工业硅投资策略周报：北方硅厂逐步复产，硅价偏弱为主

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2024年2月5日 逻辑驱动 1、北方前期受寒潮以及环保限电影响停炉的硅厂，目前逐步复产，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅部分企业停车，铝合金开工率下行为主，整体来看目前需求仍有所增加，但增量有限； 3、新疆大厂逐步复产，供应压力提升，但近期下游备货基本结束，市场情绪偏空为主。 风险提示 2019. 1. 221、北方硅厂集中停炉降负；2、西南地区硅厂减产规模超预期；3、国内外宏观经济超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅持续下跌，主要由于前期受环保限电停炉的新疆大厂目前逐步复产，供应压力提升。此外，近期下游企业节前备货基本结束，现货成交清淡。基本面来看，北方前期受环保限电停炉的硅厂逐步复产，供应压力提升；西南处于枯水期，大部分硅厂维持停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，部分中小型再生铝企业陆续停炉，下游压铸厂节前备货结束。另外随着下游陆续放假，周内成交继续转淡。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，但北方前期停炉硅厂逐步复产，短期内供应压力逐步提升。此外，近期下游企业节前备货基本结束，现货成交清淡，以及在仓单压力下，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。 二、期现价格均弱，基差继续扩大 截止2月2日，工业硅Si2403合约收于13225元/吨，周跌幅1%。现货方面，截止2月2日，华东不通氧553#硅价格在14800-14900元/吨，较前一周持平；华东通氧553#硅价格在14900-15100元/吨，较前一周下跌50元/吨（0.3%）；华东421#硅价格在15400-15500元/吨，较前一周下跌50元/吨（0.3%）。截止2月2日，421#工业硅基差2175元/吨，上周期货和现货价格均下跌，基差继续扩大。 三、北方开炉数增加，西南硅厂开工处于低位 上周新疆样本周度开工率77.19%，环比增加3.54%，云南样本周度开工率39.37%，环比增加0.59%，四川样本周度开工率18.09%，环比持平。北方受寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，目前新疆硅厂逐步复产。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产，嘉峪关大友二期3万吨/年9月投产。 上周553#工业硅平均成本13459元/吨，较前一周增加63元/吨。553#工业硅平均利润1077元/吨，较前一周下降205元/吨；上周421#工业硅平均成本15887元/吨，较前一周下降155元/吨。421#工业硅平均利润-537元/吨，亏损较前一周缩小105元/吨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加，工业硅社会库存小幅下降 截止2月2日，工业硅社会库存共计35.1万吨，环比下降0.4万吨（0.8%）。其中社会普通仓库10.3万吨，周环比下降0.6万吨；社会交割仓库24.8万吨（含未注册成仓单部分），周环比增加0.5万吨。春节临近成交逐渐转淡，部分仓库货物周内进出量环比减少，上周黄埔港普通仓库库存普遍减少，当地仓库计划在5-6号放假，赶周期交订单以出货为主。交割仓库方面维持缓慢增加趋势，主因部分后点价成交订单所致。本周即将步入春节假期，汽运运力减少，仓库进出进一步减少，以短途运输为主。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存42.61万吨，环比增加0.33万吨（0.8%）。 截止2月2日，工业硅标准仓单45917手，折合工业硅22.96万吨，环比增加0.97万吨。近期工业硅仓单量持续增加，其中云南、广东和上海地区仓单量增加较为显著。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求继续增长，有机硅和铝合金难有增量 5.1多晶硅新产能逐步爬坡，短期内需求维持增加 上周多晶硅价格上涨，截止2月2日多晶硅致密料价格58元/千克，周环比上涨1.8%。上周新一轮硅料签单陆续签单，市场受N型料发货紧张以及硅料厂前期喊话造势影响，主流签单价格上涨至72元/千克。目前2月市场成交基调基本奠定，市场情绪有所缓和。上周多晶硅平均利润0.59万元/吨，较前一周增加25.5%，上周多晶硅平均毛利率10.1%，较前一周增加1.8%。 据SMM统计，12月国内多晶硅总产量达到15.49万吨，环比增加1.2%。12月国内多晶硅产量继续增加，主要由于多晶硅新增产能继续爬坡，以及下游硅片产量维持增加。由于多晶硅价格的持续下跌，高成本硅料企业成本压力较大，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限。对于1月份，从多晶硅企业开工计划来看，预计产量将维持增加。 11月国内光伏新增装机量21.32GW，1-11月份光伏累计新增装机量163.88GW，同比增加149.4%。12月上半月装机并网速度稳定，大基地项目进入验收阶段，下半月并网量预计将翻倍，整月新增并网量预计超25GW。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2下游需求低迷，部分有机硅企业维持降负 上周DMC价格持稳，截止2月2日DMC参考价15300元/吨，周环比持平。内蒙古恒业成仍处于停车检修状态，近期中天氟硅存在常规检修计划，星火、道康宁、东岳和兴发维持降负荷生产。据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在74%左右，环比增加2个百分点。近期各单体厂签单情况较前期转淡，下游备货阶段至尾，企业陆续放假。不过大部分厂家预售单在手并且市面现货量较少，多数企业挺价意愿偏强，市场开工情况略有提升。上周有机硅工厂库存3.91万吨，环比增加0.14万吨。目前各单体厂接单节奏放缓，下游企业陆续进入假期。 12月国内商品房销售面积11226万平方米，环比增加41.5%，同比下降23%，1-12月份国内商品房累计销售面积111735万平方米，同比下降17.7%。12月国内房屋竣工面积34594万平方米，环比增加243%，同比增加13.4%，1-12月份国内房屋累计竣工面积99831万平方米，同比增加15.8%。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金企业开工率下行为主，消费延续走弱 上周铝合金价格持稳，截止2月2日ADC12价格20000元/吨，周环比持平。年关将至，上周下游压铸厂多进入春节假期，且基本完成备库，除刚需或紧急需求外市场鲜有成交出现。另外考虑到自身库存量不高，部分地区再生铝厂有惜售情绪。供应方面，上周除部分大厂仍正常开工外，其余企业多已停炉休息，企业复工时间则集中在正月初八和正月十五这两个节点附近 据中汽协数据显示，2023年12月，国内汽车产量307.9万辆，环比下降0.5%，同比增加29.2%。1-12月份国内汽车累计产量3012.6万辆，同比增加11.6%；新能源汽车产量117.2万吨，环比增加9.1%，同比增加47.4%。1-12月份国内新能源汽车累计产量955万辆，同比增加35.6%。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。