工业硅投资策略月报：北方供应受扰动，硅价震荡运行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略月报 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2024年1月9日 逻辑驱动 1、北方受寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，目前仍未恢复，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅仍有部分企业维持降负，铝合金开工率下行为主，整体来看目前需求仍有所增加； 3、内蒙以及新疆部分硅厂保温停炉，不过近期下游采购清淡，现货价格持稳为主。 风险提示 2019. 1. 221、北方硅厂集中停炉降负；2、西南地区硅厂减产规模超预期；3、房地产和汽车市场需求超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工，库存，新产能投产情况，国内宏观经济形势。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：12月份工业硅价格先抑后扬，截止12月29日，Si2402合约收于14005元/吨，月涨幅1.1%。12月初受到资金入场做空的压力，导致盘面价格破位下跌，随后空头获利了结，价格于是探底回升。12月下旬新疆和内蒙受到寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，供应出现缩量，带动价格大幅上涨。进入1月份以后，基本面来看，北方部分硅厂轮流保温，短期内供应出现缩量。西南进入枯水期，大部分硅厂已处于停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，以及北方供应短期内受到扰动，短期内供应端出现缩量。不过，近期下游备货结束，现货成交转弱，以及在库存压力下，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。 二、市场回顾 现货方面，截止12月29日，华东不通氧553#硅月均价14667元/吨，环比上涨3.1%；华东通氧553#硅月均价15069元/吨，环比上涨2.1%；华东421#硅月均价15645元/吨，环比上涨0.3%。截止12月29日，421#工业硅基差1845元/吨，12月份期货价格和现货价格均上涨，基差继续走强。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、北方供应受扰动，12月产量环比下降 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫12万吨/年9月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产，新疆协鑫12万吨/年9月投产，嘉峪关大友二期3万吨/年9月投产。 SMM统计12月中国工业硅产量在34.97万吨，环比下降4.28万吨降幅10.9%，同比增幅达16.3%。2023年1-12月累计工业硅产量在380.08万吨，同比增幅在8.6%。12月份新疆和内蒙受到寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，供应出现缩量。西南地区硅厂大面积停产，从而导致12月产量显著下滑。进入1月份，北方停炉硅厂目前仍未恢复，关注后续复产进度。西南硅厂开工已处于低位，产量继续下降幅度有限。整体来看，若北方硅厂陆续复产，则1月份工业硅产量环比将增加。 12月份553#工业硅平均成本13359元/吨，环比增加232元/吨，553#工业硅平均利润1112元/吨，环比下降69元/吨；12月份421#工业硅平均成本15921元/吨，环比增加830元/吨，421#工业硅平均利润-380元/吨，环比下降828元/吨。12月份西南地区进入枯水期，电价环比上涨，此外煤价继续上涨，导致工业硅生产成本增加，虽然工业硅现货价格同样上涨，但工业硅利润有所下滑。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加，工业硅社会库存小幅去化 截止12月29日，工业硅社会库存共计35.7万吨，较11月底下降1.9万吨（5.1%）；工业硅样本厂库共计4.43万吨，较11月底下降0.53万吨（10.7%）。12月份北方和西南地区硅厂停炉数增加，产量环比下降。需求端，多晶硅和有机硅产量环比增加，因此供需出现缺口，导致库存有所去化。进入1月份以后，随着北方硅厂陆续复产，预计产量将出现回升。多晶硅产量小幅增加，有机硅和铝合金持稳为主，整体来看，1月份供需或处于紧平衡状态。 截止12月29日，工业硅标准仓单38065手，折合工业硅19.03万吨。12月份工业硅仓单量持续增加。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求释放，工业硅需求维持增长 5.1新增产能陆续释放，多晶硅需求存增长预期 截止12月29日，多晶硅致密料月均价60.9元/千克，环比下跌5.4%。据SMM统计，12月国内多晶硅总产量达到15.49万吨，环比增加1.2%。12月国内多晶硅产量继续增加，主要由于多晶硅新增产能继续爬坡，以及下游硅片产量维持增加。由于多晶硅价格的持续下跌，高成本硅料企业成本压力较大，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限。对于1月份，从多晶硅企业开工计划来看，预计产量将维持增加。 12月份多晶硅平均利润0.87万元/吨，环比下降0.33万元/吨（27.5%）。12月份随着多晶硅价格下跌，多晶硅企业利润再次缩窄。 11月国内光伏新增装机量21.32GW，1-11月份光伏累计新增装机量163.88GW，同比增加149.4%。12月上半月装机并网速度稳定，大基地项目进入验收阶段，下半月并网量预计将翻倍，整月新增并网量预计超25GW。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、iFinD、中财期货投资咨询总部 5.2检修企业复产，有机硅产量环比增加 截止12月29日，DMC月均价14124元/吨，环比下跌2.3%。12月份DMC平均利润-1763元/吨，亏损环比扩大429元/吨。12月份有机硅DMC价格继续下跌，主要由于终端需求持续低迷，单体厂不得不降价出货。 据SMM统计，12月我国有机硅产量为19.34万吨，环比增加11.41％。12月整月行业开工率为80.85％，较11月增加5.63个百分点。12月产量增加的原因为一方面前期检修单体企业恢复生产，开工上升；另一方面，12月底行情有所修复，DMC价格向上反弹，同时部分下游企业进场采买，成交量支撑增强，12月DMC产量综合表现为增加。对于1月产量SMM认为有所减少，主要原因为当前1月已有两家单体企业进入检修，设计产能为44万吨，检修时间较长，虽存在其他企业部分装置负荷提升，但总体趋势表现为产量减少，故SMM预计1月DMC产量或将达到17.8万吨左右。 11月国内商品房销售面积7931万平方米，环比增加2%，同比下降21.2%，1-11月份国内商品房累计销售面积100509万平方米，同比下降17.1%。11月国内房屋竣工面积10086万平方米，环比增加56.5%%，同比增加10.3%，1-11月份国内房屋累计竣工面积65237万平方米，同比增加17.1%。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金企业开工率下行为主，消费延续走弱 截止12月29日，铝合金ADC12月均价19636元/吨，环比增加0.9%。铝合金行业开工率环比下滑，一方面废铝价格高且废铝采购困难，叠加北方环保环保限产，再生合金行业开工率下滑，另一方面部分企业反馈合金出货差下游订单不存，有压减负荷生产的情况。1月份再生合金部分中小规模企业存在减产或停产预期，预计1月开工率维持偏弱状态。 据中汽协数据显示，2023年11月，国内汽车产量309.3万辆，环比增加7%，同比增加29.6%。1-11月份国内汽车累计产量2704.7万辆，同比增加9.9%；新能源汽车产量107.4万吨，环比增加8.6%，同比增加39.8%。1-11月份国内新能源汽车累计产量837.8万辆，同比增加34.1%。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 五、工业硅出口情况 2023年11月我国工业硅出口4.76万吨，环比增加9.2%，同比下降3.3%，1-11月我国工业硅累计出口52.1万吨，同比下降13.6%。受到海外需求下滑以及国内多晶硅需求量增加的影响，近年来我国工业硅出口量同比显著下滑。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 六、供需平衡表 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-5