工业硅投资策略周报：北方供应受扰动，硅价震荡运行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2024年1月2日 逻辑驱动 1、北方受寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅仍有部分企业维持降负，铝合金开工率下行为主，整体来看目前需求仍有所增加； 3、内蒙以及新疆部分硅厂保温停炉，不过元旦节前下游采购收尾，市场成交情绪偏淡。 风险提示 2019. 1. 221、北方硅厂集中停炉降负；2、西南地区硅厂减产规模超预期；3、国内外宏观经济超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅震荡运行，目前新疆和内蒙古地区受到环保限电影响，部分硅厂炉子保温停炉，导致工业硅供应受到一定扰动，后续是否停完看空气质量以及自身炉子生产情况而定。不过元旦前下游采购收尾，市场成交情绪偏淡。基本面来看，北方部分硅厂轮流保温，短期内供应出现缩量。西南进入枯水期，大部分硅厂已处于停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，检修企业恢复生产，但仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，北方冬天因硅石清洗难度大等使低磷硼货源偏紧，以及北方供应短期内受到扰动，导致低品位货源较为紧张，因此对盘面价格形成支撑。不过，元旦前下游备货结束，现货成交转弱，以及在库存压力下，预计硅价上升空间有限，或维持区间震荡。 二、现货价格上涨，基差扩大 截止12月29日，工业硅Si2402合约收于14160元/吨，周跌幅0.2%。现货方面，截止12月29日，华东不通氧553#硅价格在15000-15200元/吨，较前一周上涨150元/吨（1%）；华东通氧553#硅价格在15500-15700元/吨，较前一周上涨150元/吨（1%）；华东421#硅价格在15800-15900元/吨，较前一周上涨50元/吨（0.3%）。截止12月29日，421#工业硅基差1640元/吨，上周期货价格持稳，而421现货价格小幅上涨，因此基差扩大。随着元旦前下游备货收尾，现货价格涨幅放缓。 三、北方开炉数下降，西南硅厂开工处于低位 上周新疆样本周度开工率68.09%，环比下降8.08%，云南样本周度开工率45.24%，环比持平，四川样本周度开工率24.96%，环比持平。北方受寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，开炉数继续下降。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产，嘉峪关大友二期3万吨/年9月投产。 上周553#工业硅平均成本13458元/吨，较前一周下降16元/吨。553#工业硅平均利润1445元/吨，较前一周增加273元/吨；上周421#工业硅平均成本15927元/吨，较前一周持平。421#工业硅平均利润-317元/吨，亏损较前一周缩小55元/吨。上周现货价格继续上涨，因此553#工业硅利润持续增加。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加，工业硅社会库存继续去化 截止12月29日，工业硅社会库存共计35.7万吨，环比下降0.6万吨（1.7%）。其中社会普通仓库12万吨，周环比下降0.5万吨；社会交割仓库23.7万吨（含未注册成仓单部分），周环比下降0.1万吨。上周天津港货物进出库较快，出货量更多库存减少。交割仓库各地区增减不一，进出货较慢。全国社会库存连续四周出现减少。12月在川滇地区枯水期大面积减产影响，以及北方新疆、内蒙等地因环保限电带来的供应减量下，12月硅行业整体表现为去库。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存40.13万吨，环比下降2.33万吨（5.5%）。 截止12月29日，工业硅标准仓单38065手，折合工业硅19.03万吨，环比增加1.86万吨。近期工业硅仓单量持续增加，其中云南地区仓单量增加较为显著。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求继续增长，有机硅和铝合金难有增量 5.1多晶硅新产能逐步爬坡，短期内需求维持增加 上周多晶硅价格下跌，截止12月29日多晶硅致密料价格59元/千克，周环比下跌2.5%。多晶硅市场情绪并未发生较大改变，大厂N型料仍处于发货紧张状态，头部企业有意继续撑市，但随着下游各个环节的持续降价减产使得拉晶厂仍保持一定压价心态，新一轮多晶硅签单逐渐展开，部分厂家价格有小幅走跌可能。上周多晶硅平均利润0.71万元/吨，较前一周下降13.4%，上周多晶硅平均毛利率11.8%，较前一周下降1.8%。 据SMM统计，11月国内多晶硅总产量达到15.3万吨，环比增加7%。11月国内多晶硅产量继续增加，主要由于一方面电池片在下半年出现大批集中投产，此时多条产线正处于爬坡期，即使下游需求不好，电池开工率仍无法降到极低位置，以Q4电池排产来看，对于上游而言仍是“需求良好”；另一方面，随着多晶硅价格的不断走跌，价格已经逐渐逼近下游心里价格，个别头部拉晶厂拿货甚至还有优惠--基本逼近心里低点，拿货甚至囤货积极性便渐起。对于12月市场，SMM预计产量将达到15.8万吨左右。 11月国内光伏新增装机量21.32GW，1-11月份光伏累计新增装机量163.88GW，同比增加149.4%。12月上半月装机并网速度稳定，大基地项目进入验收阶段，下半月并网量预计将翻倍，整月新增并网量预计超25GW。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、iFinD、中财期货投资咨询总部 5.2下游需求低迷，部分有机硅企业维持降负 上周DMC价格继续回升，截止12月29日DMC参考价14250元/吨，周环比上涨0.7%。星火、道康宁、东岳和兴发维持降负荷生产，内蒙古恒业成和恒星后续有停车计划。据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在74%左右。近期DMC价格上涨，主要由于一方面成本端421#工业硅价格上涨，有机硅成本支撑增强；另一方面，下游企业由于10月补库的原料库存即将消耗完毕，故进场采购，成交量较前期迎来修复。后市来看，随着计划检修厂家停车，行业整体开工下滑，预计有机硅价格维稳运行。上周DMC平均利润-1866元/吨，较前一周亏损缩小18元/吨。 上周有机硅工厂库存4.83万吨，环比下降0.04万吨。目前各单体厂接单情况良好，但受周内有探涨操作影响，下游观望心态渐起，近期有机硅供需关系仍处于失衡局面。 11月国内商品房销售面积7931万平方米，环比增加2%，同比下降21.2%，1-11月份国内商品房累计销售面积100509万平方米，同比下降17.1%。11月国内房屋竣工面积10086万平方米，环比增加56.5%%，同比增加10.3%，1-11月份国内房屋累计竣工面积65237万平方米，同比增加17.1%。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金企业开工率下行为主，消费延续走弱 上周铝合金价格上涨，截止12月29日ADC12价格20300元/吨，周环比上涨2%。因周内铝合金锭价格涨幅过快，压铸厂畏高情绪加深，仅维系刚需采购，节前备库意愿同样较低，使得本就疲弱的需求愈发清淡，市场有价无市现象凸显，需求对价格拉升作用不强。供应方面，上周环保限产升级，河北、安徽、河南等多地发布重污染天气橙色或红色预警，当地再生铝厂受此影响出现减停产，周内开工率下滑为主，预计本次环保影响持续至元旦过后。 据中汽协数据显示，2023年11月，国内汽车产量309.3万辆，环比增加7%，同比增加29.6%。1-11月份国内汽车累计产量2704.7万辆，同比增加9.9%；新能源汽车产量107.4万吨，环比增加8.6%，同比增加39.8%。1-11月份国内新能源汽车累计产量837.8万辆，同比增加34.1%。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 六、供需平衡表 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698