计7月中国工业硅产量在28.28万吨，环比增加1.77万吨增幅6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至1.4%。7月全国工业硅开工率61.91%，环比增加4.48%，同比下降9.27%。7月份硅价有所反弹，西南地区电价进一步下调，从而带动西南硅厂利润明显提升，云南地区硅厂大面积复产。另外两个主产区新疆及四川出现不同程度减量，新疆主因大厂减产技改带动开工率下行，四川主因部分地区限电及大运会限产导致部分产量阶段性停产。进入8月份以后，云南开工率已至高位，四川受影响产能陆续恢复，新疆大厂虽复产推迟，但仍存复产计划，且疆内其余部分停产产能也计划复产。新增产能方面，协鑫新疆及东方希望宁夏工业硅项目在7-8月份陆续试生产，整体来看8月份供应稳中有增，或增加至30万吨附近。 上周553#工业硅平均成本12898元/吨，较前一周下降427元/吨，碳电极和石油焦价格下跌导致成本继续下移。553#工业硅平均利润168元/吨，较前一周增加856元/吨，由亏损转为盈利；上周421#工业硅平均成本13074元/吨，较前一周下降122元/吨，上周碳电极价格下跌导致421成本小幅下降。421#工业硅平均利润1626元/吨，较前一周扩大282元/吨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单继续增加，工业硅社会库存延续累库 截止8月18日，工业硅社会库存共计25.8万吨，环比增加0.9万吨（3.6%）。仅天津港个别普通仓库出现少量去库，其余多数社会仓库仍表现不同程度累库。其中昆明地区普通仓库部分货物继续向交割仓库转移，叠加货物从工厂运至昆明地区继续表现累库。四川库存增量中，除了川内货源外，省外周边运送的货物占比也较大。 截止8月18日，工业硅标准仓单19656手，折合工业硅98280吨。工业硅2308合约已完成交割，交割量为10634手，折合工业硅53170吨。由于工业硅期货合约处于contango结构，目前期货玩家倾向于采取跨期正套，08合约多头接仓单，之后再转抛到远月合约，因此08合约进行实物交割的情况较少，8月仓单并不会批量流入到现货市场。 五、终端需求疲软，工业硅需求增量有限 5.1下游备货基本完成，有机硅价格持稳 上周DMC价格持稳，截止8月18日DMC参考价13550元/吨，周环比持平。上周浙江中天氟硅检修结束恢复生产，不过云南、内蒙古和山东地区减产产能较多，据百川统计，上周有 机硅单体厂开工率在67.6%左右。由于近期有机硅单体厂减产较多，供需目前无压力，不过随着下游补货结束，库存仍有再次升高的风险。关注“金九银十”消费旺季。 上周DMC平均利润-1630元/吨，较前一周亏损缩小14元/吨。 据SMM统计，7月我国有机硅产量为19.71万吨，环比增长27.24％。7月DMC产量环比增加，主要由于7月初国内6家单体企业复产，开工率迅速提高且7月单体产线检修较少。对于8月份，目前部分单体企业确定存在检修停产计划，但也有检修企业重启。整体来看预计8月份有机硅产量环比下降。 7月国内商品房销售面积7048万平方米，环比下降46%，同比下降24%，1-7月份国内商品房累计销售面积66562万平方米，同比下降14.8%。7月国内房屋竣工面积4501万平方米，环比下降26%，同比增加33%，1-7月份国内房屋累计竣工面积38405万平方米，同比增加20%。今年3月份以后房地产恢复力度不及预期，目前来看仍显疲软。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2库存维持低位，多晶硅价格延续上涨 上周多晶硅价格继续上涨，截止8月18日多晶硅致密料价格72.5元/千克，周环比上涨1.5元/千克（2.1%）。多晶硅市场库存继续走低，下游需求持续好转，硅片在高利润的大背景下继续维持高排产，同时拉晶企业囤货意愿增加。多晶硅继续维持卖方市场，此轮签单前夕，硅料企业议价权明显增加，后续不乏继续上涨可能。 7月SMM多晶硅产量12.53万吨，环比增加3.22%，同比增加114%。7月份虽然多晶硅价格持续下跌，但对于一线企业来说，其低谷价格仍有一定利润空间，头部企业排产并未出现减少，反而由于前期新投产能的爬坡影响略有增加，同时7月中下旬国内多晶硅出现“反弹”迹象叠加下游需求良好，多晶硅库存显著减少，二三线企业生产积极性亦有所提高，硅料产量随即提升。对于8月份而言，虽然目前以上机、宝丰等为代表的待投产企业出现延期，但目前在产厂家利润空间仍在，仍将保持生产积极性，同时部分一线厂家前期投产产线仍在爬坡期，多晶硅供应仍有增长预期，8月预计产量将突破13万吨。 上周多晶硅平均利润2.15万元/吨，较前一周增加0.08万元/吨（3.9%），上周多晶硅平均毛利率29.7%，较前一周增加0.5%。 6月国内光伏新增装机量17.21GW，1-6月份光伏累计新增装机量78.42GW，同比增加154%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季，而今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.3需求表现不佳，铝合金企业开工率或进一步下滑 上周铝合金价格持稳，截止8月18日ADC12价格19000元/吨，环比持平。目前再生铝市场需求保持弱势，压铸厂反馈8月份订单量相比7月变动不大或有10%左右的减量，且多刚需采购为主，整体成交量不高。对于后市能否迎来“金九银十”旺季，下游表示仍有待观察。供应方面，周内多数再生铝厂开工率维系稳定运行，少数受制于材料紧张及订单不足开工率小幅下行。 据中汽协数据显示，2023年7月，国内汽车产量240.1万辆，环比下降6.2%，同比下降2.2%。1-7月份国内汽车累计产量1563.8万辆，同比增加7.4%；新能源汽车产量80.5万吨，环比增加2.7%，同比增加30.5%。1-7月份国内新能源汽车累计产量459.3万辆，同比增加40.5%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A