硅策略月报

硅 策 略 月 报 工业硅&多晶硅：量价分离，底部明确 总结 2.需求：11月多晶硅产量下滑1.86吨至11.9万吨，同比增长5.3%，环比下滑13.6%。11月DMC产量增加1.1万吨至21.2万吨，同比下滑1.5%，环比增长5.5%。多晶硅联合限产限售下，现货普遍报价坚挺，因下游订单收缩，硅片率先减产降价，目前晶硅龙头企业与下游根据限售开启新订单，少量长单签至年末。因下游对高价较为抵触，大部分仍在协商中。有机硅单体厂响应反内卷号召，开始联合减产挺价减产。新预售单表现较为疲弱，下游接货情绪有限。DMC当前价格跟随成本上调，但为规避累库且稳定客源，单体厂存在让利出货操作。 3.库存：交易所方面，11月工业硅整体去库3.85万吨至19.8万吨，多晶硅去库6.9万吨至21.9万吨。社库方面，11月工业硅整体累库500吨至44.8万吨，其中厂库去库1500吨至26.3万吨；黄埔港累库1000吨至5.6万吨，天津港持稳在7.9万吨，昆明港累库1000吨至5万吨。多晶硅月度累库3000吨至27.9吨。 4.观点：12月工业硅供给延续南减北增节奏，难有明显减负，但需求有较大降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅重心有成本支撑、无向上驱动，底部震荡为主。12月光伏集中式项目收尾，海外需求同步下滑，组件端大版型订单大幅缩水，产业链需求负反馈效应加剧，但情绪难以传导至硅料端。硅料厂延续强势挺价、叠加盘面近月挤仓和正套操作，现货不跌反涨。预计12月硅料厂延续减产降库不降价策略，市场量价分离、有价无市特征愈发明确。 目录 1、期货价格：11月工业硅期货震荡偏强，截至28日主力收于9130元/吨，月度涨幅0.33%；多晶硅期货震荡偏强，月内主力收于56425元/吨，月度涨幅0.03%。 2、现货价格：稳中偏强，其中不通氧553#上调100元/吨至9200元/吨，通氧553#上调100元/吨至9500元/吨，421#上调150元/吨至10100元/吨。多晶硅P型月度持稳在4.4万元/吨，N型月度持稳在5.1万元/吨。 3、价差：11月#553间价差持稳，高低牌号价差走扩，#553地域价差走扩，#421地域价差收窄。 4、供应：据百川，预计11月国内工业硅产量38.52万吨，同比下滑2.5%，环比下滑4.9%。月度开炉数减少47台至257台，开炉率下滑6.91%至32.3%。 5、需求：11月多晶硅产量下滑1.86吨至11.9万吨，同比增长5.3%，环比下滑13.6%。11月DMC产量增加1.1万吨至21.2万吨，同比下滑1.5%，环比增长5.5%。 6、库存：交易所方面，11月工业硅整体去库3.85万吨至19.8万吨，多晶硅去库6.9万吨至21.9万吨。社库方面，11月工业硅整体累库500吨至44.8万吨，其中厂库去库1500吨至26.3万吨；黄埔港累库1000吨至5.6万吨，天津港持稳在7.9万吨，昆明港累库1000吨至5万吨。多晶硅月度累库3000吨至27.9吨。 1.1期货价格：11月工业硅期货震荡偏强，月度涨0.33%；多晶硅期货震荡偏强，月度涨幅0.03% 1.2现货价格：不通氧553#上调100元/吨，通氧553#上调100元/吨，421#上调150元/吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.3价差：11月#553间价差持稳，高低牌号价差走扩，#553地域价差走扩，#421地域价差收窄 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 1.5原料成本：11月硅石原料价格持稳，硅煤价格持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.6用电成本：11月主产地四川及云南电价继续上调 1.7成本利润：11月行业平均成本涨至9240元/吨，行业利润由盈转亏至45元/吨 1.8产地利润：11月主产地云南、四川利润转亏，新疆利润走扩，内蒙、甘肃亏损收窄 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.1供给：11月国内月度开炉数减少47台至257台，开炉率下滑6.91%至32.3% 2.2供给：预计11月国内工业硅产量38.52万吨，同比下滑2.5%，环比下滑4.9% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.1期货库存：11月工业硅整体去库3.85万吨至19.8万吨，多晶硅去库6.9万吨至21.9万吨 资料来源：百川盈孚，ifind，光大期货研究所 3.2库存：11月厂库去库1500吨至26.3万吨；黄埔港累库1000吨，天津港持稳，昆明港累库1000吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.需求：主要由多晶硅板块支撑，在行业限产和季节性减产下，消费占比与有机硅板块差距开始收敛 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.1多晶硅：硅片受配额影响逐步减产，晶硅龙头企业与下游根据限售开启新订单，少量长单签至年末 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.1多晶硅：11月多晶硅产量下滑1.86吨至11.9万吨，同比增长5.3%，环比下滑13.6% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.2有机硅：下游接货情绪有限，有机硅厂为相应反内卷号召，开始联合减产挺价减产 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.2有机硅：11月DMC产量增加1.1万吨至21.2万吨，同比下滑1.5%，环比增长5.5% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.3铝合金：11月铝合金加工费全线上调，原生铝合金开工率上调，再生铝合金开工率上调 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.4进出口：10月工业硅净出口量4.51万吨，环比下滑34.03%，同比下滑28.47% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.5供需平衡：预计12月工业硅边际过剩，底部震荡；多晶硅边际延续过剩，高位支撑，量价分离 资料来源：百川盈孚，SMM，光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业资格号：Z0013582 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733交易咨询从业资格号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F03109968交易咨询资格号：Z0021609 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。