工业硅投资策略周报：北方硅厂逐步复产，硅价偏弱为主

徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT 工业硅观点逻辑  观点策略 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。  逻辑驱动 1、北方前期受寒潮以及环保限电影响停炉的硅厂，目前逐步复产，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位； 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅部分企业停车，铝合金开工率下行为主，整体来看目前需求仍有所增加，但增量有限； 3、新疆大厂逐步复产，供应压力提升，但近期下游备货基本结束，市场情绪偏空为主。  风险提示 1、北方硅厂集中停炉降负； 2、西南地区硅厂减产规模超预期； 3、国内外宏观经济超预期回暖。  重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 能源化工组 工业硅投资策略周报 2024年2月5日 北方硅厂逐步复产，硅价偏弱为主 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅持续下跌，主要由于前期受环保限电停炉的新疆大厂目前逐步复产，供应压力提升。此外，近期下游企业节前备货基本结束，现货成交清淡。基本面来看，北方前期受环保限电停炉的硅厂逐步复产，供应压力提升；西南处于枯水期，大部分硅厂维持停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，部分中小型再生铝企业陆续停炉，下游压铸厂节前备货结束。另外随着下游陆续放假，周内成交继续转淡。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，但北方前期停炉硅厂逐步复产，短期内供应压力逐步提升。此外，近期下游企业节前备货基本结束，现货成交清淡，以及在仓单压力下，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。 二、期现价格均弱，基差继续扩大 截止2月2日，工业硅Si2403合约收于13225元/吨，周跌幅1%。现货方面，截止2月2日，华东不通氧553#硅价格在14800-14900元/吨，较前一周持平；华东通氧553#硅价格在14900-15100元/吨，较前一周下跌50元/吨（0.3%）；华东421#硅价格在15400-15500元/吨，较前一周下跌50元/吨（0.3%）。截止2月2日，421#工业硅基差2175元/吨，上周期货和现货价格均下跌，基差继续扩大。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格2024/2/22024/1/26涨跌涨跌幅不通氧553#硅（黄埔港）147501475000.0%不通氧553#硅（天津港）147501475000.0%不通氧553#硅（昆明）146501465000.0%不通氧553#硅（四川）145501455000.0%不通氧553#硅（上海）154001540000.0%通氧553#硅（黄埔港）150001500000.0%通氧553#硅（天津港）1490014950-50-0.3%通氧553#硅（昆明）150501505000.0%421#硅（黄埔港）155001550000.0%421#硅（天津港）1555015600-50-0.3%421#硅（昆明）153501535000.0%421#硅（四川）153501535000.0% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图1：华东通氧553#价格走势（元/吨） 图2：工业硅出口价格（美元/吨） 8000180002800038000480005800068000800010000120001400016000180002000022000240001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202022202320242021（右轴） 0200040006000800010000120001400019/11/2520/2/2520/5/2520/8/2520/11/2521/2/2521/5/2521/8/2521/11/2522/2/2522/5/2522/8/2522/11/2523/2/2523/5/2523/8/2523/11/25不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、北方开炉数增加，西南硅厂开工处于低位 上周新疆样本周度开工率77.19%，环比增加3.54%，云南样本周度开工率39.37%，环比增加0.59%，四川样本周度开工率18.09%，环比持平。北方受寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，目前新疆硅厂逐步复产。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产，嘉峪关大友二期3万吨/年9月投产。 上周553#工业硅平均成本13459元/吨，较前一周增加 63元/吨。553#工业硅平均利润1077元/吨，较前一周下降205元/吨；上周421#工业硅平均成本15887元/吨，较前一周下降155元/吨。421#工业硅平均利润-537元/吨，亏损较前一周缩小105元/吨。 图3：三大主产区周度开工率（%） 图4：三大主产区周度产量（吨） 02040608010012023/2/1023/2/2523/3/1223/3/2723/4/1123/4/2623/5/1123/5/2623/6/1023/6/2523/7/1023/7/2523/8/923/8/2423/9/823/9/2323/10/823/10/2323/11/723/11/2223/12/723/12/2224/1/624/1/21云南四川新疆 050001000015000200002500030000350004000023/2/1023/2/2523/3/1223/3/2723/4/1123/4/2623/5/1123/5/2623/6/1023/6/2523/7/1023/7/2523/8/923/8/2423/9/823/9/2323/10/823/10/2323/11/723/11/2223/12/723/12/2224/1/624/1/21云南四川新疆 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图5：三大主产区电价（元/度） 图6：洗精煤价格走势（元/吨） 0.200.250.300.350.400.450.500.550.600.65新疆主产地平均电价云南主产地平均电价四川主产地平均电价 010002000300040005000600020/1/220/4/220/7/220/10/221/1/221/4/221/7/221/10/222/1/222/4/222/7/222/10/223/1/223/4/223/7/223/10/224/1/2新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 图7：石油焦价格走势（元/吨） 图8：碳电极价格走势（元/吨） 050010001500200025003000350020/1/220/4/220/7/220/10/221/1/221/4/221/7/221/10/222/1/222/4/222/7/222/10/223/1/223/4/223/7/223/10/224/1/2塔河焦-平均价茂名焦-平均价 400060008000100001200014000160001800020/1/220/4/220/7/220/10/221/1/221/4/221/7/221/10/222/1/222/4/222/7/222/10/223/1/223/4/223/7/223/10/224/1/2 图9：工业硅平均成本（元/吨） 图10：工业硅平均利润（元/吨） 1000012000140001600018000200002200020/1/220/4/220/7/220/10/221/1/221/4/221/7/221/10/222/1/222/4/222/7/222/10/223/1/223/4/223/7/223/10/224/1/2全国553平均成本全国421平均成本 -10000010000200003000040000500006000020/1/220/4/220/7/220/10/221/1/221/4/221/7/221/10/222/1/222/4/222/7/222/10/223/1/223/4/223/7/223/10/224/1/2全国553平均利润全国421平均利润 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加，工业硅社会库存小幅下降 截止2月2日，工业硅社会库存共计35.1万吨，环比下降0.4万吨（0.8%）。其中社会普通仓库10.3万吨，周环比下降0.6万吨；社会交割仓库24.8万吨（含未注册成仓单部分），周环比增加0.5万吨。春节临近成交逐渐转淡，部分仓库货物周内进出量环比减少，上周黄埔港普通仓库库存普遍减少，当地仓库计划在5-6号放假，赶周期交订单以出货为主。交割仓库方面维持缓慢增加趋势，主因部分后点价成交订单所致。本周即将步入春节假期，汽运运力减少，仓库进出进一步减少，以短途运输为主。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存42.61万吨，环比增加0.33万吨（0.8%）。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 截止2月2日，工业硅标准仓单45917手，折合工业硅22.96万吨，环比增加0.97万吨。近期工业硅仓单量持续增加，其中云南、广东和上海地区仓单量增加较为显著。 图11：工业硅社会库存（万吨） 图12：工业硅三地库存（万吨） 05101520253035401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 012345678910黄埔港昆明天津港 图13：工业硅样本厂库（万吨） 图14：工业硅注册仓单（万吨） 051015202523/2/1023/2/2523/3/1223/3/2723/4/1123/4/2623/5/1123/5/2623/6/1023/6/2523/7/1023/7/2523/8/923/8/2423/9/823/9/2323/10/823/10/2323/11/723/11/2223/12/723/12/2224/1/624/1/21 0510152025 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求继续增长，有机硅和铝合金难有增量 5.1多晶硅新产能逐步爬坡，短期内