工业硅投资策略周报：硅厂逐步复产，硅价上行空间有限

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望 2023年7月17日 逻辑驱动 1、西南地区进入丰水期，四川和云南硅厂逐步复产，叠加新疆大厂部分炉子复产，供应压力逐步增大； 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、部分二三线多晶硅厂检修，终端消费疲软，有机硅开工难有提升，整体来看需求增量有限； 3、供应压力逐步增加，而需求增量有限，供应过剩格局下，预计硅价维持偏弱走势。 徐金乔(F3051143,Z0019039) 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、主产区电力供应意外中断；2、原料价格大幅上涨；3、房地产和汽车市场需求超预期回升。 重点关注 上下游企业开工，库存，国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格冲高回落，周初由于近期西南421现货供应紧张，叠加四川限电预期的影响，多头增仓入场，带动价格强势上行。但由于工业硅基本面并未改善，行业库存压力仍然较高，且新疆大厂现货价格大幅下调，因此盘面价格高位回落。基本面来看，新疆大厂炉子逐步复产，供应环比增加。西南地区进入丰水期，四川和云南硅厂逐步复产，云南开工率恢复至70%左右，供应将逐步增加。需求端，由于库存压力和新投产较大，多晶硅价格持续下跌，基本跌至成本线附近，部分企业亏损停产，此外部分新增产能选择延迟投产，短期内多晶硅对工业硅需求增量受限；部分单体厂重启，有机硅开工率有所回升，但有机硅终端需求依旧疲软，需求增量有限；硅铝合金下游维持按需采购，订单量有限，后期开工率有下行可能。整体来看，短期内随着硅厂的复产，供应将持续增加，而需求端增量有限，基本面对硅价仍有利空影响，预计工业硅上行空间有限。 二、市场回顾 截止7月14日，工业硅Si2309合约收于13665元/吨，周涨幅3.4%。现货方面，截止7月14日，华东不通氧553#硅价格在12900-13100元/吨，较前一周持平；华东通氧553#硅价格在12600-13200元/吨，较前一周下跌350元/吨（2.6%）；华东421#硅价格在14000-14600元/吨，较前一周上涨250元/吨（1.8%）。截止7月14日，工业硅基差-765元/吨，上周期货价格大幅上涨，而现货价格涨幅较小，因此基差贴水幅度扩大。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、北方大厂减产，6月产量环比继续下降 SMM数据显示，6月中国工业硅产量在26.5万吨，环比减少0.6万吨，降幅2.3%，同比下降13.9%。6月全国工业硅开工率57.43%，环比下降4.24%，同比下降12.16%。6月份随着硅价持续下跌，新疆中小型硅厂减产增多，此外新疆大厂也停炉，导致西北地区产量显著下滑。6月份西南地区进入丰水期，硅厂逐步复产，但由于硅价处于低位，硅厂复产积极性不高，整体来看复产规模有限，因此导致6月全国产量环比继续下降。进入7月份以后，随着硅价反弹，叠加电价继续下调，云南硅厂复产加快，四川受到降水不足影响，峨边和阿坝地区硅厂限电，硅厂复产进度仍然较慢。此外，7月份新疆大厂炉子逐步复产，因此预计7月份工业硅产量环比将有所回升。 上周553#工业硅平均成本13517元/吨，较前一周持平， 553#工业硅平均利润-886元/吨，较前一周亏损扩大58元/吨；上周421#工业硅平均成本13478元/吨，较前一周下降50元/吨，上周木炭价格下跌导致西南地区成本继续下移。421#工业硅平均利润828元/吨，较前一周扩大245元/吨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、工业硅社会库存环比增加 截止7月14日，工业硅社会库存共计19.4万吨，环比增加0.9万吨（4.9%）。据SMM统计：考虑到2023年昆明新增加如中外运、青岛港前港湾区保税物流中心等社会仓库，原先统计仓库口径不能真实反馈昆明地区库存数量，故对昆明地区社会仓库数字进行了相应的修正。上周随着硅价反弹，期现套利利润扩大，期现商积极买货，导致库存从厂库转移到交割库，从而使得社会库存环比增加。截止7月14日，工业硅标准仓单5702手，折合工业硅28510吨。 五、终端需求疲软，工业硅需求增量有限 5.1房地产需求疲软，有机硅价格处于低位 上周DMC价格持续下跌，截止7月14日DMC参考价13100元/吨，周环比下跌450元/吨（3.3%）。上周有机硅生产企业装置动态无明显变化，有机硅单体厂开工率持稳，据百川盈孚统计，上周有机硅单体厂总体开工率在70%左右。有机硅在供应增量预期下，市场仍然存在看空情绪，且随着工业硅价格上涨，有机硅企业亏损不断扩大，后期华东单体厂再有停车减产计划。 上周DMC平均利润-1661元/吨，较前一周亏损扩大657元/吨，上周有机硅价格持续下跌，而原料工业硅价格上涨，导致企业亏损扩大。 据SMM统计，6月我国有机硅产量为15.49万吨，环比减少6.9％。6月DMC产量环比下降，主要由于部分单体厂停车检修，目前终端需求仍然疲弱，有机硅企业亏损严重，检修企业重启时间不断推迟。对于7月份，6月底部分前期检修装置重启，开工率有所提升，预计7月份有机硅产量环比增加，但后期华东单体厂再有停车减产计划，因此产量回升幅度或有限。 5月国内商品房销售面积8804万平方米，环比增加14.5%，同比下降19.7%，1-5月份国内商品房累计销售面积46440万平方米，同比下降8.5%。5月国内房屋竣工面积4148万平方米，环比下降2.5%，同比增加24.5%，1-5月份国内房屋累计竣工面积27826万平方米，同比增加19.1%。去年11月，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，今年1月5日人民银行、银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，房地产利好政策频出。但实际来看，3月份以后房地产恢复力度不及预期，目前来看仍显疲软。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2库存得以去化，多晶硅价格企稳 上周多晶硅价格持稳，截止7月14日多晶硅致密料价格62.5元/千克，周环比持平。随着6月底多笔万吨大单签订多晶硅生产企业库存压力显著减少，市场价格触底言论盛行，多家贸易商进场囤货，多晶硅企业话语权加强，部分优质料价格甚至出现反弹，市场预期价格小幅上升。 6月SMM多晶硅产量12.13万吨，环比增加5.5%，同比增加98%。6月国内硅料供应量增加主要由于多晶硅企业开工率有所提升。7月份来看，随着多晶硅新增产能的投产，预计产量将继续增加，但由于6月下旬开始，部分二三线多晶硅企业停产检修，预计7月增量受到一定影响。 上周多晶硅平均利润1万元/吨，较前一周下跌0.1万元/吨（9%），上周多晶硅平均毛利率16.7%，较前一周下降0.2%。 5月国内光伏新增装机量12.9GW，1-5月份光伏累计新增装机量61.21GW，同比增加158%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季，而今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.3需求表现不佳，铝合金企业开工率难有改善 上周铝合金价格持稳，截止7月14日ADC12价格18650元/吨，环比增加250元/吨（1.4%）。据SMM统计，6月SMM再生铝合金企业开工率为55.46%，环比下降0.24%，SMM原生铝合金企业开工率为43.16%，环比增加0.43%。随着高温天气来临，硅铝合金行业逐步进入淡季，此外下游压铸厂需求不足，导致铝合金企业订单减少，开工率或将继续下滑。 据中汽协数据显示，2023年6月，国内汽车产量256.1万辆，环比增加9.8%，同比增加2.5%。1-6月份国内汽车累计产量1323.7万辆，同比增加9.3%；新能源汽车产量78.4万吨，环比增加10%，同比增加32.9%。1-6月份国内新能源汽车累计产量378.8万辆，同比增加42.8%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室